“AI第一股”終於上市！3年半共虧200億，商湯科技真有那么好嗎？

摘要：研發开支很大（歡迎關注槓杆遊戲）

撰文|張銀銀

一波三折在之後，AI四小龍之一的商湯科技終於上市成功。

12月30日，商湯科技港股上市，公司股價一度飆升23%，市值一度高達1500億港元。12月31日，商湯科技再度漲超10%，最新市值1831億港元。

此前的12月10日，正在港股IPO的商湯科技突遭變數，美國商務部將其列入“非SDN中國軍工復合體企業名單”，這意味着美國投資者將不能參與其公开市場股票及衍生品交易。

12月13日，商湯科技在港交所發布公告，全球發售及上市將會延遲，公司仍致力盡快完成全球發售及上市。據此前安排，商湯科技計劃於12月16日公布最終發售價、配售結果等信息，並於12月17日正式在港股掛牌交易。

12月20日早間，商湯科技在港交所發布公告稱，公司重啓公开招股，發行規模和定價區間與此前保持一致。此次共發行15億股，招股價介於每股3.85港元至3.99港元，籌資約60億港元，公司12月30日掛牌。商湯算是一家從“實驗室”走出來的技術公司。2014年，任教於香港中文大學信息工程系的湯曉鷗教授創立商湯科技。

而聯合創始人徐立、王曉剛等人就是從這一實驗室中走出來的。

AI創業公司典型特徵就是創世團隊通常都是技術大咖，有深厚的學術氛圍。

曠視於2011年由印奇、唐文斌和楊沐三位創始人成立。他們均畢業於清華大學“姚班”。雲從是從中科院孵化出來的，在業內有“AI國家隊”之稱。依圖科技則是由紐約大學當研究員的朱瓏以及時任阿裏雲技術總監林晨曦共同創立。

截至2021年6月30日，公司擁有40名教授帶領研究工作及3593名技術研發人員，其中包括250余名博士及博士候選人。

看到這裏，槓杆遊戲感到自己的智商被碾壓碎成渣。

根據招股書，商湯科技是一家賦能百業，行業領先的人工智能軟件公司，根據沙利文報告，公司收入已在2020年位列行業亞洲第一。公司明星資本雲集，包括軟銀、春華資本、銀湖資本、IDG、國調基金、上海國際集團、賽領與鼎暉等。

一方面，據弗若斯特沙利文的報告，AI軟件預計是未來十年增長最快的商業領域之一。2025年全球人工智能軟件的市場規模將達到1218億美元，自2020年起的復合年增長率爲31.9%。而中國作爲僅次於美國的第二大人工智能軟件市場，預計市場規模將從2020年的人民幣167億元增長至2025年的1017億元，復合年增長率達43.5%。

另一方面，回到商湯科技公司本身。還是一家燒錢的公司。

商湯科技的收入主要來源於軟件平臺的銷售，其中包括軟件許可、人工智能軟硬一體產品及相關服務。

2018-2020年，商湯科技的營收分別爲18.53億元、30.26億元、34.46億元。相比2019年63.3%的同比增速，2020年，商湯科技的的營收增速明顯放緩，同比爲13.88%。

毛利上述時間段內分別爲10.47億元、17.19億元、24.32億元，增速也呈放緩趨勢。2021上半年，商湯科技毛利12.05億元，同比2020年增長了94%左右，增速可觀。

淨利潤方面，最近3年多，商湯科技一直在虧損狀態，2018-2020年這一數字分別爲34.32億元、49.68億元、121.58億元，2021上半年，這一數字達到37.13億元，比2020年同期有所收窄。

槓杆遊戲簡單計算了下，2018-2021這3年半的時間，商湯科技共虧損了205.58億元。

招股書披露數據顯示，2018年、2019年、2020年及2021年上半年其研發开支別爲8.5億元、19.2億元、24.5億元及17.7億元。此次公开募股募集資金的60%也將用於增強研發能力。

此外，商湯計劃在未來2-3年內將募集資金的15%用於投資新興商業機會以及提高產品及服務在國內外各垂直行業及情景的採用率及滲透率，包括擴展軟件訂閱服務，擴大具有行業特定或本地專業知識的銷售團隊等。

作爲技術密集型，AI的確是燒錢的，也是有錢途的。全球人工智能市場呈現出蓬勃發展態勢。對於這條賽道上的玩家來說，營收有望得到進一步釋放。不過，人工智能落地，賽道上的玩家們最終比拼的是技術落地能力。

未來這一賽道，對手會更多。不管怎樣，商湯科技算是走在了前面。