港股資本市場企穩，十一後港交所或將迎“續表潮”
隨着“十一”長假的到來，2021年一季度港股交表公司均已滿6個月的有效期限。聯交所網站顯示，2021年1月～3月港股交表81家企業中，截至9月底共有27家企業完成IPO，佔比約合33%，剩余未完成掛牌的公司的招股書在10月1日前均已進入“失效”狀態。而“十一”之後，二季度申請上市公司的招股書也進入失效狀態，在港股市場逐步企穩背景之下，預計擬上市企業將加快續表進度。
按照聯交所規則，如果企業在遞交IPO資料後的6個月內未能上市，則招股書會自動顯示爲“失效”。從以上數據來看，港股IPO期間出現上市申請資料失效的情況並不鮮見。
截至10月2日，港股一季度交表公司上市情況 | 數據來源：港交所披露易
需要指出的是，招股書“失效”，不等於上市“失敗”，更與企業的質地無關，擬發行人依然可以通過更新資料重新申請再次“激活”上市程序。預計十一之後，港交所或將迎來一輪“續表潮”。
港股行情震蕩致上市節奏放緩 優質企業主動選擇推遲掛牌
事實上，近期擬港股上市企業招股書失效頻發，上市節奏整體放緩，與當前的港股市場監管趨緊、行情下跌有很大關系。
衆所周知，我國在今年7月發布了《網絡安全審查辦法（修訂草案徵求意見稿）》，盡管目前沒有證據表明港股適用這一規則，但更爲完善的監管政策極有可能直接加大企業上市準備的工作量，使得企業上市周期延長。與此同時，先前計劃赴美上市企業回流港股，以及在港二次上市企業的增加，在一定程度上也增加了港交所的排期和工作量，發生了較爲明顯的“交通阻塞”。
還需要指出的是，今年七八月份港股市場動蕩，場內資金尤其是外資資金陷入恐慌狀態，恆生指數兩個月間整體跌幅接近20%。尤其以騰訊、快手爲代表的科技股，和以京東健康、阿裏健康等爲代表的醫療及醫藥股的股價均出現較大波動，這一情況也讓擬上市公司重新審視發行窗口，保護自身發行估值。
香港上市實行注冊制，這爲優質企業主動選擇調整上市節奏創造了條件。比如，像互聯網行業的網易雲音樂，在8月1日已通過聆訊而選擇推遲掛牌，顯然是由於市場低景氣度的影響。
39家企業4月交表 醫療健康賽道新生代嶄露頭角
2020年火熱的港股市場在今年一、二季度得以延續，尤其今年二季度的上市申請數量更是創造了新紀錄。數據顯示，2021年4月份向港交所遞交上市申請的公司達到39家，但截至9月底僅有7家完成上市，佔比不足18%。也就是說，進入10月，這些未完成上市的公司的招股書也將陸續進入失效狀態，其中不乏一些知名度較高的公司。這意味着，這些公司普遍需要通過上傳、更新資料來“續表”，以便繼續推進上市程序。
以2021年二季度首日向港交所遞交上市申請的微醫控股、上海康耐特兩家公司爲例，至10月4日，港交所披露易顯示，其招股書狀態爲“失效”。目前，相關申請資料已不支持閱覽或下載。
在港股市場，醫療、醫藥行業一直是IPO主力軍。尤其近幾年國家不斷深化醫保支付方式改革：互聯網醫療醫保在线支付破冰，“4+7”帶量採購新政全國持續落地，城市惠民保等商保受到政府鼓勵、蓬勃發展……以支付方式改革爲牽引，全新的醫療醫藥產業格局正在快速重塑，新業態公司不斷湧現和規模化成長：數字醫療服務平臺微醫、健康管理及醫療服務企業思派健康、醫療AI企業推想醫療等企業，甚至具備了成功走向二級市場的條件。
這些創新業態企業作爲產業新生代，既是細分賽道的龍頭，又代表了行業數字化、智能化、融合化發展的趨勢，他們一舉打破了過往港股互聯網醫療以醫藥電商爲主要商業模式的市場形態，探索出了數字健康這條萬億賽道的“主航道”。
從去年开始，受到疫情的催化，互聯網+醫療以及創新醫療器械和藥品行業就經歷了一輪融資和上市的熱潮，表現得十分活躍。然而年初至今，此前已登陸港股市場的互聯網醫療企業京東健康和阿裏健康雖在業務方面保持高速增長，但股價表現卻不盡如人意。受此影響，今年1-4月，共計21家醫藥醫療企業遞交上市申請資料，截至9月底，僅完成上市8家，完成率不足40%，多數都面臨着“續表”的任務。
當然，不難判斷，在行業的基本面和趨勢沒有變化的情況下，隨着市場負面情緒消減，市場估值修復後，港股醫療、醫藥擬上市企業都會加快完成自己的上市進程，這條賽道比過往任何時代具備更大的想象空間。
港交所或迎“續表潮”
在醫療醫藥產業之外，4月8日交表的安居客、4月13日交表的嘀嗒出行、以及4月30日交表的杭州小電科技等等，亦是當前市場關注度較高的赴港上市企業，目前以上幾家招股書均顯示“處理中”，加上此前已經聆訊未掛牌的網易雲音樂等，按照目前的節奏判斷，預計屆時大概率需开展一輪對招股書的更新，繼續完成上市衝刺。
總而言之，招股書失效是港股IPO的正常機制，與企業本身質地不相關，甚至有時是企業規避市場劇烈波動、等待有利時間窗口的自主選擇。隨着下一階段港股監管環境趨於明朗和資本市場信心回歸，國內優質企業有望適時加快港股上市步伐，屆時港交所或迎來的一個“續表潮”。