薇婭夫婦押中“美妝界華爲”，身家暴漲2億，巨子生物上市，毛利率直逼茅臺

圖片來源：圖蟲創意

薇婭夫婦押中了一家市值近250億元的醫美公司，在淡出直播帶貨近1年後斬獲人生首個IPO。

11月4日，頭頂“膠原蛋白第一股”光環，巨子生物（02367.HK）在港交所鳴鑼上市。公告顯示，巨子生物本次發行2260.88萬股股份，發行價爲24.3港元/股，募資淨額爲4.96億港元。

巨子生物成立於2000年，主營業務包括生物材料、生物醫藥、營養健康、皮膚醫學、美容護膚等，是目前全球最大的重組膠原蛋白生產企業之一，被稱爲“美妝界的華爲”。

“作爲新概念美容產品，膠原蛋白具有很大的發展潛力，尤其重組膠原蛋白量產後，可以講的概念性故事很多，但核心還是量產和營銷，這是主要影響因素。”醫藥战略營銷專家史立臣告訴時代財經。

招股書顯示，2021年10月14日，巨子生物以每股20元的價格向高瓴投資、CPE源峯等投資方派發了37.98%股本，融資額高達73.60億元，Qianyi Holdings Limited（下稱“Qianyi”）是其中的投資人之一。股權穿透後，薇婭丈夫董海鋒正是Qianyi的最終受益人。

根據招股書，Qianyi持有巨子生物全球發售後0.84%的股權。上市首日，巨子生物最終報收26.70港元/股，漲9.88%，總市值達264.76億港元（折合人民幣約250億元）。按此計算，薇婭夫婦持有的巨子生物股份市值超過2億元。

“膠原蛋白第一股”背後的兩對夫婦

巨子生物最大的特色在於其科研基因，其核心的重組膠原蛋白相關產品及技術，源自公司執行董事兼首席科學官範代娣博士的研究成果。這正是“膠原蛋白第一股”故事的起點。

1966年，範代娣出生於陝西省蒲城縣，1988年獲西北大學無機化工學士學位，並在3年後拿下化學工程碩士學位。1994年，範代娣順利獲得華東理工大學生物化工博士學位，成爲中國生物化工專業第一位女博士，並在畢業之後回到母校西北大學任教。

西北大學官網顯示，範代娣目前是西北大學化工學院院長、西北大學生物醫藥研究院院長。

範代娣與丈夫嚴建亞恰是結緣於西北大學。1988年，嚴建亞獲得化學工程學士學位，大學畢業後成功留校任教，成爲一名化工老師。

2000年，範代娣及其科研團隊成功研發出重組膠原蛋白技術，並於2003年發現一種接近人類的膠原蛋白，實現了在膠原類生物材料領域裏程碑式的重大突破。我國成爲國際上首個量產類人膠原蛋白材料的國家，範代娣也因此被稱爲“類人膠原蛋白之母”。

巨子生物官網顯示，2005年，公司專有重組蛋白技術，即一種類人膠原蛋白及其生產方法，在中國獲得行業首個發明專利授權，並於2016年榮獲“中國專利金獎”。

相較於傳統動物膠原蛋白，類人膠原蛋白具有無病毒性隱患、優異的生物學相容性和功效性、低免疫原性的特點，有效規避了傳統動物源膠原蛋白的病毒隱患、排異反應，並克服了傳統動物膠原蛋白因動物年齡差異、種屬差異導致的終端產品臨牀療效不確切、質量不穩定的弊端。

正是在2000年，範代娣與嚴建亞夫婦兩人成立了巨子生物，從學界跨至商界，主攻功效性護膚品、醫用敷料和功能性食品三大領域。

目前，範代娣擔任巨子生物執行董事兼首席科學官，嚴建亞擔任巨子生物董事會主席、執行董事兼CEO，而他們27歲的女兒嚴鈺博在碩士畢業後便進入公司，目前擔任公司聯席公司祕書兼董事會祕書。

招股書顯示，2021年年底，巨子生物开放Pre-IPO輪融資，高瓴投資、CPE源峯等明星資本入局，以每股20元的價格認購了公司37.98%的股份，融資金額高達73.60億元。

據招股書披露，一家名爲“Qianyi Holdings Limited”（下稱“Qianyi”）的公司位列投資者名單中，其以總對價1.68億元參與了巨子生物A-1輪優先股和A-2輪優先股融資，持有巨子生物全球發售前0.86%的股權，緊隨全球發售後0.84%的股權。

