經濟學家之战：許家印到底有沒有被“忽悠”？

恆大危機，首席背鍋？

作者 劉洋

編輯 蔡真

來源 野馬財經

10月11日，從中國恆大（3333.HK）離職已經半年有余、現爲東吳證券首席經濟學家的任澤平，透過其個人微信公衆號“澤平宏觀”發布長文《任澤平：谏言、真相與幾句心裏話》，對他誤導了許家印和恆大的指責作出澄清。

截圖自澤平宏觀

此前，網紅經濟學家劉勝軍曾指責任澤平“忽悠”了許家印，致使恆大一步步走向債務深淵。對此，任澤平表示，他在擔任恆大首席經濟學家期間，曾經谏阻恆大的高負債地產开發以及舉債多元化的經營模式，並因此在恆大受到長期批判。

“言不爲用，難以融入”

任澤平聲稱，他2017年12月加盟恆大之後不久，“恆大負債率已大幅升至86.25%，並計劃大舉多元化擴張”。見此情景，任澤平牽頭恆大研究院於2018年2-4月向恆大提供報告提出谏言：在“房住不炒”政策大背景下，恆大需要降負債和慎重推進多元化擴張。

但是，任澤平的谏言未能在恆大引起警惕。任澤平稱自己此後“在一次公司幹部大會上大受批評，而且還批評了很長時間，大致的意思就是我格局不夠、認識不到公司重大战略”，“這事恆大的很多高管、員工都知道”。

任澤平似乎也爲其“書生意氣”付出了代價。據任澤平自述，他多數時候身在北京，恆大總部在深圳，他“一個月去深圳平均不過幾天”，因而“也完全談不上公司的核心決策層”，很多會議不需要他參加。

任澤平還透露稱，因爲“言不爲用，難以融入”，早在2020年下半年，他就已經向公司遞交了辭呈，經過一段時間的挽留之後，他的辭呈終於在2021年3月獲得批準。

退出房地產圈後，任澤平聲稱“房地產是最堅硬的泡沫”“房地產調控要軟着陸，避免硬着陸，用時間換空間”“全球歷次房地產大泡沫：催生、瘋狂、崩潰及啓示”，“房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融”。

任澤平做出上述公开澄清之際，中國恆大正在經歷債務危機。根據中期財報，截至2021年6月30日，在恆大2.38萬億的總資產中，有1.97萬億來自負債，資產負債率爲82.71%。

另外，截至2021年6月30日，恆大的有息負債規模將至5717.8億元，其中短期有息負債爲2400.5億元，而恆大的現金及現金等價物只有867.7億元，遠不足以覆蓋短期有息借款。

在經營性往來上，恆大應收账款及票據近三年時間增長了35.3%，目前規模在1760億元的水平，而應付账款及票據已經翻倍，總計超過了9500億元。經營性的應收款項也遠不足以支付欠下的應付款項，缺口達7752億元。

造成今天這樣的局面，經濟學家劉勝軍將其歸因於任澤平的“忽悠”。券商經濟學家出身的任澤平在2017年以1500萬元年薪加盟恆大，引發廣泛關注，他針對房地產的一系列預測分析受到追捧。

劉勝軍公开“炮轟”任澤平

9月6日，經濟學家劉勝軍發表題爲《三年前，許家印誤服了一劑叫“任澤平”的藥》的文章，將批判矛頭指向任澤平，稱許老板“從首富到首負”，當初受到任澤平樂觀言論的蠱惑也是一大原因。

劉勝軍文章稱，任澤平長期以來對地產行業的樂觀預測給急於擴大規模的許家印和恆大注入雞血，恆大由此陷入債務危機任而如果說許老板是當局者迷，那么任澤平之所以做出上述樂觀預測，是“屁股決定腦袋”，是投許老板所好。

截圖自亞當斯密經濟學

一個網紅經濟學家，公开批判另一“最貴經濟學家”，還與恆大困局息息相關，一時間輿論爲之譁然。其後，劉勝軍出面回應媒體稱，他不是否認任澤平的學術，也不是否認任澤平的預測，而是認爲這個人太喜歡誇大，太喜歡吹噓，因此對很多投資者和企業帶來很多誤導，極其不負責任。劉勝軍還呼籲，對於這種亂象，證監會應該出面整治。

有意思的是，劉勝軍文章面世後，任澤平始終三緘其口未發一聲，直到事件發酵了一個多月後，任澤平才公开作出回應和澄清，且任的澄清回應始終未提批評者的名字。

任澤平聲稱，網絡上關於他的言論很多都是假的，杜撰的。他舉例表示，網絡上盛傳的“任澤平2018年預測，中國未來10年一二线城市房價翻二倍，三四线城市房價翻三倍”這一言論，是廣東一個自媒體小號爲了蹭流量杜撰的，這一觀點因爲吸引眼球而以訛傳訛。事實上他曾提示“三四线庫存過剩”風險。

