【國金紡服免稅】波司登動態跟蹤報告：輕薄羽絨引領變革，冷冬將至旺季銷售可期

國金研究紡服免稅行業 謝麗媛/楊欣

核心觀點

今年國慶以來我國多地出現大範圍強降溫，黑龍江、吉林、河南、湖北等地區降溫幅度達18℃以上，10.1-10.9北京/哈爾濱/西安最低日均最低溫分別爲9.1/3.0/9.8度，達到2016年以來最低，黑龍江省大部分地區已提前入冬。據中國天氣網，此次降溫主要受到冷空氣幹擾，導致中東部地區氣溫1-3℃低於常年同期，而北方部分地區降溫劇烈，最低氣溫將創入秋以來最低。劇烈冷熱切換爲公司旺季开啓創下較好的外部條件，疊加輕薄新品推出及極寒等熱銷系列陸續迭代，有望拉動羽絨服銷售。我們認爲公司堅持品牌引領，預計將通過品牌/渠道/供應鏈全方位升級實現量價齊升，疊加夏季防曬系列、秋冬輕薄羽絨服填補淡季銷售空缺，旺季來臨動銷可期。

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風險提示：疫情局部蔓延影響銷售、提價不及預期、存貨管理風險等。

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