華泰證券農業24年展望：布局養殖周期反轉 擁抱新技術新消費

華泰證券發布研究報告稱，2024年農業板塊投資三條主线：1)豬、雞、魚價格周期反轉向上，建議關注生豬養殖優質龍頭，白羽雞全產業鏈龍頭，及飼料龍頭。2)轉基因種子品審落地、貓三聯疫苗應急評審通過、非瘟疫苗應急評價推進，三大新技術方向有望在2024年陸續實現商業化落地，市場空間擴容可期。建議關注性狀品種雙受益的企業、性狀龍頭。3)“低成本下的高品質+高性價比”的新消費需求驅動下，寵物零食的國產替代及量販零食崛起或迎新機遇。建議關注寵食龍頭，量販零食行業龍頭。

華泰證券主要觀點如下：

肉類價格磨底，周期反轉可期

目前豬、雞、魚價格均在周期底部，考慮到1)豬：22H2母豬存欄持續增加、23H1母豬存欄僅累計去化2.14%且行業MSY或仍在提升，預計23Q4和24H1供給壓力仍存、豬價或持續承壓，養殖持續虧損、現金流壓力加大或刺激行業產能加速去化，有望帶動豬價在2024H2迎來上漲主升浪。

2)雞：2022年引種收縮逐步傳導，2024年白羽肉雞供需大概率出現缺口，有望帶動白羽肉雞產業鏈盈利明顯好轉。

3)魚：根據以往周期規律，推算本輪周期底部或出現在2023年11月~2024年4月，觸底反轉後有望迎來持續一年半左右的周期上行。

技術變革紅利，關注轉基因、貓三聯、非瘟三大方向

技術變革紅利期或將到來，其中，1)轉基因種子：首批品種審定已落地，目前產業內對初審通過的轉基因玉米品種需求旺盛，定價有望較非轉基因子實現明顯溢價，或帶動國內種子市場明顯擴容。糧價高位震蕩、板塊估值相對低位等多重利好加持。

2)貓三聯疫苗：寵物板塊或將成爲動保公司第二增長曲线。

3)非瘟疫苗：應急評價相關評審工作積極推進，預計非瘟疫苗最快有望於2024年中實現生產銷售，或帶動豬苗市場明顯擴容。建議關注率先布局的企業。

寵食國產替代，量販零食崛起

新消費需求驅動下，寵物零食國產替代和量販零食崛起或迎新機遇。1)寵食：我國寵物市場快速增長，國產替代空間廣闊，國內寵企有望依靠高性價比及出色的營銷運營及研發實力強勢崛起。

2)量販零食：萬億市場渠道持續變革，量販零食行業競賽本質或爲效率比拼，供應鏈或爲關鍵環節。建議關注行業龍頭。

風險提示：

畜禽價格表現不及預期，上市公司生豬出欄量不及預期，母豬產能去化幅度/速度不及預期，糧食價格表現不及預期，農業支持政策力度不及預期等。