楊國福赴港上市獲批，投資麻辣燙的機會來了？

靠賣一碗麻辣燙开出近6000家加盟門店，衝擊“麻辣燙第一股”的楊國福讓大批創業者再次將眼光投向麻辣燙賽道。

“麻辣燙第一股”，或許真的要來了。

日前，上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司首次公开發行境外上市外資股的相關申請報告獲得批復，中國證監會的批復內容顯示，核準楊國福發行不超過3.95億股境外上市外資股。IPO成功獲批，意味着楊國福一只腳已經邁入了港交所的大門。

根據招股書，截至2021年第三季度末，楊國福旗下共有5783家餐廳，其中僅有3家直營餐廳，其余都爲加盟店。

由此，不少創業者也好奇，楊國福麻辣燙究竟是如何靠加盟發展壯大甚至小跑進入上市的賽道？這是否也意味着投資加盟一家麻辣燙店還是一門賺錢的好生意呢？

年賺11億， 楊國福94%以上收入來自加盟

回顧楊國福麻辣燙的發展歷程，2000年，楊國福與妻子朱冬波在路邊擺攤創業，留意到當時本地一家麻辣燙生意非常火爆，楊國福也开始研究起麻辣燙。2003年，夫妻兩在哈爾濱开出第一家店，當時取名“楊記麻辣燙”，這也是楊國福麻辣燙的雛形。

圖片來源：楊國福麻辣燙官方

2007年，楊國福用自己的名字注冊商標後正式對外开放加盟，當年8月，第一家以“楊國福麻辣燙”命名的加盟餐廳在哈爾濱开業。

借助加盟模式，以及迎着萬衆創業的東風，楊國福在2013年以後迎來了高速發展期，以每年幾乎开店1000家的速度，在全國各地落地生根。

此後，楊國福的加盟門店不僅遍布全國，還开始向加拿大、澳大利亞、日本、韓國、新加坡、美國6個海外國家延伸。

招股書顯示，2019年、2020年以及2021年前三季度，楊國福分別新开加盟門店993家、1475家、970家。截至2021年9月30日，楊國福旗下共有5780家加盟店，其中境外加盟餐廳數爲21家。加上僅有的位於上海的3家直營門店，楊國福共有5783家門店。其中，加盟店比例超過99.95%

港交所披露的上市申請書，也將楊國福的經營收益情況展露無遺。

據悉，2019-2020年及2021前三季度，楊國福的營收分別爲11.82億元、11.14億元和11.63億元。淨利潤分別爲1.81億元、1.69億元和2.02億元。盡管2020年以來受疫情影響業績出現一定的下滑，但加盟餐廳業務线產生的收入卻持續增長。

從收入來源看，楊國福公司主要依靠加盟餐廳獲得收入，該項目在2021年前9個月佔總公司的94.3%，其中超8成營收來自於向加盟商銷售“自產貨品”和從第三方採購的食材、調味料、設備等。

這意味着，與剛在深交所主辦獲批的新式茶飲品牌蜜雪冰城一樣，楊國福也並不靠收加盟費掙錢，而是將目光鎖定在供應鏈層面，向加盟商“賣貨”才是其核心所在。延伸閱讀：《蜜雪冰城和楊國福們的加盟生意：“賣貨”是核心？》

成也加盟，憂也加盟

根據弗若斯特沙利文報告，按截至2020年度或截至該日期的商品交易總額以及餐廳數量計算，楊國福麻辣燙在中國的中式快餐市場、中國的麻辣燙市場中均排名第一。

不可置否，依靠大規模的加盟體系，楊國福得以輕資產、低成本的方式快速擴張，搶佔了市場份額和頭部地位。

然而，大規模，能賺錢，並非意味着楊國福可以高枕無憂。靠加盟大肆擴張背後，楊國福也有隱憂。

首先，因爲公司的組織力和團隊組建能力瑕疵，導致加盟店質量參差不齊。

據招股書透露，楊國福的大量加盟店並不是有總部公司進行直接管理，而是聘請和授權第三方企業，來協助管理及監管加盟店的經營範圍。截至2021年9月底，公司內部只有9人負責上海、四川等少數幾個省份幾百個直接加盟店的管理，剩余5423家加盟店都交給了18家第三方公司。

誠然，讓第三方承擔管理職能，可以攤薄管理成本，但也存在一定的管理風險，楊國福有5000多家加盟店，分散在全國各地，以及6個海外國家，真的能確保每一家門店的管理質量都整齊劃一嗎？

我們看到，在這種加盟管控體系下，過去幾年，楊國福不下一次被曝出食品安全問題。

據官方此前通報，2021年7月24日，廣東省市場監管部門獲知深圳市楊國福麻辣燙店存在湯料污穢不潔等食品安全問題的线索後，立即對該門店進行現場檢查，針對其違法違規行爲，進行立案查處，並查封了涉事門店，沒收違法所得，罰款5萬元。

