【BT金融分析師】攜程出境遊出人意料地強勁，分析師稱要警惕該行業仍然脆弱

隨着中國旅遊市場的情況开始好轉，我們有可能看到攜程股票的反彈，因爲該公司大部分業務都在中國市場开展。

本文我將分析評估行業改善進展，以及攜程是否可以搭乘這一順風。這其中將包括分析該公司的財務狀況，市場現狀，以及旅遊業的整體吸引力。

對於攜程這樣的公司來說，此前的疫情可以說是一場災難，該公司的收入一直在下降。然而，現在我有理由對該公司持樂觀態度，因爲疫情已經緩解、防控措施也已經調整。盡管當前季度的數據將受到一定影響，但我認爲攜程公司可能會受益於需求的快速增長。

對攜程將產生特別影響是西方旅遊需求下降的風險，攜程將西方旅遊服務作爲其國際業務的一部分。考慮到目前的情況，旅遊業的表現出人意料地強勁，AAL和RYAAY等公司的收入超過了疫情前的水平。話雖如此，該行業仍然脆弱，需求可能會沒有任何徵兆地迅速下降。我們已經看到西方消費者开始傾向於居家度假，這表明西方消費者正在尋找更便宜的選擇。

我對2023年的總體展望是，從2023年第二季度开始，中國的需求將迅速改善。西方市場可能會走弱，但該市場迄今的韌性表明，有可能不會大幅下滑。總之，攜程應該是蒸蒸日上的。

在過去10年裏，攜程以17%的年復合增長率增長。攜程提供了一個易於使用的應用程序，將所有與旅行相關的內容集中在一個地方，爲消費者創造便利。攜程在2022年被評爲下載量第十大的OTA應用程序。與大多數行業一樣，技術革命是一種結構性變化，而不是短期趨勢，這使得攜程能夠繼續保持這種增長。預計未來5年，該行業將以14.8%的速度增長。

在最近的一段時間裏，攜程業績有所好轉，這更多地反映了消費者的情緒。

該公司一直嚴格控制其收入成本。攜程S&A支出（主要包括薪酬和廣告）與收入同步增長。該公司在向其他國家擴張和進一步擴大其在中國的影響力方面還有很長的路要走。

在資產負債表上，攜程需要舉債來爲其運營提供資金。過去10年攜程的債務增長迅速，但其中大部分是在2014財年，隨後的時期更爲平衡。值得注意的是，攜程EBITDA在未來一年可能會大幅增加，一旦考慮到這一點，該公司的債務水平就不那么令人擔憂了。

作者：Eugenio Catone

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