港股反彈，配置價值幾何？

提起港股市場，大家的第一反應是什么？

據港交所統計數據顯示，2021年港股市場成交總額爲41.1萬億港元，同比增幅達28.2%。同時，越來越多A股投資者紛紛“跨服”投資港股，以期實現自身資產的分散配置。

A股、港股小對比

可能會有投資者發出這樣的靈魂拷問：爲什么要“舍近求遠”跑到港股去投資呢？其實，A股、港股這兩大資本市場無論是市場制度、交易規則還是投資者結構方面都存在一定的差異。

市場制度差異。在發行制度上，港股實行注冊制，A股兼顧注冊制和審核制。另外，港股市場的交易品種相對豐富，除正股外還包括渦輪、牛熊證、期權等，A股市場則以正股爲主。

交易規則差異。港股市場採取T+0交易制度，沒有漲跌幅限制，而是設有市場調節機制；A股採取T+1交易，主板設有10%的漲跌幅限制，創業板設有20%的漲跌幅限制。另外，兩市場在交易時間、股票面值、清算規則等方面也存在一些不同。

投資者結構差異。目前A股投資者以散戶爲主，而港股中機構投資者佔比較大，在這一部分中又有很大比例是來自海外的資金。

綜合來看，港股全球化的特徵顯著，在機制、監管框架等都與國際市場接軌，同時資本流動性高度开放，並擁有一批新經濟領域的港股特有標的，港股市場投資機會湧現。

港股投資價值顯露

11月以來，港股反彈勢頭十足。那當下港股市場處在怎樣一個投資空間呢？我們不妨用一些數據來看看。

經過近段時間的回調，目前港股的主要指數估值都處於歷史低位附近。截至11月16日，恆生指數市盈率TTM爲8.92倍，處在近兩年以來9.11%分位數、上市以來9.00%分位數；恆生中國企業指數市盈率TTM爲8.07倍，處在近兩年以來10.53%分位數、上市以來20.79%分位數。

（注：數據來源Wind，截至2022.11.16）

作爲港股行業投資的“風向標”，南向資金也具有較大參考價值。11月16日南向資金淨流入超43.35億港元，隨着南向資金配置的增加，港股標的受到海外資金流動性的衝擊也會減弱。

（注：數據來源於Wind，截至2022.11.16）

另外，目前港股的股息率也相對較高。截至11月16日，恆生指數近12個月的股息率爲4.00%，顯著高於滬深300、上證指數等寬基指數和道瓊斯工業指數、標普500和納斯達克指數這美股三大股指，對於全球的長线資金存在較爲明顯的吸引力。

（注：數據來源於Wind，截至2022.11.16）

未來港股走向何方？

從長期來看，港股投資價值的核心是看中國經濟的基本面，其盈利走勢和內地經濟高度相關，當下國內穩增長政策持續發力，經濟正在逐步修復。

此外，7月4日正式啓動的ETF互聯互通機制，加強了A股與港股市場的融通聯系，也爲投資者帶來了更多可供交易的品種。

綜合來看港股後市可能出現的投資主线，既有傳統行業中一些低估值、高分紅、業績較穩定、現金流優秀的能源、金融等板塊；也有新經濟領域中顯露潛力價值的互聯網、醫藥等成長性板塊，以及受益於“雙碳目標”政策的新能源板塊，或具有不錯的投資價值。

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注：建信港股通精選混合成立於2021.09.29，自基金成立日起由劉克飛管理至今。該基金A/C類份額2022年上半年、成立以來淨值增長率爲6.51%/6.30%、-7.56%/-7.93%，同期業績比較基準收益率爲-1.66%、-15.81%。數據來源基金定期報告，截至2022.09.30。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。本基金爲混合型基金，其預期收益及預期風險水平高於債券型基金和貨幣市場基金，但低於股票型基金。本基金將通過港股通投資於香港市場股票，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。本產品由建信基金管理有限責任公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。

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