美元債爆雷！千億房企寶龍地產，2023年更難？

摘要：債務壓頂（歡迎關注槓杆遊戲）

撰文|張銀銀團隊

千億房企寶龍最近又站上風口浪尖。

7月26日，寶龍地產公告稱，公司未在7月25日到期日前償還2129.4萬美元票據的本金和利息，這已經是一周內第四個宣告債券違約的百強房企。

寶龍地產還稱，第二批2022年票據余下尚未償還的本金額約有3725.9萬美元及其應計利息，將於2022年11月8日到期，雖然公司不斷探討各項融資安排，但也未必能在到期日償還。

今年7月初，寶龍地產曾公告稱，對今年7月及11月到期的兩筆美元優先票據進行交換邀約。

隨後，寶龍地產1.79億美元及2.63億美元票據完成交換要約，但還留有投資人未接受要約的份額。

有媒體認爲，寶龍地產此次的公告算不得違約，畢竟兩筆美元債近90%的總本金獲得展期，相比都難以獲得債權人信任拒絕展期的房企來說，這個結果已經相當不錯。

但槓杆遊戲卻難以認同，正是僅10%左右的到期美元票據，寶龍地產依然難以應對，構成違約，已完成的交換要約，確實是好消息，爭取到了更長的還款時間，但危機並未解除。

寶龍地產是一家老牌閩系房企，據官網介紹，1990年寶龍地產在澳門成立，已形成地產、商業、酒店、文化藝術等多元產業協同發展的格局，早在2009年就登陸我國香港主板成功上市。

從股權結構看，寶龍地產的控股股東爲天龍控股有限公司，持股比例43.59%，公司實際控制人爲許健康。

據克而瑞數據，2021年寶龍地產以835億操盤金額位居房企第40位；以528.7萬平方米操盤面積排第38名，屬於中型房企。

年報披露，截至2021年底，寶龍地產的總負債1800億元，比2020年增加近400億元；總利息开支51.93億元，比2020年增加了8.82億，同比上升20.5%；淨負債比率76.7%，比2020年上升2.8個百分點。

今年上半年，寶龍地產資產處置進展慢於預期，其在上海和杭州的部分寫字樓和長期租賃服務部門的銷售狀況也遠落後於計劃。

據公告披露，今年1-6月，寶龍地產的合約銷售總額爲232.41億元，比2020年同期的530.39億元，減少了297.98億元，同比下滑128%。

而寶龍地產的2021年報不僅更換了審計師，更是延遲到了今年5月才披露。

明年對於寶龍地產來說，依舊是債務壓頂。

2021年報顯示，截至2021年底，寶龍地產的借款總額約爲729.58億元，同比增長9.6%；其中，一年內到期的借款約爲220.23億元，一年後到期的借款約爲509.35億元。

本金總額爲1.698億美元的新票據，利息須在2023年1月和7月每半年支付一次，並於2023年7月14日到期；

本金總額爲2.627億美元的新票據，利息須在2023年1月和7月，以及2024年1月每半年支付一次，並於2024年1月15日到期。

也就說，未來一年中，寶龍地產還需加緊騰挪、發債、處理資產……

根據CAIC數據，今年6-7月中國有200家核心房企一共約有1755億元的債務到期，其中民企到期債務達到1178億元，佔比達67%。CRIC數據顯示，2022年上半年100家典型房企融資規模爲3837億元，同比下降53%。國際評級機構穆迪近期表示，財力薄弱的中國开發商違約風險仍較高，年內將出現更多違約，有大量境外債務到期及流動性較弱的房企的融資渠道依然緊張。

之於寶龍地產，今年6月，穆迪下調就已經下調了其評級，且評級展望爲“負面”。原因中提及，寶龍地產未來6-12個月內有大量債務到期，以及融資渠道受限等。

時間越來越緊迫，希望能順利度過難關。