【熱點解讀】美國服務業“寒意”襲來！美國經濟是否會走弱？

近日公布的美國12月非農新增就業雖仍超預期，但已是自2020年12月以來的最低增幅。這透露出什么信號？美國經濟是否會走弱？當下該如何配置？

【重點事件】

近日美國公布非農和服務業PMI數據，其中就業數據供給修復，需求強勁，時薪回落，服務業PMI超預期下滑至榮枯线以下。

【事件解讀】

美國12月非農新增就業雖仍超預期，但已是自2020年12月以來的最低增幅，進一步確認就業市場正在放緩。在高通脹及持續加息壓力下，服務業供需兩端均在快速轉弱。隨着服務業景氣度的回落，預計將帶動非農新增就業回落，就業市場有望進一步降溫。

【深度解讀】

美國經濟是否會陷入衰退？

在美債3個月及10年期利率倒掛近兩個月後，制造業及非制造業PMI雙雙跌入收縮區間。在市場普遍認爲韌性較強，景氣度回落較慢的美國服務業，僅在制造業進入收縮區間的一個月後便陷入萎縮，也反映了美聯儲加息的滯後性正在消退，服務消費需求降溫。

從過去20年來看，當美國制造業及非制造業均陷入萎縮時，往往對應經濟衰退。但美國ISM非制造業的快速回落，也與美國冬季的極端寒冷天氣導致生產中斷等因素有關，還需更多經濟數據判斷美國經濟是否將會進一步轉弱，乃至出現輕度衰退。

【配置思路】

對於A股而言，現階段經濟處於衰退末期到復蘇前期的過渡階段，指數層面沒有大的下行風險。

在成長和價值之間，目前市場存在分歧，我們認爲在季度層面上經濟復蘇相關的價值方向仍是主线，到了1季度末可能需要觀察經濟修復彈性再做定奪。與此同時，成長調整後的性價比已經較高。

因此，季度層面維持均衡偏價值配置觀點：（1）復蘇：地產及地產鏈、保險、醫療服務、傳媒等；（2）自主可控：電子、計算機。

短线來看，由於成長擁擠度低且預期較好，可以增配計算機、電子、新能源等，此外關注疫情後成交量回升帶來的券商布局機會。

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$華寶價值發現混合A(OTCFUND|005445)$

數據來源：Wind。

注：基金管理人判定的華寶生態中國風險等級爲R3-中風險。基金管理人判定的華寶動力組合風險等級爲R3-中風險。基金管理人判定的華寶價值發現基金風險等級爲R3-中風險。基金管理人判定的華寶醫療ETF聯接風險等級爲R4-中高風險。基金管理人判定的華寶制造股票風險等級爲R3-中風險。基金管理人判定的華寶消費龍頭指數風險等級爲R3-中風險。

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