萬億美元市值特斯拉：產量還能再升6倍？

文丨BT財經 Han

近日，特斯拉（NASDAQ:TSLA）上演了一出“殺瘋了”的戲碼。

當地時間10月25日（周一），特斯拉股價暴漲12.66%，站上萬億美元市值大關。目前市值能排在它前面的，只有蘋果（NASDAQ:AAPL）、沙特阿美、微軟（NASDAQ:MSFT）、亞馬遜（NASDAQ:AMZN）和谷歌母公司Alphabet（NASDAQ:GOOG）。

市值增長近1000萬美元，什么概念？幾乎相當於一天漲出來半個寧德時代（300750.SZ）或大半個中國平安（601318.SH）。

彭博報道特斯拉“一日之內、三刷記錄”：訂單業內稱雄、市值問鼎萬億美元、股價突破1000美元。

此前10月初的彭博億萬富翁指數顯示特斯拉掌門人“鋼鐵俠”埃隆馬斯克以2300億美元的身價，登頂世界首富。此次特斯拉股價暴漲，馬斯克的首富之位進一步坐穩。

三季報亮眼，特斯拉爲什么不“缺芯”

此前10月20日（周三）盤後，特斯拉公布的2021年第三季度業績，創下史上最好財務業績表現、產量和交付量。

先看業績。特斯拉2021年第三季度營收錄得137.6億美元，高於路孚特公布的分析師預計數據（136.3億美元），較去年同期的87.7億美元增幅近57%。盈利能力方面，特斯拉從2020年起逐漸走出虧損，三季度GAAP下淨利潤錄得16.2億美元，同比增長389%，顯示盈利潛力或將开始釋放，公司毛利率也升至30.5%。

再看產量和交付量。在第三季度公司生產了約23.8萬輛汽車，全球交付量超過24萬輛，雙雙創下新高。特斯拉上海超級工廠的生產起量，並超越美國加州工廠，埃隆馬斯克曾表示上海工廠質量好、成本低、良率高。

全球汽車業都被戴上了車規級芯片短缺的緊箍咒，特斯拉爲什么看上去不受影響？一篇和訊科技發布的文章顯示，在第二季度特斯拉在電話會議上就已經透露一些端倪：公司的電氣和固件工程團隊正在設計、开發和驗證多種新型控制器，以應對目前的短缺。換句話說，硬件自主研發能力，可能正在幫助特斯拉渡過芯片危機。

《中國經濟網》一篇文章援引特斯拉全球副總裁陶琳分析指出，除了一直致力於核心芯片零件自主开發，特斯拉還通過軟件开發編程替代部分芯片功能。可見，“軟硬兼施”或是特斯拉突破芯片瓶頸的祕密武器。

產能仍是制約，超級工廠何時“火力全开”？

消息面上看，有觀點認爲《全球汽車租賃連鎖品牌赫茲宣布訂購10萬輛特斯拉》的新聞也是刺激特斯拉股價上漲的一大重要因素，畢竟這筆交易將爲特斯拉帶來高達42億美元的收入；甚至再往前一步想，租車帶來的良好體驗有可能幫助刺激消費者對特斯拉的購买欲。

但是有市場人士並不以爲意，因爲特斯拉目前進入供不應求、賣方強勢的“賣方市場”周期，制約其銷量的最大因素並非消費者需求，而是產量。

目前除了上海和加州兩大生產基地，還披露將在美國得克薩斯州和德國柏林建設超級工廠。其中得州工廠有望年底投產，將生產Model Y和電動皮卡Cybertruck；而柏林超級工廠仍在建設中，近期有報道顯示它因爲被當地環境部門發起线上民意徵集，遲遲沒有獲得开工資質。

根據特斯拉財報公布的數據，目前加州工廠的年產能在60萬輛、上海工廠的年產能約45萬輛。假設得州和柏林工廠的產能與加州、上海相仿，那特斯拉的年產能在幾年內有機會突破200萬輛、甚至300萬輛，即仍有不止翻倍的空間。

特斯拉的供需在未來能否匹配增長？接下來我們看看需求端。目前特斯拉電動汽車的價格區間基本全面覆蓋到了高端和中端，其中Model X是和奔馳S級/E級、寶馬7系等對標的高端車型，Model Y和Model 3向下覆蓋了40萬元—25萬元級別的價格區間。

有YouTube視頻博主以2020年奔馳全球250萬輛、寶馬230萬輛、奧迪170萬輛作爲標杆作爲對比，如果大膽假設特斯拉能賣到奔馳+寶馬+奧迪之和的好成績，那對應其需求上限或在每年600萬輛左右；隨着特斯拉降價殺入中低端市場，那這一天花板還可能繼續推高。

如果再回到估值上來看，伴隨着特斯拉市值突破1萬億美元，其市盈率遠高於同業公司的問題則更加凸顯。不過現在芯片緊張、特斯拉系統和軟件研發能力的“金字招牌”愈加閃亮，以科技股的高估值套用在特斯拉身上，也並非不可。

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