“示範房企”碧桂園5億公司債順利發行，票面利率4.5%

5月21日，《國際金融報》記者從深交所官網獲悉，碧桂園已完成2022年第一期公司債券“22碧地01”的簿記建檔工作。

在信用保護合約的支持下，本期發債吸引了包括國有大行、股份行和證券公司等多家機構踊躍參與投標過程，最終票面利率爲4.5%，定格在此前詢價區間的最低位。

這也意味着在行業融資承壓之下，碧桂園不僅作爲“示範房企”率先破冰，更以低於過往數年的票息平均值順利發債。這是監管層和資本市場對優質房企基本面和持續經營能力的認可，也是碧桂園踐行“行穩致遠”多年，不斷鞏固安全邊際後的成果。

示範房企發債窗口开啓

此前公告顯示，碧桂園地產已於2021年2月10日獲中國證監會許可注冊向專業機構投資者分期公开發行總面值不超過139億元的公司債。此次發行債券總規模爲5億元，期限爲3年期，附第一年末及第2年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。

除了利率低，碧桂園此次發債另一個特點是效率快，從消息傳出到順利發行不到4天。

5月17日，市場消息稱碧桂園、龍湖、美的置業3家民營房企被監管機構選定爲示範房企，將陸續發行人民幣債券。

優質房企發債壁壘出現一定程度的寬松，對於民營房企而言無疑是好消息。這一消息極大提振了市場信心，當日三家房企股價迎來大漲，其中碧桂園更是以10%的幅度領漲。

不同於此前發債，《國際金融報》記者了解到此次發債是由交易所主動推進。換言之，監管層希望挑選出幾家優秀的代表性房企，通過它們的發債釋放信號：盡快恢復房地產企業的融資功能，通過各種渠道注入流動性。

爲了提振市場信心，吸引投資者參與，本次債券的發行還啓用了信用保護工具。

有分析人士認爲，信用保護合約是拓展民營企業融資途徑、緩解民營企業融資難問題的創新性舉措，證券公司等賣方以自身信用直接對參考債務進行信用增進，有助於提升企業債券融資能力。相當於爲債務違約設定了防火牆，既體現了對發債主體的信任，也縮減了投資者購买公司債券的風險敞口。

碧桂園、龍湖、美的置業的當選，被市場形容爲“帶上了小紅花”，這份殊榮表面是資金閘門的打开，實質是監管層的認證。監管層的信用護航，也讓市場對於碧桂園剩余的130多億公司債額度的使用充滿信心。

資金聚焦優質房企

實際上，去年开始行業的一個共識就在於：資金會更加聚焦優質房企。

如果將時間軸拉長，會看到更多碧桂園在融資端的動作。

去年11月融資市場環境持續改善以來，碧桂園是首批成功重啓境內外融資渠道的民營房企。

隨後12月以來，碧桂園在境內外成功發行了多筆覆蓋不同場所、不同產品的直接融資，並於3月1日，獲取了境內銀行間協會50億中期票據的發行額度。期間，碧桂園還相繼發行多筆供應鏈ABS，並在境外成功發行了一筆39億港元的可轉債。

步入3月，碧桂園先後與招商銀行、中國農業銀行廣東分行籤訂了150億元及400億元的战略合作協議，暢通且多元的融資渠道爲其儲備了充分的能量和續航。年報顯示，截至2021年底，公司未使用的授信額度高達2615億元。

在行業人士看來，碧桂園融資端的優勢主要基於穩健的財務表現和持續優化的債務結構。

截至去年底，碧桂園的現金余額爲1813億元，總借貸余額下降至3179億元，其中短期債務的佔比進一步走低到24.9%，現金短債比約爲2.3倍，短期償債壓力較小。報告期內碧桂園淨借貸比率爲45.4%，相較去年底減少10.2個百分點，加權平均融資成本更是同比下降了36個基點至歷史最低的5.2%。

債務方面，今年以來碧桂園累計贖回優先票據共計5570萬美元，短期債務進一步減少。截至3月30日，本年內碧桂園已無境內到期債券，僅剩余兩筆可回售公司債，共計40億元，境外僅7月份到期的一筆7億美金優先票據，3月業績會上高管透露，公司已經做好了提前還款的計劃安排。

政策暖風頻吹

碧桂園等示範房企發債窗口期的开啓背後其實是政策端暖風不斷。

近來，中央政治局會議多次涉及房地產相關內容，爲地產政策的寬松進行定調，強調有效管控重點風險，支持各地從當地實際出發完善房地產政策、支持剛性和改善性住房需求，優化商品房預售資金監管等。

4月11日晚間，證監會、國資委及全國工商聯發布《關於進一步支持上市公司健康發展的通知》明確提出，支持房企轉型，支持民營房企融資。

5月5日，上交所黨委召开專題會議稱，將繼續做好服務實體企業發展工作，服務好民營房地產企業的合理融資需求，推動擴大基礎設施REITs試點範圍，合理把握IPO和再融資常態化。

5月15日，央行、銀保監會下調房貸利率下限，進一步降低居民購房成本。隨着政策供需兩端逐步放松，房地產市場基本面有望逐步得到改善。

根據中指院統計，今年以來全國已有超百城優化調整房地產政策200余次。多家機構認爲，近期地產政策利好頻出，體現了政策化解房地產風險的決心。政策密集托底之下，市場對地產信心有望加速回暖，推動改善房企銷售回款、融資，地產銷售拐點有望提前到來。

此次監管層通過信用保護工具支持地產民企債券融資，無疑又是一劑“強心針”，釋放出明確的積極信號。（來源：地產深度報道）

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