每日優鮮，怎么就走到了退市邊緣？

2015年，有兩個在衆多電商創業項目中跑出來的佼佼者，一個是拼多多，一個是每日優鮮。

一個共同點是，他們都是生鮮電商起家，彼時的拼多多是拼好貨，每日優鮮就是每日優鮮。七年過後，拼好貨變成了拼多多，成爲電商三巨頭之一；但每日優鮮卻在艱難前行。

一年前，頭頂“生鮮電商第一股”的光環，每日優鮮率先敲开了資本市場的大門。但上市首日，股價遭遇破發。隨後的幾個月裏，每日優鮮的股價一瀉千裏，市值蒸發超百億。

從資本的寵兒到被資本拋棄，每日優鮮到底怎么了？

事實上，每日優鮮是伴隨着質疑聲成長起來的。最核心的原因在於，每日優鮮开創的前置倉模式。

衆所周知，生鮮電商是個從誕生之初就被看做是個燒錢的生意，而前置倉模式正是最燒錢的一種。正因如此，目前行業裏只有叮咚买菜和每日優鮮選擇了這種模式，結果是兩者都繞不开虧損這個話題。

但“同虧並不同命”，曾經先一步上市的每日優鮮處境更爲艱難。

由於至今每日優鮮還沒有發布2021年財報，5月19日其便收到納斯達克上市資格部門發出的警示函，表明公司不符合納斯達克上市規則。

更嚴重的是，每日優鮮的股價已經持續跌破1美元/股，並持續近一個月的時間。也就是說，每日優鮮已經徘徊在退市的邊緣。

站在十字路口的每日優鮮，正在轉換思路。當前其將部分ToC業務轉換爲ToB業務，开拓零售雲和智慧菜場的業務，同時還布局了預制菜領域。

顯然，在新的領域，每日優鮮不再是領跑者。新故事能否成爲每日優鮮的“救命稻草”還是個未知數，留給它試錯的時間不多了。

市值蒸發超百億，每日優鮮爲何不受寵？

跌跌不休，是過去一年每日優鮮的常態。

截止6月1日收盤，每日優鮮股價爲0.245美元/股，遠低於开盤時的13美元/股。

按照納斯達克的規定，上市公司股價連續30天低於1美元就會收到退市警告。據一刻商業不完全統計，從2020年4月21日开始，每日優鮮的股價就开始低於1美元，長達29個交易日。

這意味着，每日優鮮正在退市的邊緣徘徊。

屋漏偏逢連夜雨。2022年已經過去五個月，每日優鮮的2021年財報仍不見蹤影。每日優鮮發布公告稱，公司無法在最終截止日2022年4月30日之前提交2021年年報。

除此之外，近期每日優鮮還新增了1則被執行人信息，執行標的532.95萬元，可謂“雪上加霜”。

事實上，自去年上市以來，每日優鮮的股價便一瀉千裏。不到一年的時間，市值從曾經鼎盛時期的200億元跌至如今的3697萬元。

要知道，每日優鮮曾是資本的寵兒。愛企查顯示，截至目前每日優鮮共獲得11輪融資，是融資次數最多的生鮮電商平臺，融資金額超過百億。

值得一提的是，生鮮賽道鮮有“國字號資本”入局，但每日優鮮的背後不乏中金資本、青島國資、蘇州常熟政府產業基金等資本入局。

如今，股價暴跌、市值蒸發，這個曾經想成爲“千億級生鮮企業”的資本故事逐漸化爲泡沫。這讓無論是投資人還是股民，都對每日優鮮失去了信心。

有投資人曾經對《深網》表示，“這次疫情裏，很多生鮮電商平臺都在咬牙堅持，未來也依然會靠燒錢來吸引用戶，這樣的商業模式很難吸引資本進入。”

在雪球網每日優鮮股票信息討論區，股民們叫苦不迭，有股民直言“每日優鮮風光時沒有很閃亮，但下落得很快”。股東和股民用腳投票，證明了每日優鮮的尷尬處境。

需要明白的是，每日優鮮在資本市場的困境，似乎在意料之中。說到底，資本市場的表現還是由其業績決定的。從每日優鮮的財報可以看到，其業務表現乏善可陳。

據每日優鮮2021年第三季度財報披露，該期總淨收入達到人民幣21.219億元，同比增長47.2%；GMV總額達到25.729億元，同比增長41.0%。

伴隨着營收和GMV增長的同時，是虧損的不斷增大。同期，每日優鮮淨虧損爲9.74億元，同比增長101%。而將時間线拉長，2021年前三個季度，每日優鮮累計虧損30.17億元。

