【BT金融分析師】惠普毛利率持續走低，分析師稱遭遇科技行業疲軟周期

惠普毛利率持續走低，在18%至21%之間徘徊，分析師稱遭遇科技行業疲軟周期。

在過去幾年裏，科技行業的股票就像坐過山車一樣。不過，惠普（HP Inc.）等硬件股的價格走勢較爲溫和。惠普是全球知名的計算機和打印機制造商，以生產高質量的產品而聞名。目前，該公司的估值不高，而且正面臨增長挑战。因此，我對這只股票持中立態度。

周期性帶來風險

對於個人和企業來說，技術支出通常是可自由支配的支出，因此具有周期性。在經濟強勁和消費者情緒高漲時期，銷售額通常更高。然而，在當前宏觀經濟形勢下，許多分析師擔心美國經濟會陷入衰退，因此科技硬件的銷售面臨不確定性。

銷售

惠普的銷售可以分爲三個主要部分：個人系統（包括臺式電腦、筆記本電腦和相關外圍設備）、印刷（噴墨機、激光打印機、3D打印等相關用品）和企業投資。

在截至2022年10月31日的2022財年中，該公司印刷業務的收入佔總銷售額的30%，而個人系統業務的收入佔總銷售額的近70%。事實上，筆記本電腦佔據了個人系統銷售的最大份額，達到66%。與此同時，企業投資業務的收入可以忽略不計。

盡管利潤出現了大幅波動，但自2020財年以來，該公司的銷售一直保持強勁。在疫情期間，大量消費者升級了電腦設備，以滿足遠程工作的需求或只是爲了享受宅家的生活方式，該公司因此而實現了大幅增長。

在2022財年，惠普成功維持了疫情期間的銷售增長。

但過去五年裏，該公司的毛利率一直很低，在18%至21%之間徘徊。另一方面，該公司的EBITDA和淨利潤率仍處於可觀的水平，分別爲9.6%和5.1%。

沃倫巴菲特的認可

在投資界，沃倫巴菲特（Warren Buffett）以發現估值具有吸引力的公司而聞名，隨着時間的推移，往往這些公司會產生高額的回報。伯克希爾哈撒韋持有32億美元的惠普 11%的股份。巴菲特在惠普的頭寸證明了他長期看好該公司。

股息和回購提高了投資者的回報

惠普目前的股息收益率爲3.6%，高於市場和行業平均水平。惠普的股息是由該公司強勁的現金流支撐的。

與此同時，惠普的大量現金也被用於股票回購。該公司的平均股票數量從2014年的19億股下降到2023年的9.82億股。在2022財年，該公司通過股息和回購向股東返還了53億美元。

估值

惠普目前的估值倍數很低，爲投資者提供了一個有吸引力的機會。從各方面來看，與同行相比，該股的估值都很低，而預計該公司近期銷售和收益將下降等不利因素似乎已經反映在該股的股價中。

對於2023年，分析師和該公司管理層都預計其銷售額將出現高個位數的下降，每股收益將出現兩位數的下降。該公司很可能從2024年財开始復蘇，並錄得溫和增長。

分析師觀點

華爾街給予惠普的一致評級爲“適度賣出”，這是基於過去三個月的6個持有和3個賣出得出的。

惠普的平均目標價爲28.94美元，意味着該股有1.06%的下行空間，其目標價從24美元到33美元不等。

結論

考慮到所有因素，惠普近期顯然面臨一些困難，主要是在收入和每股收益方面。然而，該公司也保持着相對強勁的財務狀況同時品牌聲譽良好，這可能會在未來幾年幫助該公司產生大量的現金流。盡管如此，近期的困境讓我對該股保持中立態度。

作者：Kailas Salunkhe

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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