【BT金融分析師】小牛電動淨利潤大幅下滑，分析師稱消費者需爲原材料漲價买單

小牛電動11月21日發布了財報收益，市場並不看好這一業績。該公司生產的電動滑板車和摩托車的數量令人擔憂。但該公司還有更多結構性的問題。

像小牛電動這樣的公司成爲了鋰離子電池原材料的主要購买者。隨着鋰離子電池價格的上漲，小牛電動這樣利潤微薄的生產商，以及類似的運營商都面臨着風險。對我來說，小牛電動的前景並不是一片光明，盡管該公司歷史上盈利能力很好，市盈率等價值指標也很低，但總體而言，在中國這個重要的市場，該公司的銷量仍存在挑战，而結構性問題也讓我對該公司做出長期預測。

小牛電動針對高端車型所做的產品組合優化，這實際上是由市場力量推動的，該公司避开了依賴鋰離子電池的入門級車型，這有助於保持公司收入。其高端車型的份額從略高於30%增長到略低於40%，並且該公司總體銷量下降比較少，僅爲6%。盡管小牛電動在中國市場的銷量下降了32%，但其在國際市場的銷量增長部分抵消了這一問題，最終小牛電動整體銷量下降19%。

小牛電動的淨利潤從9000多萬元下降到300萬元，收入幾乎陷入虧損，這主要是由於鋰離子電池原材料的高昂採購成本導致的，而90%的銷量損失是由於入門級電動滑板車對運營商來說已經負擔不起了。利潤微薄的共享出行運營商正面臨着預算壓力，不得不在購买電動滑板車資產上減少开支。

這非常令人擔憂。不同地區爲了推動電動汽車的推廣，正在進行一場材料採購的競賽。歐盟對此尤其狂熱。對電動車來說，更大的問題是採購和成本，不僅對小牛電動而言是如此。

該公司將大幅削減營銷費用，每季度很可能減少4000萬元人民幣，這將爲該公司增加不少利潤。但其利潤仍然取決於銷量，但這一舉措可能會淨利潤恢復到2021年的33%左右。

作者：Michael Wiggins De Oliveira

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