壞消息不止於此。去年三個季度，每日優鮮持有的現金及現金等價物爲21.72億元，流動負債超過32.23億元。這意味着，如果短期內拿不到新的融資，每日優鮮可能面臨生存危機。

如今每日優鮮的增長還是靠燒錢換來的，何時盈利更是個未知數。資本自然也會用腳投票，這也直接導致每日優鮮從寵兒變爲了棄子。

前置倉模式受質疑，每日優鮮盈利沒指望？

每日優鮮的創始人徐正曾經說過，他們最大的優勢可能是認準一件事能幹10年，所以要做就做一個在10年內，都是對的事情。

2015年成立的每日優鮮，距離十年之約還有三年。也是在同一年，風投女王徐新曾表示，“電商還有最後一個堡壘就是生鮮，你拿下了生鮮就能拿下天下。”

但隨着各路玩家的進場，行業的共識是，在整個電商賽道中，生鮮電商是最難攻克的壁壘。損耗高、毛利低，賽道上的玩家似乎都沒有繞過虧損命運。

而在衆多燒錢模式中，每日優鮮开創的前置倉模式是成本最高的。

所謂前置倉，指的是將倉庫從城市遠郊，搬到離消費者更近的地方，倉庫實現既能存儲也能配送，輻射周邊三公裏，從而實現最快送貨上門的一種解決方案。

不得不承認的是，相比其他模式，前置倉模式解決了生鮮電商“最後一公裏”的問題，半小時即可配送到家。更重要的是，在生鮮損耗率高的特點下，前置倉模式也可以保證產品的品質。

彼時，源源不斷的融資是每日優鮮建倉的底氣。每日優鮮融資8輪，共計10億美元，跑了4年的前置倉，建倉1500個，商品覆蓋3000SKU，可以說是行業獨一份。

硬幣的另一面是，隨着越來越多的玩家入場，市場一片紅花，前置倉模式面臨的最大挑战是——成本太高。

每日優鮮連年增大的虧損便說明問題。近日，據每日優鮮發布公告的預測，2021年財年淨虧損爲37.37億元-37.67億元。對比之下，2020年同期，全年淨虧損僅爲16.492億元。

與此同時，在毛利率上，每日優鮮也在同步下降。據財報披露，其2021年第三季度毛利率爲12.3%，同比下降8.1%。對此，每日優鮮表示是由於2021年期間向客戶提供的折扣、優惠券和獎勵增加所致。

盒馬CEO侯毅曾稱前置倉是僞命題，而他否定前置倉的理由有三點：客單價上不去、損耗率下不來、毛利率難保證。天風證券研報也顯示，前置倉模式盈利難，在於毛利難以覆蓋履約費用。

事實也的確如此。研究前置倉模式多年的每日優鮮，仍沒有逃過高虧損、低毛利的命運。

究其原因，前置倉模式需要的建倉成本、人力成本、物流成本都不是小數目。此外，每日優鮮的前置倉業務是自營模式，所有商品都是自己採購儲存並配送的，在這個鏈條上，每一環都需要付出巨大的成本，更不要說盈利了。

體現在數據上，去年三個季度，每日優鮮的履約費用16.19億元，同比增長40%。而從2018年开始，每日優鮮的履約費用居高不下，並佔據各項开支的首位。

2018-2020年，2021年第一季度每日優鮮履約費用，圖/每日優鮮招股書

除此之外，摸着石頭過河的每日優鮮還走了很多彎路。業內人士曾對《深網》表示，“最不成熟的就是選址問題，每日優鮮喫了很多虧，走了很多彎路，一些性價比不高的前置倉被關閉也正常。”

還有一個問題是，前置倉模式很難適應三四线城市。

一位每日優鮮高管曾對晚點LatePost表示，前置倉模式，一线城市可以跑通，二线城市部分區域勉強可以跑通，三线城市不能做。彼時，每日優鮮曾經去過幾個三线城市，因爲單量低迷，虧損嚴重，最後放棄。

