美聯儲可能即將重蹈上世紀70年代的覆轍

去年，當美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve）开始積極遏制通脹時，其目的是避免20世紀70年代的痛苦重演，當時通脹失控，經濟陷入困境。
通貨膨脹率一直在下滑，這表明在連續10次加息後，央行正在取得一些成功。
但美聯儲歷史學家，加州大學歐文分校經濟學教授加裏理查森（Gary Richardson）擔心，現在正在考慮喘口氣的政策制定者仍有可能重蹈那個時代的覆轍。
“你暫停（加息）的次數越多，問題持續的時間就越長，”他說，“這是一個令人擔憂的問題。”
上周，當美聯儲开會時，它將關鍵利率又上調了四分之一個百分點，並指出通貨膨脹率仍“遠高於”2%的長期目標。
然而，有跡象表明，銀行業的壓力可能會給經濟帶來壓力，它在6月再次开會時爲保持利率不變打开了大門。
傑羅姆鮑威爾說：“有一種感覺，我們離這件事的結束比开始要近得多。”。
投資者對借貸成本可能已經達到峯值的觀點感到高興。然而，理查德森擔心，如果真是這樣的話，通貨膨脹可能會再次飆升。
過早的撤退可能會導致美聯儲失去對局勢的控制，從而帶來更嚴峻的選擇。他說，這就是20世紀70年代發生的事情。
當時的美聯儲主席亞瑟伯恩斯在1972年至1974年間大幅加息。然後，隨着經濟收縮，他改變了方向，开始降息。
但是，通貨膨脹後來卷土重來，迫使1979年接任美聯儲的保羅沃爾克出手。沃爾克遏制了兩位數的通貨膨脹，但這只是通過將借貸成本提高到足以引發20世紀80年代初連續衰退的程度，從而一度將失業率推高至10%以上。
理查森說：“如果他們現在不停止通貨膨脹，歷史類比表明通貨膨脹不會停止，而且會變得更糟。”。
雖然現在的美國經濟看起來與50年前大不相同。
但回顧歷史揭示了美聯儲在面臨嚴重不確定性的時刻面臨的高風險。
由於經濟繼續產生混合信號，央行在不造成過度緊張的情況下控制通脹的目標變得更加困難。
周五公布的數據顯示，美國僱主在4月份增加了25.3萬個工作崗位，這是一個意外的增長，當時許多指標都表明招聘放緩。這支持了美聯儲繼續加息的理由，盡管華爾街的希望與此相反。
瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele在給客戶的一份報告中表示：“周五4月就業數據的強勁，增加了美聯儲未來政策將讓投資者失望的風險。”。
-------------------------------------------------------------------
關鍵談判前對債務上限的擔憂加劇
財政部長耶倫警告說，如果不能盡快達成提高國家債務上限的協議，將產生可怕的後果。
她說：“就預算和支出優先事項進行談判是合適的。但我們確實需要提高債務上限，以避免經濟災難。”
拜登總統將於周二與包括共和黨衆議院議長凱文麥卡錫在內的國會領導人舉行一次備受期待的會議。耶倫曾表示，除非提高債務上限，否則美國將無法在6月初之前支付账單。
財政部副部長Wally Adeyemo周日表示，不確定性已經損害了經濟前景，使企業更難規劃未來。
他說：“我們已經开始看到國會沒有取消（違約）對經濟的影響。”。
首席執行官Paul Taylor在周五的一份聲明中表示：“鑑於當前的經濟不確定性、銀行業最近的波動以及監管資本要求的潛在變化，我們認爲減少股息是一個謹慎的步驟。”。“我們的業務基本上保持穩健。”
上周第一共和國銀行的倒閉讓投資者感到緊張。摩根大通（JPM）購买了該銀行的大部分資產，保護了儲戶，但股東們卻被消滅了。
-------------------------------------------------------------------
美聯儲調查：在加息、動蕩之後，銀行正在收緊貸款標準
美聯儲周一發布的季度高級貸款官意見調查顯示，隨着銀行業動蕩加劇，越來越多的貸款人加強了標準。
美聯儲的報告顯示，調查對象將貸款標準的變化歸因於經濟不確定性、風險偏好降低、抵押品價值惡化以及對銀行融資成本和流動性狀況的更廣泛擔憂。此外，貸款人報告稱，他們預計在今年剩余時間內收緊所有貸款類別的標準，理由是上述擔憂以及客戶提款。
當銀行收緊標準時，貸款可能更難獲得，或者條件更苛刻，使企業難以改善資本或僱傭員工；或者供消費者买房、購买或租賃汽車或進行房屋裝修。
穆迪投資者服務公司高級副總裁沃倫科恩菲爾德表示：“收緊信貸對小企業的影響，小企業是非常大的僱主，而銀行是中小企業的主要信貸提供者。”。“因此，根據這種緊縮的持續時間和重要性，它有可能對經濟增長速度產生實質性影響。”
這份報告通常不會引起公衆的太多關注；然而，現在情況並非如此，此前三家大型地區銀行在四周內倒閉，美聯儲正試圖實現不穩定的“軟着陸”，即在不導致失業率飆升的情況下降低通脹。
