國聯證券鄧宇林：關注A股超跌反彈和行業供給出清末期的布局機會

國聯證券聯席策略首席分析師鄧宇林在《防守反擊——A股十一月配置報告》分析中表示，結合歷史規律、交易規律去看，四季度變盤概率大，賠率高，容易出現反轉行情，超跌反彈行情值得關注。從產業生命周期角度看，關注生命周期處於出清末期的行業布局機會。從中長期的維度甚至往明年看，可以關注醫藥、電子、地產鏈以及一些服務業消費航空等，是比較符合供給在底部的方向。

鄧宇林表示，結合歷史規律、交易規律去看，四季度變盤概率比較高。尤其是前三季度經濟有調整壓力的年份，四季度更容易出現反轉行情。他還強調，如果有反彈，我們還是強調超跌反彈邏輯。往細看，超跌的定義、反彈時間、以及窗口期的經驗規律都值得關注，例如，超跌從歷史規律看，基本上就是見底前兩個月跌得比較多的通常就是見底开始反彈比較多的資產，這個規律比較典型。

關於超跌反彈邏輯持續時間，鄧宇林指出，按照歷史規律差不多5-6個星期，大概1到1個半月左右基本上是超跌反彈邏輯表現最明顯。今年8月下旬到10月下旬跌得比較多的資產主要是三種類型，一是新能源，第二是像TMT裏面的傳媒;地產鏈、還有一些順周期資產屬於第三種類型。

從產業生命周期角度看，關注生命周期處於出清末期的行業布局機會。對於一個行業或者一個公司而言，主要賺兩波錢。第一、在行業最成長的時候买進去賺Beta。二、等行業供給端出清之後，供需達到重新平衡態，格局改善剩下一些龍頭，賺龍頭Alpha的錢，稱之爲龍頭進階期。

在這樣的框架思路裏面，目前位置有哪些行業屬於供給出清的結構性機會。例如，遊戲、輕卡、家電、汽車零部件這些今年其實都有些表現。還有醫藥行業中的中藥、化藥，此外，消費電子其實也屬於過去很多年可能开支比較弱，研發投入也一般，供給也有類似出清的概念在裏面。

展望中長期維度甚至往明年，鄧宇林表示，可以關注醫藥、電子、地產鏈以及一些服務業消費航空等，是比較符合供給在底部的方向。而且這些機會沒有那么博弈，因爲是一個中期級別的產業性機會，對於具體的短期买點要求沒有那么高，容錯率比較高。