同期，廣東、上海、河北、內蒙古、黑龍江、遼寧、江蘇、浙江、安徽、山東、河南等11個省（自治區、直轄市）市場監管部門全面排查了轄區內楊國福麻辣燙門店3323家，責令整改841家，警告5家，立案查處24件。

此外，北京市消協在2021年10月發布的通報顯示，楊國福麻辣燙存在食品安全問題的門店數量排在第二位。

楊國福招股書中的提示風險也寫到，關於加盟餐廳的食品安全和衛生問題，一旦負面評價引起公衆的廣泛關注，公司可能無法及時回應或接近，或根本無法回應或解決，這可能會對品牌價值造成損害，並會嚴重損害經營業績。

頻頻被處罰和通報批評，意味着食品安全問題仍是懸在“楊國福麻辣燙”頭上的一把利劍。

“楊國福的定位很精準，以高性價比的成本，產出符合大衆市場年輕人消費的產品，切入的市場空間足夠大，且很明確要通過加盟的方式幫助自己在短時間實現快速擴張。不過，在近6000家加盟門店的背後，更多的是食品安全問題，這也是楊國福在接下來的發展中尤需重視的。”此前，食品產業分析師朱丹蓬在接受藍鯨財經採訪時曾對楊國福的優勢和問題如此點評。

圖片來源：楊國福麻辣燙

成也加盟，憂也加盟。在門店管理上有一定瑕疵，再加上加盟業務過重，會存在管理失控、運作不夠標準、食安問題有隱患等風險，上市之後還需要重點優化和改善加盟門店管理和機制，這或許是接下來楊國福最緊要的一項任務。

加盟麻辣燙，會是一門好生意嗎？

眼下，楊國福麻辣燙IPO成功獲批，但這也並非意味着其就能成爲“麻辣燙第一股”。公开報道顯示，2022年2月，楊國福麻辣燙在香港遞交招股書，目前招股書已失效。中國證監會此次的批復，更多意味着楊國福麻辣燙已取得香港上市的“大路條”，其還需要重新遞表後，才能在港交所進行上市聆訊。

不過，借助一碗麻辣燙开出近6000家加盟店，在整個麻辣燙賽道佔據龍頭優勢的楊國福確實已經引起了不少創業者的關注，大家也好奇，麻辣燙究竟還是不是一門好做的生意？

紅餐加盟優選分析認爲，對於創業者而言，麻辣燙這個品類的確具備一定優勢。

首先，麻辣燙屬於日常快餐，食材比較豐富，且具備天然的成癮性，消費者接受程度高；

其次，麻辣燙的可標準化程度非常高，操作門檻低，即便是沒有餐飲經驗的小白也能入局；

另外，麻辣燙對廚師和服務員的依賴性相比其它中餐更低。且开一家麻辣燙店面積也不用太大，無論是人工成本還是投資成本都不算太高。以楊國福爲例，根據其對外的公开資料，开一家楊國福麻辣燙，加上保證金、廣告宣傳費、設備、前期原料及裝修、房租、人力成本等費用，總投資金額約在10.92-28.19萬元之間。

值得一提的是，麻辣燙的毛利還不低……

圖片來源：攝圖網

從品類特點、操作門檻和投入產出比來看，麻辣燙創業確實有着一定優勢，但這也不代表創業者可以盲目的跟進入局這一市場。麻辣燙市場，依然存在一些不能忽視的問題：

首先，麻辣燙價格存在天然的天花板。

麻辣燙品類市井，本身就是路邊攤的喫法，其平價快餐的概念已經深入人心，人均客單價存在天花板，不太可能講高端的故事。如果品牌一旦提價，自然會拉大消費者心理預期落差，很有可能會減少消費頻次。

其次，麻辣燙行業現有的競爭格局基本定型。

麻辣燙高速發展多年，其產品形態已經經歷了幾次變革，比如鍋底由紅湯變骨湯，大鍋燉改爲小鍋煮，按串賣到自選論斤賣等。與此同時，品類愈加細分，出現了碗裝麻辣燙、砂鍋麻辣燙、火鍋麻辣燙、串籤麻辣燙、麻辣拌、麻辣燙面等。

圖片來源：紅餐網攝

而且在各大梯度，都誕生了一大批實力品牌。比如在頭部市場，已經由楊國福麻辣燙和張亮麻辣燙兩分天下；而腰部市場，也有像覓姐、小谷姐姐、吉阿婆、親愛的麻辣燙、老街稱盤、陳盤盤、小蠻椒、辣盤盤等表現亮眼的連鎖麻辣燙品牌；而底部，則有數以萬計的街頭夫妻小店分食市場。