銷售疲乏、主動撤銷評級，金輝控股如何維持零違約記錄？

編輯導語：自身壓力已經夠大了，自然沒有精力再去應付評級機構給與的壓力。

圖/百度百科

平穩度過了2022年，沒想到金輝控股（集團）有限公司（下稱“金輝控股”）會在2023年年初就遇到麻煩。

前不久，國際評級機構穆迪下調了金輝控股企業家族評級及高級無抵押評級，並表示在嚴峻的經營環境中，金輝控股經營性現金流能否支撐起企業運營和債務償還存在不確定性。

隨後，2月15日，另一大評級機構標普就表示，應金輝控股要求撤銷了其長期發行人信用評級及發行高級無抵押票據的發行評級。

而緊接着，對於穆迪的下調，金輝控股表示，其已在2022年8月撤銷評級，並表示不會對公司經營產生不利影響。

可見金輝控股對於評級及此類消息的關注，但要知道的是，評級機構的評級也並非空穴來風，盡管已經撤銷評級，但問題卻依然存在，2023年金輝控股還能維持零違約記錄多久？

主動撤銷評級

2月20日，據媒體消息稱，金輝控股對穆迪在2月10日將其公司家族評級從“B1”下調至“B2”，展望從列入觀察名單調整爲負面的信息表示，其已於2022年8月和穆迪協商撤銷評級。

無獨有偶，就在2月15日，另一大評級機構標普表示，應金輝控股要求，撤銷了金輝控股的“B+”長期發行信用評級及高級無抵押票據的“B”長期發行評級，值得一提的是，在撤銷前，金輝控股的評級展望爲“負面”。

而據觀點新媒體報道，在更早之前的2022年10月27日，標普就應金輝集團股份有限公司要求撤銷了其“B+”長期發行人信用評級，同時撤銷了其擔保的高級無抵押票據的“B”長期發行評級，不過，彼時其母公司金輝控股的“B+”長期發行人信用評級未被撤銷。

也就是說，就目前公开消息來看，在國際三大評級機構中，金輝控股已撤銷了兩家。

對於主動撤銷評級，此前鳳凰WEEKLY財經曾報道，某央企开發商中層表示“撤銷國際評級，說明房企已經放棄境外債的發行了。”

不過，對於房企來說也是有好處的，鳳凰WEEKLY財經報道某TOP30房企副總裁曾表示，第一是再也不受評級下調的壓力，被市場關注和評級，第二是暫時不融資也不需要花一定費用了。

但以三大評級機構在境外融資中的重要性，此後若想要重回國際資本市場恐怕是很難的，但據鳳凰WEEKLY財經報道，大多數房企已經無暇顧及了。

金輝控股或許也同樣如此。

銷售疲軟、毛利率下滑

對於此前下調評級，穆迪表示，受銷售疲軟及未來12-18個月內高額到期債務影響，金輝控股的流動性持續惡化，並預計，2023年金輝控股合同銷售額將降至350億元。

而據了解，截至2022年9月30日，金輝控股實現合同銷售額354億元，同比下降52%，銷售均價14914元/平方米，同比下降12%。

要知道，銷售對於房企來說之所以重要，是因爲房企用來償還債務的資金主要來源於銷售回款，而銷售額的下滑則意味着銷售回款的減少。

也就是說，在2022年前三個季度，金輝控股用於償還債務的銷售回款已至少減少了50%，這對於任何企業來說無疑都是一個巨大的挑战。

不僅如此，金輝控股此前爲促進銷售還頻頻使用了降價策略，如此一來，對於金輝控股毛利率也造成了重壓，2022年上半年，金輝控股毛利率爲17.74%，而這一數據在2021年及2020年時還分別爲19.36%及22.12%。

 同期淨利率更是由2021年和2020年的9.23%和10.95%降至8.19%，導致其去年上半年歸母淨利潤同比減少32.15%降至12.39億元，陷入增收不增利境地。

因此，穆迪預計其債務槓杆將從2022年的7倍惡化至2023年的10倍左右，以EBIT利息覆蓋率衡量的還本付息能力也將從同期的1.8倍惡化至1.4倍。

顯然，銷售層面的疲乏無論對於金輝控股還是金輝控股股東來說都是不小的壓力。

債務壓力較大

而融資這另一用於償還債務的渠道也並不樂觀，據金輝控股2022年半年報顯示，其融資活動所得現金流量淨額同比減少843.35%至-88.62億元，其中大部分資金用於償還借款。

例如，2022年金輝控股先後回售了美元債“2023票據”及“20金輝01”等多筆境內債，使得其在2022年不算樂觀的大環境中依舊維持着零違約的記錄，但也更加表現出金輝控股在融資渠道方面的受限。

盡管受“三支箭”政策落地的影響，金輝控股在2022年12月5日發行了12億元由中債增擔保的境內中票，使得其迎來了久違的甘霖，但對於金輝控股來說還是遠遠不夠的。

據金輝控股2022年半年報顯示，金輝控股一年內到期的銀行借款爲75.65億元、一年內到期的其他借款爲24.23億元，一年內到期的優先票據爲33.19億元，據此推算，金輝控股一年內到期的短期債務合計爲133.07億元。

同期剔除受限資金後，金輝控股現金及現金等價物同比減少56.06%至82.12億元，並不能覆蓋前述債務，尚存50.95億元的缺口。

關鍵的是，同期金輝控股還有110.22億元將於一年內到期的貿易應付款，如此算來，金輝控股資金缺口超150億元，前述12億元的融資，對於金輝控股來說可謂杯水車薪。

自身壓力已經夠大了，自然沒有精力再去應付評級機構給與的壓力。

只是，2023年至今還不過兩個月時間，金輝控股就遇到這般麻煩，在接下來數十個月的時間內，金輝控股又將如何維持零違約記錄呢？

原文作者：王安寧

本文作者可以追加內容哦 !