華泰證券：AIPC產品逐步推出 關注AI+終端投資機遇

華泰證券發布研究報告稱，從大模型的落地發展趨勢看，從雲端向終端推進是重要的發展方向之一，AIPC本質上是“大模型+”從雲端向終端持續演進的表現。隨着PC、芯片廠商陸續推出AIPC相關的產品，AIPC產業有望加速發展。該行認爲AI+終端產業有望逐步加速落地，一方面有望推動相關終端交互的改善及功能的迭代，另一方面AI有望釋放終端的數據價值，進一步提升終端智能化程度。AI+終端產業鏈相關公司包括：1）PC產業鏈；2）AIPC應用軟件；3）AI+手機/汽車/物聯網；3）AI+機器人。

華泰證券觀點如下：

AIPC產品逐步推出，端側大模型應用加速推廣

AIPC通過AI能力的本地化部署，使PC擁有持續學習能力、提供個性化並保護用戶隱私的服務、配備知識庫適應用戶需求以及可自然交互，推動端側大模型的應用。隨着PC、芯片廠商陸續推出AIPC相關的產品，AIPC產業有望加速發展。而隨着AI終端部署的模式逐步成熟，我們認爲AI大模型終端部署成本、能耗、可靠性、隱私、個性化的優勢或逐步顯現，AI大模型的端側應用有望加速。

技術突破+產品落地+生態逐步建立，產業加速發展

從計算機產業發展的歷史看，往往會經歷從技術突破到產品落地，再到生態逐步形成的過程。從AIPC產業看：1）技術角度，頭部廠商通過混合AI架構、分離式模塊等創新架構設計，滿足AIPC對於終端算力的低功耗、高性能的需求；2）產品角度：芯片廠商陸續發布針對AIPC場景優化的芯片產品，如驍龍X Elite、英特爾Meteor Lake，整機廠商也積極推進產品落地；3）生態角度：底層算力廠商立足現有領域優勢，積極开展合作，生態有望逐步建立。我們認爲技術突破、產品落地、生態逐步建立，AIPC產業有望加速發展。

以史爲鑑：交互變革+數據價值釋放有望推動市場增長

從AIPC帶來的功能改變看，AIPC一方面有望通過大模型能力進一步提升PC智能化程度，改善人機交互體驗，另一方面也有望通過對用戶本地數據的分析進一步釋放數據的價值。復盤PC及智能手機市場發展歷程，交互變革和數據價值釋放往往能夠成爲市場增長的重要動力。我們認爲，PC市場整體上較爲成熟，技術革新爲重要的市場推動力。分別類比2002-2007、2010-2015的智能手機市場，我們預測到2028年全球AIPC出貨量在中觀、樂觀情境下有望達到0.36、1.66億臺。

AI+終端：大模型終端部署趨勢持續推進

從大模型的落地發展趨勢看，從雲端向終端推進是重要的發展方向之一，AIPC本質上是“大模型+”從雲端向終端持續演進的表現。隨着算法的優化，模型的輕量化，對於終端計算、存儲、通信資源的利用效率不斷提升。芯片廠商的軟硬件升級及產品優化，以更爲高效的方式爲終端提供算力資源。長期看，對於輕量化，低時延的任務，終端具備獨特的優勢，“大模型+”終端的趨勢或將持續推進。

關注AI+終端投資機遇

我們認爲AI+終端產業有望逐步加速落地，一方面有望推動相關終端交互的改善及功能的迭代，另一方面AI有望釋放終端的數據價值，進一步提升終端智能化程度。AI+終端產業鏈相關公司包括：1）PC產業鏈；2）AIPC應用軟件；3）AI+手機/汽車/物聯網；3）AI+機器人。

風險提示：技術落地不及預期；宏觀經濟波動。