39億港元可轉債成功發行：穿越周期，碧桂園探路高質量發展

2021年，對房地產行業而言，是逆風而上，堅毅前行的一年，也是挑战與轉折並存的一年。

中國龍頭民營房企碧桂園（2007.HK）不斷調整自己的步伐，提質控速，保持穩健的增長。

碧桂園正加速獲得融資，近日成功發行於2026年到期的39億港元可轉債。在近期市場遇冷、流動性緊縮的大環境下，仍能以低成本境外發債，展現出其強勁的實力。

正如碧桂園董事會主席楊國強所指：面對市場壓力，只要應對得當，聚焦競爭力提升，就能穿越周期，好日子一定會到來。

01

碧桂園39億港元可轉債

成功發行

1月21日，碧桂園公告稱成功發行於2026年到期的39億港元可轉債，票面利率4.95%。

公告顯示，債券發行的估計所得款項淨額約38.61億港元，擬將所得款項淨額用於爲將一年內到期的現有中長期境外債項進行再融資。

可轉債即可轉換公司債券，是一種混合型的債券形式，發行公司事先規定債權人可以選擇有利時機，按發行時規定的條件把其債券轉換成發行公司的等值股票。

公告顯示，碧桂園此次發行的可轉債換股價爲8.1港元，較上日（1月20日）收市價溢價約16.38%，若悉數轉換債券，債券將可轉換爲4.81億股股份，相當於公告日期公司已發行股本約2.08%及經發行轉換股份而擴大的公司已發行股本約2.04%。

對於該筆融資，分析人士認爲，近期境外市場波動的背景下，這家中國龍頭民營房企仍能以低成本境外發債，展現出了強勁的實力，也給予了市場較大的信心。

其實，上述融資已是1月以來，碧桂園第三筆融資。

2022年1月，碧桂園地產集團作爲共同債務人在深交所成功發行兩筆ABS，發行金額分別爲5.21億元和7.21億元，共計規模爲12.42億元；1月17日，碧桂園公布購回合計1000萬美元優先票據，包括本金總額500萬美元2022年7月到期的4.75%票據和500萬美金2026年4月到期的7.25%票據。

此外，2021年12月，碧桂園共計發行兩筆債券，包括12月15日發行的10億元公司債，票面利率6.3%，吸引十數家銀行和非銀機構參與。

2021年，在行業普遍資金壓力較大的環境下，碧桂園融資渠道暢通，信用資質受市場認可，被認爲是“少數幾家在流動性緊縮中基本未受影響的大型優質民營开發商之一”。

02

全年銷售5580億元穩居頭部

蟬聯多年銷冠

2021年下半年，房地產銷售市場整體遇冷。克而瑞數據顯示，2021年銷售業績呈現負增長的房企數量較往年有明顯提升，近4成百強房企累計業績同比降低，不過，老牌房企碧桂園依然保持了穩定發展。

1月5日，碧桂園披露2021年12月的營運數據。當月，碧桂園實現歸屬公司股東權益合同銷售金額約225.8億元，歸屬公司股東權益的合同銷售建築面積約289萬平方米。2021年全年，實現權益銷售金額5580億元，實現權益銷售面積6641萬平方米。

克而瑞數據顯示，碧桂園2021年全口徑銷售金額7588.2億元、操盤金額7208.6億元，是7000億檔次的唯一，權益金額也是唯一一家破五千億的房企。在兩種口徑的銷售金額上，碧桂園均位居行業第一。

根據中指研究院發布的《2021中國房地產企業銷售業績TOP200》也顯示，碧桂園的上述兩項指標均穩居行業榜首，強勢蟬聯多年銷冠。

從2016年起，延續五年的“碧萬恆”三強格局終結，2017年，碧桂園從中國恆大集團手中奪得頭把交椅，一直是中國按合同銷售額計算的全國最大的开發商，此前的7000億檔房企也只剩碧桂園一家。

億翰智庫研究觀點認爲，碧桂園屬於行業內穩健型發展的身體力行者，財務紀律嚴格，槓杆空間充足，能夠把握機會擇時布局，並順利實現項目的銷售去化，銷售業績總量五年蟬聯行業第一。

碧桂園作爲頭部房企，在品牌價值提升上始終砥礪前進，不斷打磨產品系，持續塑造產品觀。

首先，碧桂園始終堅持自身研判，聚焦中國新型城鎮化發展前景。2021年1-11月，碧桂園獲取土地新項目佔比96%。其中，按權益面積佔比劃分城市類型，位於三四线目標三四线城市佔比高達83%，位於二线目標二线城市的約佔12%，其余佔比5%。

