大和：維持申洲國際(02313)“买入”評級 目標價升至110港元

大和發布研究報告稱，上調申洲國際(02313)目標價10%，從100港元至110港元，上調對其2024-2025年盈利預測4%-5%，受益於毛利率恢復加快以及銷量在預測範圍內強勁增長。不過，對該公司2023-2025年每股盈利預測低於市場的2%-10%，原因是對毛利率的預計更加保守，維持“买入”評級。

報告中稱，因應申洲國際2023年第四季度的銷售增長保持強勁，大和相信公司的中國工廠的產能利用率已接近90%，符合預期。預計中國工廠利用率將進一步恢復，到2024年中期達到95%，到2024年底達到100%左右，推動毛利率進一步擴張。據保守預計，2024年毛利率爲27.8%，2025年毛利率爲28.5%。

該行預測，申洲國際的訂單將在2024年取得低雙位數的同比增長，因爲國際運動服裝客戶的去庫存已基本完成，並且它們已經开始爲新產品下訂單，而不是專注於出售舊庫存。另預計國際運動服飾客戶的訂單復蘇將推動訂單量增長約13%。大和認爲，去庫存最糟糕的時期可能已經過去，集團將重回正軌，預計2024-2025年其主要客戶的市場份額將強勁增長。