RSM美國首席經濟學家Joseph Brusuelas在一份聲明中表示：“從SLOS內部大中型市場公司對信貸的需求顯著下降可以看出，貸款條件收緊和潛在信貸緊縮的進一步證據。”。“政策制定者和投資者應該預計，隨着貸款收緊導致投資、招聘和增長放緩，這將在短期內影響實體經濟。”
美聯儲調查了多達80家美國大型銀行和24家外國銀行的國內分行，並向官員詢問了貸款條款和標準的變化以及家庭貸款需求等問題。
“銀行正面臨壓力”
上一次SLOS於1月發布，通常與2022年第四季度的活動相對應，顯示大多數商業貸款，尤其是商業房地產產品的標準都有所收緊。
住房貸款以及信用卡、汽車和個人貸款等特定消費類別的標準收緊，需求減弱。
當時，銀行預計信貸緊縮、需求下降和貸款質量惡化的趨勢將繼續。
然後在三月份，兩家地區性銀行接連倒閉。美聯儲、財政部和聯邦存款保險公司介入，以支持銀行系統，避免未來的銀行擠兌；然而，銀行業和經濟內部潛在的連鎖反應的不確定性加劇。
------------------------------------------------------------------
根據紐約聯邦儲備銀行周一發布的另一份報告，對消費者的影響各不相同。
本月的調查結果並沒有復制3月份感知到的信貸獲取和可用性的急劇下降。4月份，報告獲得信貸更容易的家庭比例和報告獲得信貸更加困難的家庭比例都有所下降。
盡管如此，家庭收入增長預期略有下降，但支出增長預期下降幅度更大。這些數字降至2021年9月以來的最低水平。最新的聯邦消費者支出快照顯示，消費者支出降溫，經濟學家表示，這可能表明人們要么“緊縮”，要么回到更典型的支出模式。
-------------------------------------------------------------------
美聯儲主席：央行應權衡影響
芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦古爾斯比說，財政部周一表示，“信貸緊縮，或者至少是信貸緊縮，正在开始”，美聯儲官員在決定利率時應該強烈考慮這一點。
包括主席鮑威爾在內的美聯儲官員此前曾指出，信貸緊縮可能與加息類似。
古爾斯比說：“你不會讓飛機機頭朝下降落，所以我們只想確保這些銀行壓力——我不知道這是否是全面的信貸緊縮，但肯定是信貸緊縮。”。“你可以從與中西部的貸款官員或商業聯系人的交談中看到，這將減緩經濟發展，我們在制定貨幣政策時絕對應該考慮到這一點。”
他補充說，更依賴信貸开展業務的行業將“受到更直接的影響”“我們必須弄清楚有多少貨幣政策工作已經通過信貸條件完成了，我們必須注意，這不會在全國範圍內平均分配。”。
------------------------------------------------------------------
“顯著風險”
另外，周一，美聯儲發布了半年度《金融穩定報告》，評估了美國金融體系的韌性。
自去年11月發布上一份穩定報告以來，銀行業持續的壓力上升爲“顯著風險”。報告稱，其他風險包括：持續的通貨膨脹、貨幣緊縮、美中緊張局勢、商業和住宅房地產以及俄羅斯在烏克蘭的战爭。
美聯儲的報告稱：“信貸供應的急劇收縮將推高企業和家庭的融資成本，可能導致經濟活動放緩。”。“隨着非金融企業利潤的下降，一些公司的財務壓力和違約可能會增加，特別是考慮到該行業的槓杆率普遍較高。”
耶倫周一在接受採訪時表示，信貸緊縮確實給經濟帶來了風險。但她表示，她仍然相信軟着陸是可能的。
“我們不能排除經濟衰退的可能性，但我認爲這不是最有可能的途徑，”她說。
------------------------------------------------------------------
周二的海關數據顯示，4月份對世界第二大經濟體的入境貨運量同比下降7.9%，延續了一個月前1.4%的下降趨勢，而出口增長8.5%，較3月份14.8%的激增有所緩解。
進口的低迷表明，世界經濟將無法在很大程度上依賴中國的國內增長引擎，國際原油期貨價格應聲下挫。
半導體進口下降15.3%，表明此類零部件的再出口市場需求回落的規模。
過去12-18個月全球貨幣政策的大幅收緊，以及最近西方銀行業的壓力，仍然是對中國和世界經濟復蘇前景的擔憂。
對東南亞國家組成的東盟的發貨量增長從上月的35.4%放緩至4月份的4.5%。該地區是中國最大的出口合作夥伴。
最近的其他數據還顯示，作爲中國進口的主要指標，韓國對中國的出口在4月份下降了26.5%，連續10個月下降。
4月份，中國煤炭進口量從上月的15個月高點下降。同期，代表全球經濟增長的銅和天然氣的進口也有所下降。