港股打新：藥師幫 IPO 分析及申購計劃

公司是中國院外數字化醫藥產業服務平臺。以2022年商品交易總額規模（GMV）衡量，數字化市場作爲一種新興趨勢，在中國人民幣6397億元的院外醫藥流通市場中佔28.2%。我們於2022年錄得GMV人民幣378億元，在中國院外數字化醫藥流通服務市場中佔21%的市場份額。作爲院外醫藥與醫療服務市場數字化的推動者，我們开發了以技術爲後盾的解決方案，連接和賦能上遊（包括藥企及經銷商）及下遊（包括藥店及基礎醫療機構）。基礎醫療機構是指非醫院或藥店的下遊醫藥零售商，包括但不限於私人診所、鄉鎮衛生院、村衛生室及社區衛生服務中心。我們已讓醫藥交易與服務流程實現數字化、標準化及規模化。自成立以來，我們一直致力於解決院外醫藥市場參與者面臨的痛點，並通過深耕基礎醫療層級培養了能力和積累了寶貴的經驗。我們抓住該市場的機遇，構建了一個生態系統，通過該系統我們使醫藥價值鏈上的各類參與者能夠聚集在一起並進行互動。我們爲該等參與者及整個社會創造價值。盡管我們面臨來自其他B2B醫藥銷售平臺和傳統藥品經銷商的激烈競爭，我們仍致力於爲醫藥價值鏈上的企業建立安全高效的交易及服務平臺。

憑借我們的技術能力，我們已構建並持續增強了業務模式，以滿足對院外醫藥市場數字化日益增長的需求。我們的業務模式，以滿足對院外醫藥市場數字化日益增長的需求。我們的業務模式以我們的平臺業務及自營業務爲中心，並進一步由一系列其他業務配合。我們的總GMV於2022年達到人民幣378億元，自2020年起的年復合增長率爲38.6%，這兩項數據在中國領先的院外數字化醫藥產業服務平臺中均排名第一，且在2022年的市場份額爲21%。截至2022年12月31日，我們建立了最大的數字化醫藥交易與服務網絡，包括約354000家下遊藥店及約173000家基礎醫療機構等。此外，2022年我們有308000個月均活躍买家，在中國院外數字化醫藥產業服務平臺中排名最高。於2022年，於我們平臺上交易的月平均可提供庫存單位（SKU）數量約爲330萬個，在中國院外數字化醫藥產業服務平臺中排名最高。

以下爲公司平臺業務圖：

招股信息：

IPO前投資：

公司從2015年至2022年，完成包括天使輪在內總共8輪融資，最後E-2輪完成日期2022年4月15日，每股成本8.64美元，投資後估值14.35億美金，約合112.27億港元，較發售價折讓19.4%；IPO前投資者禁售期180天。

公司本次引入一位基石投資者，投資金額1280萬美元，按下限定價基石佔比33.39%，按中位數定價基石佔比30.21%，按上限定價基石佔比27.58%，基石禁售期6個月。

保薦人：

公司本次由中金獨家保薦，穩價人亦由中金擔任，數據如下圖，數據雖然被最近幾只新股打得不好看，但是仔細看，會發現中金喜歡拉後程，就連綠竹生物-B也慢慢拉回發行價附近了。

財務情況：

營收：2020年營收60.65億人民幣，2021年營收100.93億人民幣，2022年營收142.75億人民幣；

毛利：2020年毛利6.09億人民幣，2021年毛利9.14億人民幣，2022年毛利14.35億人民幣；

年內虧損：2020年淨虧損5.72億人民幣，2021年淨虧損5.02億人民幣，2022年淨虧損15億人民幣。

一手中籤率：

公司全球發售股數1508.88萬股，每手股數200股，截至發稿，超購3.07倍，不會回撥，甲乙組各5320.45手，預計4-8K人參與，一手中籤率25%，申購10手穩一手。

綜合點評：

中國領先的院外數字化醫藥產業服務平臺，目前排名第一，根據財報顯示 公司的營收近兩年呈爆發式增長，2022年營收達142.74億人民幣，醫藥電商頭部玩家有京東健康、阿裏健康、平安好醫生等，這三家上市公司主要做的B2C，而藥師幫這類平臺主打B2B醫藥批發，目前同類上市公司有1藥網，藥易購。整合對比了下，1藥網2018年在美股上市，2022年營收135.17億人民幣，目前總市值19.38億港元，藥易購2021年深交所上市，2022年營收39.69億人民幣，目前總市值33.86億港元。而藥師幫是這個賽道的龍頭，拿藥易購的PB來等價對比，藥師幫估值應該是121億港元左右，發行市值120.15-145.44億港元，如果下限定價，在合理價區間，加上龍頭的溢價，以及中金最近穩價的新股都有不錯的反彈。這股具備一定的想象空間。

牛榜評級：銅牛

申購計劃：

+現金小參與
$藥師幫(HK|09885)$

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