賺錢能力有點掉隊，萬物雲營收破300億，股東派息大幅縮水

萬物雲交出了上市之後的首份成績單。

萬物雲2022年度業績會現場

3月27日晚間，萬物雲發布2022年全年業績，報告期內實現收入301.1億元，同比增長27%；母公司擁有人應佔利潤15.1億元，同比減少9.4%；毛利42.3億元，較2021年同期增長5.2%。

在已公布業績的物管公司中，萬物雲是第一家營收超過300億元的企業。

目前，與萬物雲營收體量相當的上市物企是碧桂園服務。數據顯示，2021碧桂園服務年營收爲288.43億元、2022年上半年營收爲200.55億元，若按照此前業績預告披露的“未經審核綜合收入預計將同比增長40%”，超過萬物雲營收將是大概率事件。

盡管營收踏入300億門檻，萬物雲在過去一年並不算順風順水。

“2022應該是非常特殊的一年，全行業都共同經歷了不平凡的365天。”3月28日的業績會上，萬科集團聯席總裁、萬物雲董事長朱保全一开場便道出2022年的艱辛。

地產寒冬帶來影響，增值服務收入下跌

具體來看，萬物雲的三大業務板塊在2022年整體均錄得提升。其中，社區空間居住消費服務收入165.83億元，同比增長26%；商企和城市空間綜合服務收入爲111.44億元，同比增長28.2%；AIoT及BPaaS解決方案服務收入爲23.78億元，同比增長28.5%。

作爲營收大頭的社區空間居住消費服務中，萬物雲來自住宅物業服務的收入爲148.11億元，較上年同期增長30.3%，佔總收入的49.2%；該業務在報告期內帶來毛利14.59億元，較上年同期增長15.3%。

截至2022年12月31日止，萬物雲在管住宅物業服務項目的飽和收入爲228億元，同比增長27.7%；在管住宅項目數量3446個，較上年增加623個。萬物雲稱，業績的增長主要受益於公司突出的市場拓展能力，尤其是存量市場中的深耕能力。

在管住宅項目中，有2036個來自第三方，1410個來自萬科集團及其合營企業或聯營企業，兩者的比例爲6：4，形成的收入比例則爲1：1。

商企和城市空間綜合服務中，來自物業和設施管理服務的收入爲75.45億元，同比增長42.7%，佔總收入的25.1%；毛利9.17億元，同比增長26.4%。該部分收入主要是寫字樓、購物中心等商業項目。截至2022年12月31日止年度，萬物雲在管物業和設施管理項目數量1829個，較上年增加264個。在管項目中，主要來自於非萬科的第三方，佔比超83%。

朱保全在業績會上稱，截至目前整個萬物雲來自非萬科的第三方項目數量佔比67.7%，佔比提升1.1%。

不過，一衆業績增長的業務之外，开發商增值服務、其他社區增值業務收入卻錄得收入下跌，萬物雲方面表示，該兩項業務收入不及預期對公司期內表現造成影響。

上述兩項業務的下跌與房地產行業密切相關。作爲從地產公司分拆出來的物業平臺，盡管萬物雲不斷提高自己的非住宅業務收入以及第三方客戶收入比例，但去年房地產行業的寒冬還是給這家物業龍頭帶來影響。

“开發商，這個物業公司傳統的好客戶一下子變得捉襟見肘……如果不是地產行業遭遇寒冬，或許物業行業還會躺在傳統收入結構的溫柔鄉裏。”朱保全在股東信中提及。

財報顯示，在萬物雲的收入分類中，开發商增值服務、其他社區增值業務收入分別下滑4.2%和22.4%，毛利下降31.7%、38.9%。整體而言，兩項業務導致萬物雲整體毛利減少約2億元。

值得一提的是，年報中萬物雲並未披露在管面積規模，這在物業公司中較爲少見。目前，該數據還停留在2021年——截至2021年末，萬物雲項目在管項目總數4393個，在管面積7.8億平方米。

賺錢能力下滑，2022年股東派息大縮水

盡管萬物雲保持了營收的增長，但盈利仍是“老大難”問題。

2022年萬物雲的歸母淨利出現近10個百分點的下滑，毛利率和淨利率同樣下降2-3個百分點至14.1%、5.3%。

萬物雲對於利潤的下滑進行拆解，稱主要是受部分業務下半年收入不及預期以及毛利率下降所致。除了上述提到的开發商增值服務、其他社區增值服務，萬物雲認爲居住相關資產服務收入，收購陽光智博、伯恩物業產生的支出等都影響了公司的利潤表現。若以EBITDA作爲衡量指標，萬物雲去年該指標錄得28.4億元，同比增長7.6%。

此外，若幹成本的增加也對萬物雲利潤表現產生一定影響。

以銷售及分銷开支、行政开支兩項來看，前者同比增加1.932億元，增幅達75.11%；行政开支同比增加3.616億元，增幅20.18%。此外，2022年萬物雲的銷售成本亦同比增長31%至258.75億元，佔公司營收逾85%，其中員工成本爲109.16億元，佔總營收約36%。

值得一提的是，盡管萬物雲一直期望通過科技賦能、驅動業務，但目前似乎未看到科技對於效益及公司營運的巨大提升。同時，2022年萬物雲研發投入爲4.1億元，佔據總收入的1.36%。

業績會上，朱保全對未來效益增長作出指引，稱“相信2023年的效益改善會大於規模的增長”。

但市場對於萬物雲首份年報似乎不甚滿意。3月28日开盤，萬物雲股價低走，跌幅一度超過10%，收盤報每股36.3港元，跌幅2.94%；總市值427.78億港元，市盈率則約25倍。與去年9月上市相比，如今萬物雲市值縮水兩成，相較2019年鬱亮口中“物業板塊未來有潛力達到千億市值”更是相差甚遠。

此外，萬物雲董事會建議以EBITDA 10%爲派付股息總額，向股東派付截至2022年12月31日止年度的末期股息0.241元（含稅）/股，合計約2.84億元。而在上市前的2019年-2021年，萬物雲分別宣派股息2.47億元、3.18億元和35.37億元，合計金額超過41億元。

以淨利潤計算，萬物雲派息率不到20%。可以對比的是，爲提振信心，今年不少上市物企紛紛提高派息率，如卓越商企的年末派息率達70%、綠城服務綜合派息率也高達62.9%。