微拍堂IPO闖關港交所：央視曝光平臺內商家售假，經營活動現金流持續減少

2022年5月25日，微拍堂文化創意有限公司（簡稱“微拍堂”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

微拍堂成立於2014年，於16年獲得騰訊Pre-A輪融資，加入騰訊衆創空間“雙百計劃”，目前已成爲中國最大的文玩電商平臺，截止2021年12月31日，微拍堂的注冊商家數超過33萬名，注冊用戶數超過7400萬名。

根據招股書顯示，2019年-2021年微拍堂的營業收入分別爲4.73億元、10.7億元和9.8億元，對應的淨利潤分別爲1.37億元、0.54億元和1.4億元。而2019年-2021年微拍堂營業成本分別爲1.33億元、2.55億元和2.26億元。

作爲文玩電商平臺微拍堂其主要收入來源是傭金、平臺年費和线上營銷服務費，而大量營銷投入是維持平臺用戶活躍的基礎，在此之上才會有促成成交，微拍堂的收入自然水漲船高。即便是營銷支出佔比過高微拍堂也是通過高營業收入，低營業成本維持三年毛利率70%以上。

微拍堂看似靚麗業績背後，卻是經營活動現金流量淨額持續減少，其中2019年-2021年分別是5.08億元、3.14億元、-2.13億元，去年微拍堂經營現金流由淨流入轉爲淨流出。

衆所周知，相比淨利潤的紙面富貴，經營活動產生的現金流堪比企業血液，是衡量企業主營業務盈利能力強弱的重要依據。現金就像氧氣，缺少時才意識到有多必需。

急於補充現金流，或許才是微拍堂急於上市的原因。

值得注意，文玩行業本身具有特殊性，文物真假的鑑定要求高，行業本身容易魚龍混雜，亂象叢生，一些不法分子鑽了網絡拍賣的空子，以假亂真，蒙騙消費者。文拍電商一直也是投訴高發，微拍堂也不例外。

在黑貓投訴上，微拍堂的投訴量接近2400條。投訴主要集中在商品宣傳與實際不符、還有多位用戶投訴买到假貨等問題。

2021年3月央視財經曝光了微拍堂平臺內商家售假。據報道，記者在微拍堂拍到當代畫家、美協會員馬海方、李毅的作品，經鑑定均爲贗品。除了名人字畫，還能低價买到文玩珠寶，而這些藏品配有鑑定機構頒發的鑑定證書。

央視報道稱，消費者以“撿漏價格”拍到的商品後經鑑定均與介紹存在出入，造成消費者維權難，雖然退了貨款，但鑑定費還得消費者自己承擔。甚至，一些商家賣假拒不認账，平臺表示無能爲力。

招股書還顯示，微拍堂先後兩次因爲虛假宣傳等問題被市場監管部門處以罰款。

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