【BT金融分析師】強生分拆消費者健康業務上市，分析師稱其背着77億美元上市

今年1月开始，強生（Johnson & Johnson）公司的股票又开始變得有趣起來。該公司顯示出持續增長，完成了收購Abiomed交易，同時還保持了健康的資產負債表，該公司15倍的遠期市盈率和低槓杆率的組合讓其股票看起來相當有吸引力。

不幸的是，在此前的法院裁決公布之後，滑石粉爽身粉事件再次對該公司造成了影響，並帶來了不確定性。

近況

強生公司是一個家喻戶曉的名字，幾乎所有家庭都使用過該公司的產品，同時幾乎所有投資者都熟知該公司的股票。隨着時間的推移，憑借強大的地位、適度的槓杆和良好的資本配置，一直以來該公司創造了良好的股東價值。

該公司2021年的銷售額增長了13%，調整後收益增長更快，達到260億美元，相當於每股收益9.80美元。

強生的核心制藥業務是其最大的業務部門，其銷售額達到520億美元，再加上270億美元的醫療設備業務部門和150億美元的消費者健康業務部門，這部分業務已被剝離。這家新公司被稱爲Kenvue，最近剛剛上市。

基於每股10美元的盈利能力，強生每股160美元的股價看起來是合理的，但去年發生的一系列事件對該股造成了一些影響，這包括去年秋天強生以160億美元收購Abiomed、宣布將分拆Kenvue，以及與嬰兒爽身粉相關的訴訟不斷湧現。

今年1月，強生將其2023年的銷售額預期調整爲975億美元，並將每股收益調整爲10.50美元。與此同時，該公司淨債務爲160億美元，這意味着債務負擔非常小。然而令人擔憂的是，法院駁回了強生公司利用破產保護免受與爽身粉事件有關訴訟的判決。

在數萬起訴訟中，強生公司面臨的風險和現實代價很難估計。即使這種高度不確定性下，考慮到該公司出色的盈利能力，我還是看好強生股票，並認爲投資者可以考慮在150多美元的高位买入該股。

Kenvue上市

現在，強生的股價又回到了162美元。與此同時，我該公司發布了第一季度財報業績，同時Kenvue進行首次公开募股。

4月中旬，強生發布了2023年第一季度的業績，該公司銷售額增長5.6%，達到247億美元，這一數字受到了美元走強的影響。該公司調整後的收益下降了1%，至71億美元。同時，適度的回購使其每股收益增長了1美分，達到每股2.68美元。此外，由於支付了69億美元的訴訟費用，該公司公布了GAAP虧損。

在堅實的基礎的支持下，該公司仍然上調了今年的收入和利潤指引，盡管上調幅度相對較小。

此外，強生的消費者健康業務在第一季度實現了39億美元的銷售額，這也是上文中提到的IPO的Kenvue。Kenvue以每股22美元的價格上市。在IPO之後，強生持有約17.2億股Kenvue股票。此外，Kenvue有着77億美元的淨債務。

結論

截至第一季度末，強生公司的股票數量爲26.3億股，使該公司的股票估值達到4260億美元。根據2022年的業績，強生淨債務約爲150億美元，而企業估值約爲4410億美元。Kenvue的560億美元估值相當於強生企業價值的13%，而Kenvue在2022年的銷售額中約佔16%。

然而，強生股票對Kenvue的IPO幾乎沒有表現出什么反應。

盡管如此，我仍然看好強生，因爲剝離Kenvue不會改變強生的前景及其長期潛力，但考慮到爽身粉事件相關的擔憂，我對該股持謹慎態度。

作者：Christopher Price

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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