Qianyi是一家於2021年10月11日在英屬維爾京羣島注冊成立的公司，由上海謙漪企業管理合夥企業（有限合夥）（下稱“上海謙漪”）控制。天眼查顯示，上海謙漪的最終受益人正是薇婭的丈夫董海鋒。

在投資之外，巨子生物旗下品牌“可復美”還曾多次出現在薇婭的直播間，雙方合作過多場直播帶貨。2021年，薇婭也曾在海口消博會上爲巨子生物站臺，而2021年“雙十一”提前开啓預售時，可復美成爲薇婭直播間銷售額的Top5，達5000余萬元。

產品毛利率直逼茅臺

不僅被薇婭夫婦看中，還拉來了高瓴資本，巨子生物憑什么？

官網顯示，巨子生物聚焦功效性護膚品、醫療器械、功能性食品及特殊醫學用途配方食品等產業方向，主要有可復美、可麗金、可預、可痕、可復平、利妍、欣苷（SKIGIN）及參苷八大品牌。

近年來，隨着大衆護膚意識的提升，功效性護膚品獲得了衆多消費者的青睞。不僅如此，政策上也有所利好。2021年1月，國家市場監督管理總局頒布了《化妝品注冊備案管理辦法》，對化妝品新原料、注冊備案管理、監督管理、法律責任等各方面作出明確要求和界定。這將使得部分中小企業或廠家不合格的產品及原料被清理出市場，進而推動功能性護膚行業向規範化發展。

憑借類人膠原蛋白的專利，巨子生物順勢乘上了此次東風。國家藥品監督管理局數據顯示，巨子生物全資子公司陝西巨子生物技術有限公司已獲得12個醫療器械二類注冊證，涵蓋類人膠原蛋白敷料、醫用皮膚修復敷料等不同種類。

招股書顯示，巨子生物近三年的業績持續增長。2019年，巨子生物實現營收9.57億元，2020年已經破10億元大關至11.91億元，2021年進一步增長至15.52億元。今年1月至5月31日，公司也已經實現營收7.23億元，較2021年同期增長2.02億元。

從淨利潤層面看，2019年至2022年前五個月，巨子生物的淨利潤分別爲5.75億元、8.26億元、8.28億元及3.14億元；同期間，經調整淨利潤分別爲5.75億元、8.27億元、8.51億元及3.36億元。

從具體業務來看，可復美和可麗金撐起了巨子生物的大半業績。招股書顯示，2019年至2022年前五個月，上述兩個品牌的合計收入分別爲7.71億元、9.81億元、14.24億元、6.67億元。

除了持續增長的營收，巨子生物產品的毛利率也不可小覷。招股書顯示，2019年至2022年前五個月,巨子生物的毛利率分別爲83.3%、84.6%、87.2%、85.0%。這一數字不僅高於2021年華熙生物（688363.SH）的綜合毛利率78.07%，更有直逼貴州茅臺（600519.SH）之勢。財報數據顯示，2021年，貴州茅臺的酒類業務毛利率爲91.62%。

另外，營銷重於研發的趨勢也表現在巨子生物的財報裏。招股書顯示，2019年至2022年前五個月，巨子生物的研發成本分別爲0.11億元、0.13億元、0.25億元、0.14億元。但在同一時間段，其營銷費用則分別爲0.94億元、1.58億元、3.46億元、1.96億元。

從巨子生物此次IPO募資的主要用途來看，營銷仍然是募資投入的重點。招股書顯示，“約46%的所得款項將用於增強其全渠道銷售及經銷網絡，並开展以科學和知識爲導向的營銷活動以提升品牌知名度”，“約28%的所得款項淨額用於拓展組合產品即生物活性成分有關的生產能力”，而研發投資佔比僅11%。

實際上，盡管巨子生物發展勢頭強勁，但重組膠原蛋白賽道中不乏競爭者。

今年以來，廣州創爾生物技術股份有限公司、山西錦波生物醫藥股份有限公司都紛紛謀求上市。就連醫美巨頭華熙生物，也在今年4月以2.33億元收購深耕膠原蛋白市場多年的益而康生物。

國盛證券研報顯示，2020年，膠原蛋白護膚品佔功效性護膚品市場比重爲21.7%，市場規模在41億元，未來隨着膠原蛋白產業化進程持續推進及消費者對膠原蛋白成分認知不斷增強，膠原蛋白成分滲透率有望持續提升，到2025年可達到30%，市場規模也可以擴大至196億元。