一季度新業務利潤大增，保誠獲花旗重申“买入”評級，目標價升至148.46港元

受到一季度新業務利潤同比增加30%的利好影響，$保誠(HK|02378)$獲得花旗對其“买入”評級的重申，目標價升至148.46港元。

花旗研究報告表示，今年一季度保誠的業務表現強勁，當中主要亮點是內地與香港通關後香港銷售復蘇。雖然有投資者擔憂公司香港新業務利潤率及香港以外業務的增長率較弱，但花旗預計新業務量有上行趨勢。

二級市場方面，截至5月5日股市收盤，保誠股價報收116.3港元，微跌0.26%，成交額爲1292.62萬港元，當前公司總市值爲3201.98億港元。

4月28日午間，保誠發布2023年第一季度業務，按固定匯率基準，年度保費等值銷售額同比增加35%至15.59億美元，主要是受到中國內地跨境流量增加、中國香港本地需求上升，以及公司旗下多個其他業務單位取得增長的推動。

保誠公告指出，新業務利潤同比增加30%至7.43億美元，利潤率大致穩定在48%的水平。如果不考慮經濟影響，則新業務利潤可以同比提升43%。

上述公告還指出，報告期內，公司於亞洲13個壽險市場當中的10個以及非洲均錄得新業務利潤雙位數增長。其中，香港新業務利潤約2.93億美元，同比大增106%；年度保費等值銷售額約4.55億美元，增幅達299%。

基於保誠一季度業績表現的穩定，花旗還將今年全年香港業務新業務利潤（NBP）預測上調約60%，並將整體NBP預測提高11%。該行預測2023年-2025年間，保誠香港的NBP較市場預期高15%-30%、保誠集團（即英國總部）的NBP較市場預期高6%-10%。

公开信息顯示，保誠是英國保誠保險集團的控股公司，成立於1997年，主要業務爲在亞洲、非洲向個人及企業提供金融服務。

資料顯示，英國保誠保險集團成立於1848年，是全球最古老的保險企業，歷經二十世紀兩次世界大战、經濟大蕭條、美國網絡科技泡沫崩潰、2008年全球金融危機等等重大金融動蕩，理賠過多個世界著名保單，如泰坦尼克號災難賠償、一战和二战英國士兵家屬賠償、戴安娜王妃車禍賠償等。

觀察到，4月20日晚間，保誠公布了2022年度業績報告，公司實現年度保費等值銷售額約43.93億美元，同比增加9%；經調整經營溢利約22.75億美元，同比增加8%。新業務利潤約21.84億美元，同比減少11%，主要原因在於疫情導致新業務利潤受到整體負面影響。

保誠2022年度報告指出，公司持續經營保險及資產管理業務的分部利潤約41.06億美元，同比增加6%，除印尼以外的所有主要長期業務分部均錄得增長。

具體來看，中國內地的合營企業業務中信保誠人壽的經調整經營溢利約3.68億美元，同比增長12%。香港方面，受惠於旗下旗艦危疾產品相關資產份額的累積性質、部分客戶羣體老齡化令分紅業務的溢利水平上升等影響，經調整經營溢利約10.36億美元，同比增長7%。

馬來西亞方面，受惠於有效業務的增長，經調整經營溢利約3.64億美元，同比增長10%，股東支持續保保費增加8%。新加坡方面，經調整經營溢利約6.78億美元，同比增長5%，股東支持續保保費增長9%。

泰國業務方面，通過與TMB Thanachart Bank (TTB)及大華銀行建立銀行合作夥伴關系擴大業務規模，近年新業務有所增長，推動經調整經營溢利增長24%。印度業務方面，2021年錄得確診病例激增過後，期內的索償經驗亦有所改善。

印尼方面，經調整經營溢利約3.43億美元，同比減少20%。原因在於受近年來新業務銷售額下降、不利市場變動導致單位相連業務的手續費收入減少，以及醫療理賠水平上升等的影響。（本文首發於,作者|陳偉納）

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