“木頭姐”：爲什么我看好還要減持特斯拉 | 巴倫專訪
“和搭乘一輛由我不認識的司機駕駛的汽車相比，我更愿意搭乘一輛我信任的無人駕駛汽車。”方舟投資管理公司(ARK Investment Management)創始人兼CEO凱西·伍德(Cathie Wood)以其對顛覆性創新和投資對象抱有的堅定信念而廣爲人知。2020年，方舟投資旗下的基金因利率大幅下降和成長股的飆升一舉成名，吸引了大批投資者，但在接下來的兩年裏，這些基金因伍德投資的公司股價下滑和利率上升出現了虧損。
今年，由於特斯拉(TSLA)、Coinbase Global (COIN)和Roku (ROKU)等股票大幅上漲，方舟投資卷土重來。截至7月26日，該公司規模約爲80億美元的旗艦基金ARK Innovation (ARKK)上漲了54.5%，相比之下，標普500指數同期上漲了19%。另外幾只投資於基因組革命、自動化技術和機器人以及金融技術創新等主題的基金雖然仍遠低於2021年初的峯值，但也以類似的幅度跑贏大盤。
《巴倫周刊》近日就未來創新這一話題對伍德進行了專訪，她談到了對特斯拉自動駕駛出租車車隊的預測、依然看漲加密貨幣的理由以及生成式人工智能的受益者等。以下是經過編輯的訪談內容。
《巴倫周刊》：去年秋季到冬季期間，你在斯拉股價下跌時大舉买入，今年股價反彈後你一直在減持，這么做的原因是什么？
凱西·伍德：減持的主要原因是爲了更好地管理投資組合。過去六個月，特斯拉股價上漲超過2.5倍，而我們投資的其他一些股票仍接近它們的低點，當特斯拉在投資組合中的權重超過10%時，我們就會減持，將資金配置給那些我們認爲沒有被其他人充分理解的股票。
《巴倫周刊》：你爲特斯拉給出的目標價仍爲2000美元，特斯拉近期股價爲264美元，不少持懷疑態度的人士說你對電動汽車銷量和自動駕駛出租車業務的預期過高。
凱西·伍德：特斯拉降價以來，我們對該公司更有信心了，特斯拉是少數幾家有能力降價的汽車制造商之一，因爲該公司的電池成本正在下降，其他電池成本高得多的汽車制造商將受到不利影響。去年全球共售出700萬輛電動汽車，到2027年，我們預計全球電動汽車銷量將達到6000萬輛，我們還預計特斯拉能夠保持目前的市場份額。
《巴倫周刊》：你對特斯拉自動駕駛出租車業務的預期也很高：到2027年，息稅折舊及攤銷前利潤(Ebitda)將達到2270億美元，比蘋果目前的Ebitda還高。爲什么對特斯拉的這項業務如此有信心？
凱西·伍德：自動駕駛汽車的概念已經得到了驗證。去年12月，我搭乘一輛Cruise自動駕駛汽車前往我兒子在舊金山的公寓，往返花了大約半小時的時間。
特斯拉的競爭優勢在於，該公司擁有數十億英裏的現實駕駛數據，這些數據被用來訓練模型，教汽車如何適應罕見情況。目前沒人能夠做到這一點，因爲他們沒有這么多的數據。
我們認爲，特斯拉在成爲美國的自動駕駛出租車平臺方面擁有核心優勢，該公司對這項服務的定價將低於優步和Lyft。在新技術的幫助下，讓成本下降的是單位增長率。我們認爲，和電動汽車一樣，特斯拉這項業務的成本將隨着規模的擴大而下降。
《巴倫周刊》：從出行安全的角度來看，人們在三到四年內會放心搭乘機器人出租車這一預期合理嗎？
凱西·伍德：我不知道你怎么看這個問題，但和搭乘一輛由我不認識的司機駕駛的汽車相比，我更愿意搭乘一輛我信任的無人駕駛汽車。每年大約有4.5萬人死於車禍，其中80%到85%是人爲失誤造成的，如果我們把人爲因素排除在外，事故就會少得多。
已經有數據可以證明這一點：支持全自動駕駛的特斯拉汽車每行駛320萬英裏發生一次事故，而由人類司機駕駛的特斯拉汽車每行駛60萬英裏發生一次事故，一般汽車平均每行駛50萬英裏發生一次事故。
《巴倫周刊》：你最近還拋售了英偉達(NVDA)的股票，爲什么？
凱西·伍德：很多人對我們旗艦基金清倉英偉達的決定小題大做，一些人認爲我們不關注估值，但其實正是估值讓我們做出清倉英偉達的決定，英偉達目前的市銷率太高了。
《巴倫周刊》：上個月你建倉了Meta Platforms (META)，是什么吸引了你？
凱西·伍德：Meta從元宇宙轉向人工智能(AI)是股票由跌轉漲的重要原因之一，用戶黏度數據好於預期是另一個原因。Meta有一個細分策略——年齡較大的人用Facebook，年輕人用Instagram和WhatsApp，Threads的情況還有待觀察，但我認爲它不會和Twitter一樣。
《巴倫周刊》：加密貨幣交易所Coinbase Global是你投資的另一家公司，在監管環境發生變化之際，過去一個月Coinbase上漲了一倍，接下來呢？
凱西·伍德：過去六個月發生了一些非常重要的變化。起初，我們關注的只是行政部門的監管舉措，主要是美國證券交易委員會(SEC)及該機構主席加裏·詹斯勒(Gary Gensler)的監管舉措，但現在，美國政府的司法部門和立法部門正在採取行動，它們認爲SEC作爲監管機構在行使其權力時越界了。