當然，任澤平也表示，他確實在2015年，提出過“一线房價翻一倍”，但是現在看來，這一預測也基本實現。而在恆大期間，因爲身處行業當中，以及公司也有各種限制，基於回避原則，所以他在公开場合極少預判房價走勢。

公开資料顯示，劉勝軍是華東師範大學經濟學博士。中歐陸家嘴國際金融研究院副院長、中歐國際工商學院案例研究中心副主任。與此同時，劉勝軍還是多個財經媒體的專欄作家，近年來專注於自己的微信公衆號“亞當斯密經濟學”。

任澤平，則出身於清華大學經濟管理學院博士後，中國人民大學經濟學博士。還曾供職於國務院發展研究中心。離職恆大集團首席經濟學家後，現任東吳證券首席經濟學家。

值得注意的是，劉勝軍與任澤平仿佛是“積怨已久”，劉勝軍在過去幾年曾經多次質疑任澤平的水平。

而面對劉勝軍的不斷質疑，任澤平也曾經做出過回應。任澤平稱：“做事做人，最笨的辦法才是最好的辦法。做學問，最好的捷徑是讀經典。做研究，最好的捷徑是接地氣、實战，而做基礎研究，都是最笨的辦法。”

可見，兩人的學術研究方法和路徑都大爲不同。

任首席在恆大的角色

恆大走到今天這樣的局面，曾作爲首席經濟學家的任澤平在恆大扮演什么樣的角色呢？

任澤平的澄清文章披露了一個細節，遠離深圳總部，長期在北京的三年間，他反而能夠沉下心來做學術、宏觀、行業研究，先後出版了《中美貿易摩擦與大國興衰》、《新基建》、《全球房地產》等專著。

任澤平形容這種遠離最高決策會議的狀態時使用了一個詞匯，“倒也超脫”。當然，任澤平在恆大是不是真的那樣超脫，還是存在疑問的。許老板开出1500萬的年薪，爲恆大引進“最貴經濟學家”任澤平，很難說是要引進一個“超脫”的學者？

2017开年之時，由於前兩年取得輝煌战績，恆大账面上現金余額超過3000億元、總資產超過1萬億元。在2017年全年工作會議上，許家印宣布，經過八年時間，恆大集團已完成多元化發展的產業布局。“我們成爲世界最大的房地產企業，並躋身世界500強。”言語之間，意氣風發。

圖源：野馬財經制圖

2017年9月，許家印以2900億元的身價登頂《胡潤百富榜》，許家印的身價比上年翻了四倍，馬化騰和馬雲排名二三。胡潤表示：“中國的首富和二富仍然分別來自地產和IT行業，只不過今年許家印代替了王健林，馬化騰代替了馬雲。”

可以說，在引入任澤平之前，許老板已經躍躍欲試大幹一場了。無論是地產擴大規模還是多元化，決策基調早已定下。恆大看中的是，任澤平此前曾針對中國股市與房市做出樂觀預測，這樣的學術預測和分析，對成就恆大的未來野心會大有用場。

而已經加盟恆大並出任首席經濟學家的任澤平，盡管他不能改變恆大的既定決策，但是“在其位謀其政”，他是有義務投桃報李的。而任澤平供職恆大期間，也確實是利用他的影響力，爲恆大及房地產行業站臺，進而引導輿論和市場預期。“根據恆大研究院的測算，2017-2030年城鎮住房需新增193億-226億平方米，即年均新增14.8億-17.4億平方米”。

而對於上述樂觀預測，現在證明是極其錯誤的，任澤平此次並未做出澄清，只是意味深長說了一句“誰都不是神，我們任何人都無法做到神準”。

然而，對於任澤平來說矛盾的地方是，學者身份與其恆大員工的身份是難免是會有衝突的，尤其是在地產進入下行周期的時候。

在前不久恆大財富兌付危機中，不乏恆大員工的身影，恆大員工通過購买“超收寶”爲恆大財富提供資金。此前財新報道稱，在2021年8月底到9月初，恆大集團通過不同账號支付了在職員工的“超收寶”約17億元，但仍有大約300名離職員工的2億元本金未支付，名單中就包括已經從恆大離職的任澤平。

另據易簡財經消息，因爲任澤平只有第一年拿到1500萬元薪資，接下來兩年壓根沒有，而且據說還被強制买了恆大理財產品3500萬元，直到現在還沒能兌現。假如任澤平拿滿4500萬元的工資，扣稅之後還剩2500萬元，算下來還搭上1000萬元。

就如同離職恆大的任澤平仍面臨着要不要爲自己在恆大財富購买的理財產品維權一樣，任澤平在恆大泡沫中到底扮演了什么樣的角色，也不是一篇澄清文章就能了結的。

當然，要爲恆大今日局面負主要責任的還是許老板，說到底，前首席經濟學家任澤平只是一介智囊。

你怎樣看待任澤平對恆大今日局面所起的作用？你怎樣看待劉勝軍、任澤平之間的恩怨？歡迎在下面留言討論。