一年跌去70%，京東健康還健康嗎？

劉強東曾說過，“健康這個領域做好了，能再造一個京東”。京東健康於2019年5月10日正式宣布獨立運營，2020年12月上市，截至目前，京東健康的營收和市值都不負衆望地做到了行業第一。盛名之下其實難副，京東健康的股價與“被血洗”的中概股同呼吸共命運，從最高價198.5港幣/股，跌至60.35港幣/股（截至2022年2月21日收盤），縮水近70%。而在資本市場之外，京東健康高管收入過高引爭議，其營收支柱京東大藥房屢遭消費者投訴。

劉強東一人薪資佔了22.75%

據鈦媒體發布的科技型上市公司高管薪酬榜單，2020年京東健康的高管薪酬高達2.96億元，高管薪酬佔全體員工薪酬的29.63%。其中，劉強東年薪2.28億元，個人年薪佔全體員工薪酬22.75%。而天價薪資正是京東健康虧損的重要因素。

財報顯示，雖然京東健康營業收入保持快速增長，但歸母淨利潤卻由正轉負。2021年上半年，京東健康實現營業收入136億元，同比增長55.4%。其中，銷售醫藥和健康產品收入117億元，同比增長52.9%；在线平臺、數字化營銷及其他服務收入19億元，同比增長73%。

與此同時，報告期內薪酬开支（包括股份支付开支）總額高達15.28億元，同比增長501.6%，其中股份支付开支11.21億元。5倍增長的薪酬开支豈是還在虧損的京東健康可以承受的？

頻遭消費者投訴

在黑貓投訴平臺上，截至2022年2月21日，與京東大藥房有關的投訴多達217條，據統計，投訴內容以售後服務問題和產品質量問題爲主。多名用戶發帖表示，在京東大藥房买了藥，收到貨未拆封，在貨品不影響二次出售且保存完好的情況下，京東不予以退貨。據悉，京東大藥房部分產品不支持七天無理由退貨規則，然而其售出的藥品質量卻遭人質疑。

有匿名用戶投訴稱，“購买的九溪堂品牌，苗幫正極冷敷貼存在很明顯的假貨問題，商家客服態度敷衍，只是一味顛倒黑白，不愿承認。判斷假貨理由：1.包裝印刷字體不清，與之前多次購买該產品的對比差異明顯。2.與之前購买的藥膏對比膏體很薄，之前的很厚，她家的產品和紙一樣。3.商家處理問題態度敷衍，沒有正視問題，一味強調自己是正品，而沒有任何的證據證明。4.商家反復說自己是京東大藥房旗艦店，其實只是京東商家，存在誤導消費者情況。”

在產品質量和服務質量之外，京東大藥房銷售的藥品臨期問題也較爲突出。有匿名用戶發帖稱，“2021年9月16日在京東大藥房購买了北京同仁堂感冒退燒藥，9月18日到貨以後發現是2020年1月20日生產的。距離藥品過期還剩2個月，”《藥品經營質量管理規範》第一百六十七條規定：銷售藥品應當符合以下要求：銷售近效期藥品，應當向顧客告知有效期;第一百六十三條規定：企業應當對藥品的有效期進行跟蹤管理，防止近效期藥品售出後可能發生的過期使用。

互聯網醫療遇強監管

2021年10月底，國家衛健委對外發布《關於互聯網診療監管細則(徵求意見稿)》，對互聯網醫療平臺的銷售藥品模式、問診模式皆提出更嚴厲要求，強調要先方後藥、首診线下，明確提出要禁止以藥養醫。同時，醫師接診前需進行實名認證，確保由本人接診，其他人員、人工智能軟件等不得冒用、替代醫師本人接診。

長遠看來，監管細則的問世使互聯網醫療告別了野蠻生長，利於行業長遠發展，但短期之內卻讓以京東健康爲代表的互聯網醫療股遭遇暴跌。

研發投入不足1%，仍被機構看好

財報顯示，截至2021年6月末，京東健康研發人員雖佔比20.5%，但研發开支佔營業收入比例僅爲0.27%。作爲對比，其競爭對手叮當健康2021年一季度，研發成本佔比爲2.5%，而阿裏健康2020年研發成本佔總營收佔比也有2.7%，均高於京東健康。

但是，機構仍看好京東。據弗若斯特沙利文預測，京東健康佔據了2021年在线零售藥房市場份額的18.0%，但同期京東健康的自營GMV僅佔中國零售藥房GMV總額的1.2%（包含醫藥產品和非醫藥產品）。面對巨大的市場潛力，機構紛紛給予京東健康積極信號。瑞信發布研究報告稱，予京東健康“跑贏大市”評級，目標價80港元。公司重申對2021年營收增長45%至50%，以及調整後淨利潤率提升2%至3%的指引不變，考慮到其90%以上用戶來自母公司京東集團，目前僅滲透到京東集團總用戶約20%，相信未來用戶量將繼續增長。野村和高盛同樣給予京東健康买入評級，目標價分別爲82港元和94港元。（來源|大華觀察）

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