法院正在對SEC的章程提出質疑，此外，賠率公司認爲，SEC將輸掉對Grayscale Investment和Ripple Labs提起的訴訟。
（在《巴倫周刊》採訪伍德後不久，美國一名地方法院法官裁定，Ripple在公开交易所出售XRP代幣的行爲並未違反聯邦證券法，XRP代幣相當於直接出售給機構投資者的未登記的證券。在加密貨幣行業與SEC就其產品是否屬於SEC管轄範圍展开鬥爭之際，這項裁決被視爲該行業一個裏程碑式的勝利。）
與此同時，立法部門已經意識到加密貨幣是一個新的資產類別，需要設置新的立法機構給監管機構一些指導。司法部門和立法部門給了我們很大的信心，讓我們相信Coinbase會成爲贏家。許多Coinbase的競爭對手要么沒有進入美國，要么因爲美國的監管體系而退出，Coinbase一直在战鬥，我們認爲該公司會獲得相應的獎勵。
《巴倫周刊》：你爲什么仍然看漲加密貨幣？
凱西·伍德：我們看到了加密貨幣帶來的三個變革。第一個變革——貨幣革命——由比特幣主導，今年早些時候地區性銀行股崩盤時，比特幣從19000美元漲至30000美元，這是最強有力的證據。我們認爲，那一輪上漲是因爲投資者轉向安全資產躲避風險，而且預計這一轉向的速度會加快。如今我們看到的中央貨幣體系已經走偏了，我們可能會“回到未來”，即回到一個美聯儲誕生之前、沒有政府監督的數字化、基於規則的貨幣體系下。
第二個變革發生在金融服務領域，即DeFi（去中心化金融），它將以以太坊爲基礎，現在有很多基礎設施供應商，這是一個適者生存的遊戲，我很期待看到誰會勝出。
第三個變革是數字產權，即NFT（非同質化代幣）或元宇宙。人們已經开始在虛擬世界裏买房產了，我們公司一些年輕的研究助理不穿名牌牛仔褲和T恤，但他們正在虛擬世界裏獲得自己的地位。
《巴倫周刊》：目前投資者非常關注人工智能的發展，什么樣的公司將從生成式人工智能中受益，投資者應該怎樣抓住人工智能帶來的機會？
凱西·伍德：當我們從人工智能的角度看股票時，我們主要看三點，首先是領域專業知識和有遠見的管理層，第二是良好的分銷網絡，第三是專有數據，這一點非常重要，這些數據可以用來訓練人工智能模型，從而改進產品和服務，降低成本，提高生產率。
目前全球知識型工作者的總薪酬是32萬億美元，如果我們的看法是對的，現在是知識型工作者的“裝配线時刻”，薪酬成本將下降，生產率將顯著提高，任何沒有考慮到這一點的公司都將在競爭中遇到問題，因爲許多市場將出現贏家通喫的局面。
Twilio (TWLO)擁有企業和消費者之間數萬億次互動的數據，因此我們認爲該公司將成爲一個巨大的受益者。我們還認爲，遠程醫療服務公司Teladoc Health (TDOC)最有可能成爲美國醫療保健信息領域的中堅力量，由於Teladoc上的醫生必須看到患者的電子健康記錄，因此該公司正在快速收集信息，未來Teladoc的模型可以爲醫生提供最佳治療方案的建議。
《巴倫周刊》：還有哪些顛覆性技術正在酝釀之中？
凱西·伍德：我預計會出現更多罕見疾病的治療方法，因爲各種各樣的基因測序使我們能夠識別基因組中的突變，然後使用Crispr基因編輯療法來重新編程。
隨着自動駕駛出租車平臺的興起，與之相關的成本將下降，道路將變得更加擁擠，這意味着更多的商業活動將出現在空域，我們看好無人機運送食品、雜貨和醫療用品的前景，未來我們會看到更多的無人機和電動垂直起降飛行器(EVTOLs)。幾年之內，我們就能以今天搭乘出租車的價格乘坐空中出租車從曼哈頓飛往肯尼迪機場。
《巴倫周刊》：有沒有哪只股票你曾經很看好，但後來改變了想法?
凱西·伍德：我們曾經在很長一段時間裏持有Illumina (ILMN)的股票，但在2020年底退出了對該公司的投資。我們認爲Illumina把基因組測序價格維持在1000美元是犯了一個战略性的錯誤，這是創新中的一個致命錯誤，你必須把成本的下降轉嫁給客戶，才能讓更多人使用到這項技術，進而享受成本的進一步下降。這讓Pacific Biosciences of California (PACB)獲得了一個迎頭趕上的機會，我們賣掉了Illumina的股票，盡可能多地买了Pacific Biosciences of California的股票。
《巴倫周刊》：謝謝。
文 | 劉依薇(Evie Liu)
編輯 | 郭力羣
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《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年7月27日報道“Cathie WoodSpeaks Her Mind on Tesla, Meta, Nvidia, AI, and More”。
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