阿裏巴巴Q3經營利潤同比下降86%，高層預計淘特、淘菜菜後續減虧

2月24日晚間，阿裏巴巴公布2022財年第三季度業績，期內收入2425.8億元人民幣，同比增長10%；經營利潤70.68億元人民幣，同比下降86%。

阿裏巴巴經調整淨利潤446.24億元人民幣，同比下降25%，略低於此前分析師給出的2022財年Q3營收2449.12億元的預期。

阿裏在財報中表示，經營利潤等指標同比下降是由於對增長業務的投入增加、爲用戶增長而增加的費用，以及支持商家的舉措。

而在後續的電話會議上，阿裏方面稱，是對淘特、淘菜菜、餓了么投入增長所致。

多位分析師在電話會上提出“消費見底”的憂慮，這也意味着阿裏在整體消費環境影響下，尋求增長之路更加困難。

但阿裏方面透露出兩個關鍵增長點：肩負中國商業板塊增長的淘特、淘菜菜；以及國際零售業務的未來發展。

同時，阿裏在2021年完成各版塊調整後，加強了各業務獨立運營能力，旗下本地生活、菜鳥、盒馬、Lazada等各個事業部均爲公司運營模式，不排除進一步單獨融資可能。

淘特與淘菜菜或將撐起中國商業板塊大局

2021年12月，阿裏巴巴董事會主席兼CEO張勇發出內部信，宣布公司升級“多元化治理”體系，任命戴珊和蔣凡分別負責新設立的“中國數字商業”和“海外數字商業”兩大板塊。

此前，高德、本地生活和飛豬組成生活服務板塊，已經宣布由俞永福掌管。

此次阿裏財報也有意調整了板塊劃分，首先，中國商業與海外商業完全分开，其次本地生活首次從商業板塊獨立出來。

阿裏最新財報由中國商業、國際商業、本地生活服務、菜鳥、雲業務、數字媒體及娛樂、創新業務及其他組成。

2022財年第三季度，中國商業收入合計爲1722.26億元，佔總收入比重爲71%；國際商業收入合計164.49億元，佔總收入比重爲7%；本地生活服務收入121.41億元，佔比5%；菜鳥收入130.78億元，佔比5%等；來自創新業務及其他的收入爲10.34億元，佔比1%，但同比增長63%。

在中國商業仍佔據阿裏主要營收地位的同時，增速放緩成爲業內普遍擔心的問題。其中，客戶管理收入同比下滑1%，就是由於市場環境和競爭導致淘寶和天貓线上實物物品GMV增長有限。

阿裏管理層在電話會上坦言，宏觀環境一定程度影響了季度GMV，但除此之外，服裝和消費電子等品類電商滲透率遭遇瓶頸亦是主因。

“對於服裝和消費電子而言，滲透率達到30%-40%的水平已經很高，未來的機會在於快消品、食品以及生鮮品類。而阿裏已經在這一領域用戶價值高中低三個市場，分別布局了盒馬、高鑫零售、淘菜菜。”

事實上，淘特承擔了爲中國商業板塊獲取新用戶的作用，擴大阿裏巴巴在下沉市場的用戶滲透率。淘特App上價格敏感的用戶佔比顯著高於淘寶App，兩者形成互補。而淘菜菜拓展了價格敏感用戶購买生鮮雜貨品類的場景，也帶動阿裏巴巴在這些品類實現滲透。

財報顯示，淘特季度支付訂單量同比增長超100%，淘菜菜季度GMV實現環比30%增長。截至2021年12月31日，阿裏巴巴中國商業板塊年度活躍消費者（AAC）達8.82億，單季增長約2000萬。

但淘特和淘菜菜高增長背後，一方面是被“拖累”的經營利潤，另一方面是迅速攀升的成本。

財報顯示，2022財年第三季度，阿裏營業成本爲1466.58億元，佔收入比例61%，同比增加6%；銷售和市場費用367.06億元，佔收入比例15%等。

阿裏方面在電話會中解釋，營業成本增長主要是由於盒馬、天貓超市等代表的直營業務比例增加，以及淘菜菜等單量增長帶動的物流成本增加。

在整體業績壓力下，阿裏高層透露，預計淘特、淘菜菜後續季度運營虧損收窄。

而同處於虧損狀態的還有本地生活板塊的餓了么、高德地圖。電話會中透露，餓了么到家業務虧損略上升，環比虧損收窄。但阿裏生活服務板塊的年度活躍消費者有所增加，達到約3.72億，生活服務訂單量季度同比增長22%。

有不愿具名的分析師認爲，雖然訂單數據增長，但監管對配送員的相關政策尚未落實，餓了么的虧損能否收窄還有待觀察。

國際業務能否增強機構信心

2021年，阿裏提出板塊治理後，由蔣凡負責的海外商業板塊備受關注。在2021年投資者日上，阿裏巴巴CFO武衛表示，阿裏巴巴劃分新的商業分部將進一步提升公司透明度，部分業務也可能獲得自己的外部融資機會。

這也被解讀爲利好海外商業的相關業務。此前，土耳其電商Trendyol在市場有融資活動，而這也暫時緩解了股價持續下行的阿裏的壓力。美股有分析認爲，子公司融資計劃將構成阿裏巴巴股價上漲的催化劑。

全球化是阿裏巴巴集團三大發展战略之一，依托速賣通、Lazada和Trendyol等海外消費市場的業務場景，阿裏巴巴正在形成東南亞和歐洲的物流網絡能力。

截至2021年12月31日，阿裏的海外市場年度活躍消費者總數達到3.01億。國際零售業務方面，在東南亞市場，Lazada的訂單量同比增長52%；在土耳其和中東市場，Trendyol訂單同比增長49%。

而電話會中，阿裏管理層也多次提及Lazada等各個事業部均爲公司運營模式，也爲今後的發展留下更多可能。此前亦有消息指出，盒馬鮮生將考慮以100億美元的估值進行融資。

受到歐洲國家稅率改革影響，價值低於22歐元的跨境包裹將被徵收增值稅，速賣通出現訂單下滑，收入增加僅個位數。但阿裏方面仍對海外業務寄予厚望，並表示目前收入雖然以中國商業爲主，但雲計算和國際商業將是未來阿裏收入多元化的重要一環。

從近日相繼披露的美股13F文件來看，淘特和淘菜菜的MAU增長、海外業務發展讓阿裏得到多家機構增持。連續幾個季度減持後，投資機構貝萊德在2021年四季度增持了阿裏巴巴ADR，增持幅度高達116%。同時，貝萊德還买入了36萬股的阿裏巴巴看漲期權。

千億私募景林增持了近20萬股的阿裏巴巴ADR，增持幅度達182%。景林還新买入139萬份中概互聯網指數ETF(KWEB)，價值5068.50萬美元，是景林增持第二多的標的，其中阿裏巴巴爲其前五成分股。

隨着監管環境逐漸穩定，阿裏的架構調整、國內外業務調整將再次成爲投資者關注重點。（來源：財聯社）

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