拼多多Q1“小反彈”：減營銷重研發战略顯效，未來堅持加大投資｜看財報

北京時間5月27日晚，拼多多發布了2022年第一季度財報。報告期內，拼多多營收237.94億元，同比增長7%；歸屬於普通股股東的淨利潤爲26.00億元，去年同期爲淨虧損29.05億元。截至2022年3月31日的12個月內，拼多多活躍买家數爲8.819億，同比增長7%。

整體來看，拼多多該季的多項業績數據均好於市場預期，推動其股價在27日美股收盤時大漲15.19%，至48.3美元/股，最新市值達610.7億美元。

而事實上，公司營收和用戶數均維持在低增速狀態，對此，拼多多董事長兼CEO陳磊在財報會上表示“在所難免”，並建議“大家不要過度關注這種季度間的波動，而應將注意力放在我們正在做的事情能否產生價值、爲公司帶來高質量的成長”。

增速環比小幅反彈，長期放緩已“在所難免”

財報顯示，2022年第一季度，拼多多營收增長主要來源於在线營銷服務和交易服務的收入增加。其中，在线營銷服務收入達181.58億元，同比增長29%；交易服務收入爲55.91億元，同比增長91%，兩者合計同比增速爲39%。相比之下，由於公司持續對自營業務的战略性收縮，後者收入大幅下滑99%，僅貢獻了4390萬元的營收。

兩相抵消，導致拼多多季度增速最終收爲7%，僅次於2021年第四季度的3%，成爲2017年上市以來的第二低營收增速。

用戶方面的表現雖然也優於前季——截至2022年3月31日，拼多多年活躍买家數達到8.819億，單季新增約1320萬，2021年第四季度新增約140萬；平均月活躍用戶數爲7.513億，環比增加1790萬，上一季度則出現了環比減少——但同比增速同樣只有個位數。

對此，陳磊表示，過去一段時間，拼多多一直在調整發展策略，开始更側重研發和農業的投入，追求長期、高質量的發展，這種調整帶來效果是需要一定的努力和時間的，所以短期內增速可能會受到一些影響。另外，發展到現在這么大基數的用戶規模，長期的趨勢是清晰的，即盡管會有季度波動，但增長放緩在所難免。

事實上，不僅拼多多，在2022年第一自然季度，其競爭者們紛紛交出了“上市以來最低營收增速”。值得注意的是，拋开電商紅利期結束，疫情的影響成爲“衆矢之的”，陳磊不出意料地談到了相關方面。

他直言，和很多同行一樣，拼多多在疫情期間也積極地利用自己的優勢，爲消費者提供服務。過程中感覺到，整個公司在運作方面存在一些不足，比如對市場變化的感知、對消費者需求的理解等方面，還有很大的提升空間。“這是疫情對我們最大的影響。”

因此，“拼多多當下的重點仍在於更好地服務現有用戶，以消費者爲導向、鞏固他們對平臺的信任、提升用戶的心智。並希望能通過研發、通過農業方面的投入、通過爲消費者創造價值，最終實現上述目標。”

營銷費用同比下降14%，加大投資力度“更有信心”

事實上，過去一年多的時間，在陳磊的掌舵下，拼多多持續縮減營銷开支，加大研發投入，特別是在農業方面。

體現在財報中：2022年第一季度，拼多多銷售和營銷費用同比減少14%至112.19億元，佔收入的比例也進一步降低至47%，去年同期則爲59%。與此同時，由於員工人數的增長以及招募更多資深研發人員，研發費創下新高，同比增長20%至26.68億元。

隨之而來的是盈利情況好轉。本季度，拼多多歸屬於普通股股東的淨利潤爲26.00億元，同比扭虧，環比上一季度的66.20億元則下降明顯，主要是因爲去年四季度拼多多的技術服務提供商提供了一次性返利，雖不知具體金額，但據稱貢獻了當季利潤的重要部分。

不過，即使已經連續四個季度實現盈利，拼多多聲稱並沒有將盈利作爲目前的優先事項。其財務副總裁劉珺解釋說，“過去幾個季度，我們的利潤仍然是由於經營槓杆的釋放，特別是營銷費用的減少。面對較低的增長，我們也控制了支出。”

“但在競爭加劇的情況下，在服務客戶方面我們仍有許多改進空間。”因此，劉珺表示，拼多多需要加大投資力度，這可能會導致其未來的季度利潤波動。而過去幾個季度的盈利能力則讓其更有信心繼續進行長期投資。

陳磊也堅信，研發投資可以帶來高質量的發展。“我們將繼續加大投資力度，這將體現在我們的未來財務業績中。”

具體到農業方面，他透露，過去的一年，團隊和他本人都花了很多的時間和精力在評估項目，在研究如何把資金用到最需要的地方。確實取得了一些成果，但通過技術來賦能農業其實還是一件需要非常仔細斟酌、需要有格外耐心的事。

“在這個領域，我們是有長期战略的。整體來看，當前的投入還處於早期階段。”陳磊認爲，對於如此龐大的投入領域來說，無論是投入周期還是投入力度，都不會受到中短期波動的影響。

談及未來幾個季度的展望，劉珺表示，轉化率或貨幣化率並不是一個可預測的指標，建議不要關注季度之間的波動。從長遠來看，拼多多的貨幣化率取決於其創造了多少價值。“我們將繼續堅持農產品‘零傭金’政策，全力爲農商提供支持；也反復提到，會加大對農業的投入，以改善消費者體驗。隨着農產品比例的增加，貨幣化率可能會受到影響。”

（本文首發，作者｜劉萌萌）

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