中金：輕工零售美妝持續復蘇 聚焦美妝、潮玩、寵物等高景氣賽道龍頭

中金公司發布研究報告稱，2023年以來美妝醫美、輕工制造、商業新零售等行業延續弱復蘇態勢，不同賽道、公司間表現差異較大。展望2024年，該行認爲一方面行業需求有望在政策支持下持續復蘇，性價比消費崛起；另一方面供給端迎來整合分化，龍頭企業市佔率有望持續提升。該行認爲，2024年板塊投資策略可以聚焦美妝、潮玩、寵物等高景氣賽道龍頭，以及大家居、家用輕工等基本面改善機會，同時關注品牌出海及性價比消費賽道的龍頭公司。

中金公司觀點如下：

商業新零售：理性消費趨勢引領行業變革，優質龍頭出海打开成長新空間。理性消費趨勢興起，居民消費兼顧品質生活追求和性價比，新業態新模式持續湧現；新舊業態競爭加劇，线上线下渠道融合深化；優質潮玩龍頭依托品牌升級、全球化等，拓展成長新機遇；跨境電商及消費品龍頭公司，加速品牌及產品出海。

美妝醫美：需求穩步向好，龍頭持續勝出。顏值經濟板塊韌性強，我們預計2024年美妝、醫美行業規模分別有望實現中高個位數/雙位數以上增長。聚焦公司層面，國貨美妝开啓多品牌時代，品牌矩陣多元化是國貨成長的必由之路；渠道端，线上紅利整體放緩，新興渠道的重要性與佔比提升；競爭格局方面，市場份額向頭部集中，品牌收入及利潤均呈分化態勢。

輕工制造：看好板塊企穩復蘇，龍頭有望持續向好。促消費、保交樓等相關政策持續落地，有望推動國內需求逐步復蘇；海外渠道庫存持續去化，外銷有望繼續回暖。產品端，產品結構持續優化，智能家居產品不斷升級和迭代；渠道端，性價比產品助力頭部家居、家用輕工企業渠道下沉，擴大市場份額。

風險

行業政策變化；行業競爭加劇；原材料價格大幅波動。