其次，在“產品力”和服務方面，作爲行業領頭軍，碧桂園的動作，永遠更快一步。

沉澱二十多年，針對不同居住需求場景，碧桂園在2021年重新推出以“是實用也是生活”爲核心，匠心打造出極具品牌影響力的“星、府、雲、天”四大產品系，從不同角度出發，打造大衆心中的好房。

在產品的設計理念上，碧桂園始終走在時代最前沿，不斷更新迭代，始終領跑行業，因此，獲得了市場的認可，銷售業績穩步增長，持續領跑行業。

03

業績穩健，債務結構優化

頻獲機構認可

2021年以來，由於房地產市場調控措施不斷趨嚴，房企承壓明顯，但仍有部分穩健型企業逆勢突圍，業績表現較佳。

過去一年，碧桂園堅決貫徹監管部門對於房企控負債的要求，維持可觀業績規模的同時，碧桂園財務狀況始終穩健。

2021年度中期業績顯示，碧桂園2021年上半年實現收入2349.3億元，同比增長27%；毛利、淨利、股東應佔核心淨利潤分別增至462.8億元、224.2億元、152.2億元。多項盈利指標均表現不錯，展現了行業龍頭的經營實力。

（來源：wind數據）

同時，碧桂園槓杆水平繼續保持低位，債務結構進一步優化。資料顯示，2021年上半年碧桂園淨負債率僅49.7%，已連續多年保持低於70%；期末融資成本約5.39%，較上年底下降17個基點。碧桂園年內分別有4.11億美元債券將於1月到期，及7億美元將於7月到期，而其截至2021年6月的可動用現金余額超1800億元人民幣（約294億美元），可見公司現金流強勁，短期償債無憂。

近幾日碧桂園的股價也連續上漲，截至1月21日，報收6.76港元/股，最新市值1565億元。

2021年，港股市場房地產板塊跑輸大盤，房地產上市公司市值亦跌多漲少。但包含碧桂園在內的龍頭房企，全年市值跌幅均低於38.62%的平均值。

因此，對比全年銷售、財務數據看，碧桂園仍然是目前較爲穩定的一批民營房企代表。

基於良好的財務狀況，持續優化的債務結構，和可持續的發展預期，使得碧桂園獲得了國內外評級、投資機構的廣泛認可。

據不完全統計，下半年至今，三大國際評級機構密集下調中資房企評級250余次，甚至部分未出現債務違約的企業也遭遇評級下調。在此背景下，穆迪和惠譽仍維持對碧桂園的“投資級”評級，標普亦給予碧桂園BB+評級，上升一級即爲“投資級”，展望“正面”，實屬難得。

標普在最新報告中指出，碧桂園成功發行39億港元可轉債，對其信用有正面支持作用。此次發行，連同近期公司在境內市場的發行，都表明了在當前波動的信貸市場上，其強於同級开發商的融資能力。

最近一個月，碧桂園還獲得了資本市場持續看好。

UBS、廣發證券等國內外市場機構紛紛看好碧桂園財務狀況及未來發展空間，表示維持“买入”評級，其中UBS給出目標價9.8港元。

近一個月碧桂園獲得國內5份券商研報關注，平均目標價爲9.59港元。

（來源：東方財富網站）

廣發證券認爲，2021年在行業信用分化加劇的情況下，碧桂園在穩步降負債的同時，保持了相較於行業而言更好的信用資質；中信證券研報稱，碧桂園2021年銷售表現優於龍頭企業的平均水平，且在資產組合和日常運營方面有獨特之處，財務穩健。因此，給予“买入”評級，目標價8.5港元；中信建投證券1月21日研報維持碧桂園“买入”評級，目標價9.39港元。中信建投證券預測，截至報告日，較目標價有38.7%的上行空間，預計其2021年歸母淨利潤爲355.21億元。

在房地產行業轉型調整的大背景下，“穩健經營”和“高質量發展”成爲房企階段性發展的關鍵，該如何穿越行業低迷周期，實現健康可持續發展是各大房企共同面臨的問題。

你接觸過碧桂園，看好碧桂園嗎？歡迎在評論區留下你的觀點。（來源：野馬財經）

本文作者可以追加內容哦 !