美國經濟景氣度修復，勞動力市場韌性較強

國信證券債海觀潮，大勢研判：經濟活動修復，利率上行壓力增加

行情回顧：1月利率與信用債走勢分化，信用利差總體收窄。節奏上，1月信用債收益率呈V字形走勢，但較12月末有所下降。違約方面，1月無新增首次展期和首次違約，全月違約金額繼續下降；

海外基本面：美國經濟景氣度修復，勞動力市場韌性較強；美國通脹不改下行趨勢，通脹預期保持穩定；歐元區通脹繼續回落，日本通脹再創新高；

國內基本面：12月國內人流和物流基本不再受到疫情相關限制，且國內感染人數快速達峯，居民規避感染行爲隨之減少，對經濟增長的信心隨之增強，國內經濟有所回暖。從生產端看，12月工業生產同比繼續回落，但服務業生產同比有所回升。從需求端看，12月國內投資、消費同比均回升，但出口同比繼續回落，指向內需回暖但外需繼續走弱。金融數據方面，12月企業中長貸表現亮眼，但企業和政府債券淨融資成爲主要拖累。從高頻跟蹤看，1月國信高頻宏觀擴散指數繼續回落，主要反了2023年春節較往年更加靠前的影響，預計隨着疫情消退，1月國內經濟仍處於向上修復進程中；價格方面，受低基數影響，1月國內通脹同比或穩中有升；

貨幣政策：量方面，MLF繼續超額續作790億元。利率方面，政策利率繼續持平；

熱點追蹤：上半年貨幣政策基本穩定，名義增長率觸底回升，預計10年國开債波動區間爲；

大勢研判：防疫放松後，感染快速達峯，經濟活動加速恢復，無風險收益率上行壓力加大；2023年經濟增長改善，廣義流動性向好，違約風險下行。

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