“直播神話”被資本收割？新東方剛扭虧爲盈，高管就火速套現2.8億港元

“直播神話”正被資本收割。

不久前宣布將更名爲“東方甄選”的新東方在线（01797.HK），近日被爆出高管大幅減持。2月7日，CEO孫東旭以均價55.615港元減持193萬股，套現1.07億港元。次日，再以均價56.9451港元減持193萬股，套現1.1億港元。2月9日，CFO尹強減持100萬股，套現6159萬港元。

短短3日，孫東旭和尹強合計套現約2.8億港元。據港交所2月15日信息，孫東旭持有公司股份比例爲1.37%、尹強爲0.4%。在高管減持的一個月前，新東方在线剛剛披露了轉型直播以來最好的半年報，已扭虧爲盈。而在財報披露數日後，新東方在线股價持續攀升，達到近段時間的歷史高位75.55港元/股。

2月16日，新東方在线开48.8港元／股，市值約500億港元。

圖片來源：圖蟲創意

此前，多家券商研報都對新東方在线轉型後的首份財報評價甚高，對東方甄選直播業務贊不絕口。

華安證券研報觀點認爲，東方甄選定位明確，是一個專注於爲客戶甄選優質產品的直播平臺；一家以持續提供東方甄選自營農產品爲內核產品的優秀產品和科技公司；以及一家爲客戶提供愉快體驗的文化傳播公司。

“於報告期間，公司專注於三大战略定位，並持續在產品、內容及服務上投入資源，財報表現驗證了公司战略實施取得階段性成果。”華安證券如此評價新東方在线。

高管減持帶崩股價

轉型後扭虧爲盈的財報，也無法抵擋高管減持的欲望。

對一家剛剛步入上行通道的上市公司來說，高管減持無疑等於“用腳投票”。作爲了解業務的高管團隊，減持最好出現在業務穩定期而非成長期，投資者往往會將高管在成長期以及業績虧損時期的減持解讀爲“信心不足”。

財報顯示，新東方在线FY23H1（截至2022年11月30日）總體營收爲20.8億元，同比增長590%；淨利潤爲5.85億元，實現扭虧爲盈；總體毛利率爲47.2%。其中，直播業務實現收入17.7億元，毛利率達42.5%，用以衡量直播業務質量的GMV（商品交易總額）高達48億元。

回顧新東方在线的股價變化，與其直播業務息息相關。2022年6月，東方甄選因直播爆火，實現破圈傳播。同年6月10日，新東方在线开盤價爲4.45港元/股，收盤價爲6.23港元/股，當日漲幅爲39.37%。2022年6月10日至2023年1月26日的156個交易日內，新東方在线累計漲幅爲1533.11%，成爲港股市場最大的一匹黑馬。

“剛剛扭虧爲盈，高管就減持，當然會影響投資者信心。”2月16日，IPG首席經濟學家柏文喜接受時代周報記者採訪時說，“股價下滑，即爲市場對其減持行爲的一種反與表態。”

時代周報記者注意到，1月17日新東方在线披露轉型後首份財報後，股價拉漲；1月26日，新東方在线股價達到75.55港元的最高點，隨後“利好兌現”；1月27日至2月7日，新東方在线股價出現首輪下跌，2月8日至2月10日回升。然而，高管減持消息一出，回升勢頭立刻終止，股價再次下跌。

同花順iFind顯示，在高管減持後的2月10日至2月15日，新東方在线股價從62.20港元/股跌至48.35港元/股，4個交易日內累計跌幅爲22.27%。這是新東方在线2022年6月10日股價啓動以來首次連續性急跌。

總市值遠超“前輩”

在柏文喜看來，東方甄選的成功，意味着新東方在成功开拓新業務的同時實現了業務轉型。這從新東方在线宣布更名爲“東方甄選”時，便向資本市場清晰地傳達了這一信號。

“東方甄選能賺錢，新東方在线估值自然也得到了改善。”柏文喜說。目前，新東方在线總市值已超500億港元，但動態市盈率亦超過70倍。截至2022年12月31日，東方甄選在抖音平臺有6個官方账號，全矩陣粉絲數量達到3700萬。

據灰豚數據，新東方在线旗下東方甄選抖音账號1月春節期間日均GMV達430萬元，截至2月9日GMV回升至2610萬元，但略低於去年12月的3270萬元和11月的2980萬元。

市場消息曾傳言，去年雙11前，東方甄選計劃讓日均GMV衝至3500萬元，到2022年底衝至4000萬元。顯然，東方甄選距離這一目標仍有距離，與行業頭部公司亦有着不小的差距。

時代周報記者注意到，在資本市場較爲活躍的直播“大玩家”主要有俞敏洪的東方甄選、MCN機構遙望科技（002291.SZ）以及交個朋友。

據遙望科技2022年業績預告，公司2022年相關直播電商業務實現GMV約150億元，同比增長約50%。在考慮報告期內股權激勵計劃攤銷費用5147萬元的影響後，以子公司遙望網絡爲主的互聯網營銷業務預計全年實現淨利潤約2.7億元。

交個朋友CEO黃賀則公开表示，預計2022年交個朋友全年直播GMV爲70-80億元。有機構測算，與交個朋友深度合作的世紀睿科（01450.HK）如在一年內實現不低於50億元的GMV，則淨利潤將不低於2.5億元，甚至更高。

2月16日，世紀睿科總市值爲32.4億港元，遙望科技總市值爲131億元，而新東方在线總市值則遠超兩位“前輩”，爲504億港元。

截至發稿，新東方在线報49.8港元/股，漲3%；世紀睿科報2.38港元/股，漲1.2%；遙望科技收14.43元/股，跌4.12%。