【BT金融分析師】恆基兆業地產被指主業仍依賴地產，分析師稱地產最好年代已經過去

恆基兆業地產（恆地）爲一間於香港及內地之地產發展集團。其核心業務包括物業發展及物業投資，是香港主要地產發展商之一。此外，恆地亦直接持有附屬公司恆基兆業發展（0097.HK）及三間上市聯營公司，即香港中華煤氣（0003.HK）、香港小輪（0050.HK）、美麗華酒店（0071.HK）。

恆地有多間附屬及聯營公司

恆地有多間附屬及聯營公司，因此整個集團包括多個業務。簡單來說，可以將恆地的業務分成3 大類，第一是物業發展，第二是物業租賃，第三是其他業務。

若果不計及投資物業及發展中投資物業之公允價值增加，以經營盈利去分類，地產業務佔了最大部分。

地產仍是恆地的重心

由於恆地的聯營及合營公司提供了相當的盈利，而這些公司的核心業務，其實大部分都與地產有關，例如香港小輪、美麗華酒店，以及衆多在內地的合營公司，因此地產仍是恆地的重心。

本質是一只不錯的優質股

香港本身地少人多，由於人口不斷增加，但長期的土地供應有限，因此令土地有一定價值，在香港從事地產發展，過往年代是一門甚爲好賺的生意，不過，近年的增長力及賺錢能力比過往有所減弱，但對於較大型及有優勢的地產發展商，仍是一門不差的生意。

故此，在香港的大型地產發展商，都有基本的企業質素，在香港及內地從事地產的大型發展商恆地，本質是一只不錯的優質股。

恆基部分收租物業有相當的素質

若不計物業重估收益，物業發展及物業租賃是主要部分，發展部分將成爲恆地的潛力，而租賃部分則爲這企業提供穩定的現金流，同時持有的物業素質不差，令整個恆地有穩中求勝的特質。

恆基部分收租物業有相當的素質（有些並不是全資擁有），例如國際金融中心、四季匯、宏利金融中心等，加上近年用$500億投得中環海濱商業地王，該地有相當的優質度。

發展力不過不失

香港地產業最好賺的年代，已經過去，長遠樓價不會倍升，但仍可平穩及有基本增長。發展商賺錢能力仍然存在，但就不能視爲十分好賺或高增長類。

有一段時間，中國內地地產商在香港高價搶地，但隨着內地地產商因負債等問題轉弱，香港地產商相對較穩健，相信會令香港地產商處於較有利位置，同時香港地產商將回到較合理的賺錢水平。

恆地有穩中求勝的特點

基本上，恆地有穩中求勝的特點，物業租賃是穩的地方，而物業發展則是潛力所在，香港樓價長期仍平穩，持有土地者當然有一定的潛力，恆地有多個項目已成功收購八成或以上業權，以及全部業權，這些位於市區的項目，擁有相當的價值。

中國業務發展

中國業務發展亦是恆地的其中一個增長力，恆地積極發展內地業務，與內地發展商合作，在多個城市都有項目，同時有相當多的土地儲備。

恆地於中國多個城市的可供發展之土地儲備，合共自佔樓面面積約3200 萬平方尺，當中約7成發展爲住宅物業，其余則發展寫字樓及商場。

本港擁有最多新界土地的發展商

在內地發展商因負債問題影響下，恆基相對會較有利，因此，內地業務都是恆地其中一個增長動力來源，加上恆基相對比內房穩健，更能把握到各種市場機遇。

在整個恆地的長遠發展中，持有的農地是最大的潛力所在，恆地持有約4500 萬平方尺新界土地儲備，爲本港擁有最多新界土地的發展商。

文丨香港財經時報

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