上遊成本居高不下，反應到用戶層面，便是客單價的提高。每日優鮮想要用戶“多快好省”地买菜，“快”是達到了，但想做到“省”很難。

據每日優鮮招股書披露，2020年每日優鮮的客單價約爲94.6元。這個數字對於普通消費者來說，不是個小數目。對比之下，叮咚买菜2021年客單價爲52元，兩者相差一倍之多。

客單價的提高，讓每日優鮮流失了用戶。比達監測數據顯示，截至2021年6月，每日優鮮月活躍用戶數排行已從行業第一跌至第三。

更重要的是，成本增大、虧損嚴重，直接導致每日優鮮債臺高築。今年三月起，不斷有每日優鮮拖欠貨款的消息傳出。據時代財經報道，每日優鮮欠款金額最多的接近千萬元，還有供應商在其總部大樓下拉橫幅討債。

眼下，四面楚歌的每日優鮮似乎已經從山巔跌入低谷。

“這個生意最後一公裏是破局點，決勝、終局是在第一公裏。”徐正曾向晚點LatePost表示。但如今，最後一公裏什么時候能盈利，是更重要的問題。

新故事，能不能救每日優鮮？

前置倉模式還未被完全驗證，每日優鮮开始講起了新故事。

在最新的財報中，智能生鮮和零售雲是被每日優鮮頻繁提到的詞。去年上市後，徐正曾表示前置倉業務只能支撐起百億市值，而每日優鮮未來希望通過“零售雲+智慧菜場”業務成爲一家千億美元的公司。

探討新故事夠不夠性感之前，首先要看下場上玩家的情況。

事實上，當线上流量紅利見頂，线下流量價值越來越大，而“五環外”下沉市場成爲新增量時，菜市場在整個生鮮市場的渠道價值，不容忽視。

菜市場作爲長期佔據生鮮的傳統渠道，自然成爲巨頭爭搶的香餑餑。不只是每日優鮮，京東、美團等互聯網巨頭，早就盯上了智慧菜場這塊蛋糕。

2019年，美團已經在孵化菜市場O2O項目“菜大全”。通過平臺加盟模式，整合菜市場中各家攤販們的菜品，做品控、打包，再以獨立品牌的形象，入駐到外賣平臺上。36氪曾報道，2020年菜大全已經在武漢、佛山、廣州、南通、成都、深圳等多個城市开出了近220家門店。

去年3月，京東生鮮改造多家傳統菜市場的消息不脛而走。改造內容包括爲菜市場配置系統應用專員、提供農產品的品控能力等。

按照徐正的說法，每日優鮮的智慧菜場就像是线下菜市場領域的淘寶，做的是連接商戶和消費者的交易平臺，包括爲商戶提供電子支付、在线營銷的SaaS服務包。財報顯示，截至2021年9月30日，每日優鮮已籤約中國18個城市的73個智能生鮮市場，並在中國13個城市开始運營52個智能生鮮市場。

這是一個比前置倉更大的市場。艾瑞咨詢數據顯示，智慧菜場的行業規模會在2025年達到6004億元，是前置倉的兩倍。

市場規模大，便意味着競爭的激烈。更關鍵的是，改造菜市場需要時間，想要短期內看到效益並不容易。即便是入場的玩家，也都處於講故事的初級階段，究竟這個商業模式是否可行，更是未知。

另一方面，每日優鮮的零售雲業務也處於初級階段。截至2021年9月30日，每日優鮮與11家超市籤訂了向其提供零售雲服務的合同。可以看到，目前還處於籤合同的階段，後續運營需要的成本，以及能收獲多少成績也是未可知。

根據艾瑞數據，整個社區零售行業的規模預計將增長到2025年的15.7萬億，线上滲透率達到2025年的45.5%。想要把數以萬計的夫妻老婆店、便利店與零售雲結合起來，行業裏還沒有標準答案。先嘗試的人試錯成本無疑更大。

除此之外，疫情的宅家需求刺激了預制菜的火爆，場上的玩家更是數不勝數。每日優鮮入局，肉眼可見很艱難。如果想要用低價、營銷來換取用戶和單量，每日優鮮的子彈已經所剩無幾。

現實的問題是，跑了六年的每日優鮮，正遭遇前所未有的危機，市場和資本留給它的時間所剩無幾。不能忽視的是，靠講故事、造概念就能獲得融資的時代已經過去，想要重拾資本信心，還要靠每日優鮮拿出實打實的成績。（來源：一刻商業）

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