拼多多在電商战場上的浮與沉

北京時間5月27日晚間美股盤前，拼多多公布了其2022年的第一季度財報，先不論財報質地如何，至少在財報發布後，拼多多暴漲15.19%，收盤48.30美元/股，由此可見這財報絕對有看頭。

一、盈利空間已打开 營收仍不足

根據財報顯示，拼多多本季度總營收爲237.937億元人民幣（37.537億美元），去年同期爲221.671億，同比增長7%；淨利潤爲25.99億人民幣（4.1億美元），去年同期淨虧損29.05億元，實現扭虧爲盈。

拼多多作爲後起之秀，這幾年無論是在資本市場還是大衆視野，都賺足了眼球，當然也給傳統的電商巨頭京東、阿裏巴巴帶來不少麻煩。恰好，三大電商巨頭目前都發布了2022年Q1財報，咱們就一起對比看看，拼多多這一刀對於京東、阿裏巴巴有沒有到傷筋動骨的地步。

爲了對比更加直接，更加一目了然，筆者將拼多多最近5個季度的營收、淨利潤與京東和阿裏巴巴進行了對比分析。通過對比發現：電商战場上三巨頭是各有千秋，拼多多已經實現三個季度的連續盈利，但是營收上仍然還有幾倍的差距。

2021年Q1至2022年Q1，拼多多營收基本維持在250億左右，反觀京東和阿裏巴巴的營收，阿裏巴巴營收基本在2000億左右，但是沒想到是京東的營收已經完全超越了阿裏巴巴，最近5個季度營收均超過2000億，且連續5個季度營收超過了阿裏巴巴，看來京東已經成爲電商領域新的一哥。

說完了營收，再看看這三者的淨利潤，真的沒想到。不過從趨勢來看，也只有拼多多的淨利潤在走上坡路，除了2021年Q1、Q2季度虧損，拼多多已經連續三個季度實現盈利。

京東和阿裏巴巴最近5個季度表現不一，其實這也不難理解，畢竟這一年以來，電商一直在被重錘，尤其是處在風口浪尖的阿裏巴巴。不過好消息是政策面的風險已經過去，對於電商來說都是個利好。

二、活躍用戶增速不及京東阿裏

在筆者看來，拼多多在營收上與大哥、二哥差距較大的一個重要原因是定位問題，拼多多假貨、低端的印象是客觀存在的，導致的一個問題就是拼多多的客單價很便宜，畢竟你一刀我一刀，砍來砍去也就沒多少了，雖然看似玩笑，實則也確實是這樣子。導致的第二個問題就是在活躍用戶上，2022年Q1，拼多多的活躍用戶同比增加6000萬，同比增長7.3%；京東同比增加8000萬，同比增長17%；阿裏巴巴同比增加9000萬，同比增長11.25%。具體對比，筆者將最近三者5個季度的活躍用戶數量繪制成如下圖表。

在活躍用戶數量上，阿裏巴巴>拼多多>京東，在2021年Q1，拼多多活躍用戶達到8.2億，一舉超越了曾經的電商盟主（當然現在依然是）的8.1億，此後連續3個季度拼多多的活躍用戶數量超過了阿裏巴巴，但是電商盟主畢竟盟主，自2021年Q4阿裏巴巴實現逆轉，再次登頂。與此同時，拼多多活躍用戶數量停滯，讓不少投資者大跌眼鏡，我想博主帶領直播間幾萬人參與砍一刀也未成功這件事，就是拼多多真實的寫照，增速慢也是在情理之中的。

相比之下，京東活躍用戶同比增最快，但是京東的活躍用戶基數小，雖然增長快，但是活躍數量依然與拼多多、阿裏巴巴存在不少差距。不過這種差距，似乎與其內資基因有着密不可分的關系，衆所周知，京東的強項在電子產品領域，客單價高；而拼多多針對的羣體卻是大相徑庭。

到了2021年Q1又开始了新的增長，向農業的战略轉型已現成效。

三、矢志不移 研發助農

根據2022年Q1財報顯示，拼多多研發費用爲26.685億元，去年同期爲22.187億元，同比增長20%，在報告中提到，本次研發費用增加的主要原因是員工人數增加。

自從黃崢隱退以來，在CEO陳磊帶領下，拼多多正在發生重大的战略轉型，即營銷主導到研發主導，把研發重心轉移到農業領域，“過去幾個季度，我們選擇把更多的資源和精力投入到數字技術、農業科技和農產品物流等領域。”其實，現在看來，拼多多的這次轉型無疑是正確的，拼多多想在電商領域不能只靠砍一刀立足，從農業領域作爲切入點，極有可能便是拼多多華麗蛻變的重要轉折點，期待在下一次財報見分曉。

在經歷了中概股被多次暴擊之後的拼多多，已經較最高點點跌去了70%的市值，目前拼多多市值也就剩下610億美元，現在的拼多多已經被砍了不止一刀。雖然拼多多已經不會再有之前的高速增長階段，但是拼多多在負責的市場環境下，依然做到了連續3個季度盈利，要知道他的大哥二哥在最近一年裏卻是飄忽不定。研發助農的战略轉型在慢慢見到成效，對於未來，個人還是持有積極的態度的，至於結果，就交給時間去驗證吧。

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