【BT金融分析師】臺積電盈利能力強勁，分析師稱其仍面臨估值風險

在2022年第三季度，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）首次披露持有臺積電的頭寸。他在2022年第三季度增持了約6000萬股臺積電股票，價值約4.1美元，在當時伯克希爾（Berkshire）投資組合中排名第十。

在考慮到盈利能力和估值因素後，該股的總回報潛力與蘋果或Visa等巴菲特挑選的其他股票相比，臺積電並不具有競爭力。因此我感到困惑。

事實上，不久之後，他就出售了臺積電的股份。也就是說，在2022年第四季度，巴菲特出售了5200萬股臺積電股票（約佔他最初持有股份的86%）。然後在2023年第一季度出售了剩余的頭寸。

總的來看，我仍然臺積電股票風險太大。我將分析該公司面臨的風險，包括盈利能力以及有限的回報潛力等。

在巴菲特購买臺積電的股票時，肯定是基於多重因素考慮，包括該股有吸引力的估值和健康的盈利能力。在這裏，我將分析其估值。當巴菲特在2022年第三季度建立頭寸時，該公司股價在68.5美元至91.5美元之間波動，平均收盤價爲82.5美元。該公司2022年的每股收益約爲6.6美元。因此，這段時間的平均市盈率只有12.5倍左右，這是一個相當有吸引力的水平。在接下來的幾個季度裏，由於價格波動和基本面惡化，臺積電的估值倍數迅速而劇烈地變化。目前，對臺積電的普遍預期是2023年該公司每股收益爲5.1美元。與此同時，臺積電股價已回升至目前的98美元水平，市盈率爲19.4倍，比巴菲特首次建倉時高出55%以上。在我看來，如此高的估值加劇了臺積電的風險，限制了該股的回報潛力。

臺積電無疑是具有規模優勢的行業領先公司。從長期來看，該公司的盈利能力強勁且穩定，臺積電的平均資本回報率（ROCE）一直非常穩定，在過去十年中平均約爲42%，呈現出非常明顯的一致性。

作者：Geoffrey Seiler

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