土坑酸菜事件後，康師傅的“順風順水”也被踩碎

作爲食品飲料賽道裏的龍頭企業，康師傅近年來的業績表現不太好。3月27日晚，方便面、飲料巨頭康師傅發布了2022年業績，2022年淨利潤同比下降30.77%，創四年新低，其方便面、飲料業務的毛利率水平也呈下滑趨勢。

在業績發布的第二天，3月28日，康師傅控股的股價大幅下挫，盤中一度大跌13.8%，創下年內新低。似乎自“一腳酸菜”事件後，康師傅就元氣大傷，一直未走出陰影，這個方便面飲料巨頭，真的老了嗎？

毛利率創五年新低，飲品業務佔總收益比重逐年上升

從2022年業績來看，康師傅的營收突破新高，淨利潤與毛利率水平卻在下滑。報告期內，康師傅實現營收787.17億元，同比增長6.26%；實現淨利潤26.32億元，同比下滑30.77%；毛利率爲29.09%，同比下滑1.3%。

毛利率方面，報告期內康師傅的毛利率同比下滑1.3%至29.09%，創五年新低，也是其毛利率近五年內首次跌破30%。其中方便面業務毛利率同比下降0.41個百分點至23.95%，飲品業務也同比下降1.88個百分點至31.95%，均呈現下滑趨勢。對於毛利率的大幅下滑，康師傅解釋爲大宗原物料價格上漲。

分業務來看，康師傅控股主要有兩大業務，分別是食品業務（方便面）及飲料業務。2022年業績數據顯示，康師傅的方便面業務收入約爲296.34億元，同比增長4.17%，佔公司收入的37.65%，已不再是公司“第一大核心業務”。

在方便面業務佔康師傅總收益比例逐漸下滑的同時，飲品業務佔總收益比重逐年上升。2022年飲品業務實現收入約爲483.36億元，同比增長7.89%，佔總收入的比例爲61.4%。但由於飲品業務的毛利率同比下降，飲品事業部當年公司股東淨利潤同比下降25%至13.78億人民幣。

從數據來看，飲品業務如今可以稱的上是康師傅的第一大核心業務，隨着消費升級以及消費者需求變化，康師傅也在不斷推出新品，加大飲品方面的投入。繼“喝开水”之後，康師傅又於近日推出“喝礦泉”，試圖突圍飲用水市場最激烈的競爭區間——2元價格帶。

事實上，康師傅近年來已經有了危機感。在不斷推出新品的同時，康師傅在整個瓶裝水市場的份額不斷被競爭對手追趕，農夫山泉、怡寶、百歲山的存在感不容小覷。2017年至2022年間，康師傅的市場份額比例從2017年的7.2%下滑至2022年的3.2%。

新品——喝礦泉的推出，能否在競爭激烈的市場裏助力康師傅的瓶裝水業務，仍是個未知數。

“一腳酸菜”後，康師傅元氣大傷、方便面淨利暴跌

自2021年以來，康師傅的淨利潤就處於下滑態勢，已經連續兩年“增收不增利”。2021年實現淨利潤38.02億元，同比下滑6.39%；2022年淨利潤則爲26.32億元，同比下滑30.77%。分業務來看，2022年，康師傅方便面業務實現淨利潤13.75億元，同比下滑31.42%，飲品業務的淨利潤也同比下滑25%至13.78億元。

老對手統一也是自顧不暇，面臨着“增收不增利”的局面。2022年，統一實現營收爲282.57億元，同比增長了12%；歸母淨利潤爲12.22億元，同比下滑18.6%；全年毛利率同比下降3.6個百分點至29%。

對於毛利率下降影響淨利潤的原因，兩家巨頭均提到了原料價格上漲。棕櫚油是方便面的主要原材料，價格上漲也是兩家方便面業務營收增長、毛利率下跌的原因之一，其中統一的毛利率更是連降三年。但值得注意的是，兩家巨頭並不是只在去年出現了增收不增利的問題。

事實上，康師傅方便面的業績不景氣還與行業整體低迷相關。去年，“315”晚會曝光的“土坑酸菜”生產商插旗菜業,就是康師傅老壇酸菜方便面酸菜包的供應商之一，自“土坑酸菜”醜聞衝擊後，康師傅方便面便遭遇到了信任危機；另一方面，隨着速食食品的多元化發展，多方新勢力擠壓之下，方便面的市場份額正在被搶佔。

土坑酸菜事件之後，對康師傅的業績影響很大。2022年10月，艾媒咨詢發布的調研數據顯示，“315老壇酸菜”事件後，55.4%的消費者表明不會購买酸菜口味的方便面產品，50.2%的消費者表示將減少酸菜口味方便面的消費次數。而事件發生後，康師傅召回了相關產品，損失達數億元。中報顯示，2022年上半年其淨利潤同比大幅下滑超38％，毛利率降至28.22％。

向高端市場邁進，是康師傅的战略之一。近年來，康師傅的方便面業務陸續推出燃魂拌面、湯大師、速達面館等高端產品，通過創新的產品口味，進行多元化布局滿足不同消費者需求，不過效果不算顯著。2022年上半年，康師傅高價袋面在方便面板塊的營收佔比爲42%，和去年同期佔比只高了1%，銷售額漲幅也开始減緩。

在二級市場上，2022年業績公开後的第二天，康師傅控股股價大幅下挫，盤中一度大跌13.8%，創下年內新低，截至3月28日收盤爲12.700港元/股，下跌10.44%。

在外賣行業崛起以及消費升級面前，康師傅已然不能高枕無憂，競爭對手均虎視眈眈，這位食品巨頭的中年危機已擺在眼前。

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