自研遊戲促進業績回暖 心動公司盈虧平衡目標漸進

“2022是蠻特別的一年，遇到了不少的挑战。過去一年，我們認爲做得不錯。”心動公司（02400.HK）CEO黃一孟在近日召开的2022年業績會上表示，公司收入創了歷年最高，遊戲付費用戶數也有顯著增長。

近日，心動公司發布2022全年業績。財報顯示，心動在2022年降本增效取得顯著成績——全年收入同比增長26.9%至34.3億（人民幣，下同），創19年赴港上市以來新高；毛利同增49.7%至18.4億；經調整後EBITDA虧損同比大幅收窄56.7%至-3.5億。

在2022年，心動公司的主要業務也有較快增長。TapTap中國版MAU同比增長31.3%至4145萬，TapTap收入同比大幅增長41.2%至9.8億，網絡遊戲平均月付費用戶數同比大幅增長61.1%至157.3萬。

這些數字顯示，2022年，心動在“开源“和“節流“兩端都取得了實效。在去年全行業收縮的背景下，心動公司並未單單以縮減人力成本等“節流“手段減少虧損，而是同步通過提升業務質量的方式實現。這是更良性、更有可持續性的降本增效方式。

自研新遊帶動毛利率優化

自去年4月版號恢復發放至今，已經形成了每個月固定發放版號的行業預期，且從今年开始，每月國產遊戲版號發放數量亦有一定增長。今年3月的國產遊戲版號發放數量達到87個，已經十分接近2021年8月版號暫停發放前的水平。此外，進口遊戲版號在去年12月也已恢復發放。

穩定的版號發放節奏，對於心動公司的國內業務，是具有很強確定性的業務邊際改善條件之一。去年12月以來，心動公司自研遊戲《火力蘇打》(T3 Arena)和《火炬之光：無限》相繼獲得版號，主力現金流遊戲《香腸派對》也獲得了PC端版號。

財報顯示，2022年，心動公司的遊戲業務同比增長22%至24.5億元，其中網絡遊戲收入同比增長29.5%至23.1億元。

光大證券研報認爲，這得益於老遊戲《香腸派對》表現亮眼及4款自研遊戲上线；由於《香腸派對》付費率顯著提升，網絡遊戲月均付費用戶同比增長61%至157.3萬人。

據時代周報記者了解到，貢獻流水的主要來源是主力遊戲《香腸派對》。這款上线了六年多的作品，在今年春節期間，也創下了單月流水的新高，顯示了極強的長生命周期價值。

另外，心動公司在2022年於海外陸續新上线了四款自研遊戲，分別是《派對之星》、《火力蘇打》、《火炬之光：無限》及《浣熊不高興》。

根據data.ai，22M10中國出海遊戲收入排行榜中，心動出海收入排名上升10名至第25。

光大證券研報認爲，《火炬之光：無限》海外上线促使心動公司M10收入環比增長26%，該遊戲於23M1獲發版號，預計於23M5开啓國內公測；《火力蘇打》（T3Arena）於22M12獲發版號，預計於23M4开啓安卓不刪檔付費測試；兩款重點自研遊戲的順利上线預計貢獻更多流水增量。

新的自研遊戲上线，也帶動心動公司遊戲端的毛利率顯著提升——由截至2021年末的36.2%，增長至2022年末的45.4%。主要原因是來自《香腸派對》及新遊戲《火力蘇打》及《火炬之光：無限》的收入增加，這些遊戲的毛利率均高於此前36.2%的毛利率。

盈虧平衡目標漸行漸進

更重要的是，版號發放節奏和數量持續改善，爲TapTap中國版的運營和商業化，提供了最重要的基礎保障。

2022年，心動公司虧損大幅收窄的核心原因，是業務繼續維持高速增長帶來的收入與毛利增長。

拆解來看，去年心動公司在遊戲端收入24.5億，同比增長22.0%；TapTap收入9.8億，同比增長41.2%，合計公司全年收入34.3億。

TapTap中國版自2021年正式啓動商業化以來，已經連續兩年實現收入高速增長，中國版MAU也同步增長，實現了良性的社區活躍與商業循環。據公司歷年財報，2020-2022三年中，TapTap收入分別錄得：5.2億、6.9億、9.8億，年復合增長率達23.5%；同期，中國版MAU分別錄得：2570萬、3157萬、4151萬，年復合增長率爲17.3%。

TapTap中國版實現了高效、可持續的商業化，是心動過去三年重要的業務成績。公司在今年的財報中再次強調：“TapTap是公司的核心競爭力和驅動力之一。”

國金證券研報認爲未來隨國內端多款自研遊戲上线，將帶動心動公司TapTap用戶數進一步增長。TapTap廣告收入增長良好，新變現模式初顯，雲玩及TDS全年共產生營收0.32億元。“2022年遊戲行業版號恢復發放，由於遊戲上线在版號發放後存在一定滯後性，我們認爲2023年TapTap廣告業務將受益於行業修復取得較快增長。”

AIGC方面，心動是國內較早將AIGC積極引入公司工作流和產品規劃的遊戲公司之一。除了財報已披露的公司將“運用該技術以提升遊戲內容的生產效率，以及提升爲用戶服務的能力“以外，據了解，心動目前每周有多場以AIGC爲主題的高級別工作例會，分別針對算法、產品、美術等多個領域進行部署落地。

“用戶通過自然語言提出需求，並得到AI相關響應，會讓玩家在TapTap的使用和決策變得更有效率、體驗更好。在未來，這個角色會由TapTap看板娘TARARA來實現。”黃一孟表示，“相比於New Bing, TapTap在垂類內容上更有優勢。另外，公司目前在AI相關的技術和人才的儲備也比較充分的。”

自研、AIGC以及預期中將繼續保持增長的TapTap中國版業務——手握三張牌，心動的盈虧平衡目標，已漸行漸進。

“今年底實現公司盈虧平衡的目標沒有變化，希望以高質量的方式實現，而不是純通過團隊優化。”黃一孟表示，通過今年調整，心動公司同事的精氣神會有更好的狀態，去得到更多的來自玩家和开發者羣體的一個認可，也讓股東對於公司更有信心。“總而言之，今年公司會有一個不錯的狀態。”