華泰證券：Q4互聯網業績有望環比改善 支撐行業估值向上修復

華泰證券發布研究報告稱，自2023年10月起，互聯網板塊出現震蕩回調，該行認爲主因投資者對於行業3Q23業績預期較爲溫和，從而一定程度上抑制了投資情緒。在低基數效應、電商旺季以及AI技術增量貢獻等因素加持下，該行預計互聯網板塊業績有望在4Q23出現改善，或有助於支撐其估值修復。

此外，據Bloomberg數據，恆生科技指數未來12個月預測平均市盈率爲18.3x，接近歷史平均值以下1x標準差（14.5x）到2x標準差（21.4x）中位附近，該行認爲其下行空間較爲有限。建議關注較高且利潤增長潛力較好的公司，其在改善下或迎來更爲明顯的估值提升。

華泰證券觀點如下：

4Q23互聯網板塊基本面有望出現環比改善

對於部分互聯網行業而言，四季度通常爲業績旺季，如電商板塊的雙十一促銷、雲服務板塊的年末收入確認、廣告板塊的次年需求釋放以及遊戲板塊假日期間需求釋放。我們認爲，在低基數效應的促進下，多數互聯網公司的營收與利潤有望在4Q23出現環比加速增長，這在一定程度上有望緩解投資者對於板塊增長潛力和估值的擔憂。我們認爲，盡管3Q23相對溫和的業績表現或對互聯網公司估值帶來部分短期壓力，但不改其長期估值性價比。

流動性的放松或助力於估值修復

11月1日，美聯儲11月FOMC決定將基準利率維持在5.25%-5.5%，這在我們看來是對經濟增長預期由穩健轉向強勁和就業改善預期由緩慢轉向溫和的積極態度，暗示其加息動機的進一步減弱。我們認爲，寬松的流動性環境也將爲中國互聯網公司的估值提升提供幫助。

中概互聯網已具備相對估值吸引力

展望2024年，我們預計中國互聯網公司的增速有望受益於中國宏觀經濟的修復而進一步加速，中國互聯網公司的估值吸引力有望更爲凸顯。據Bloomberg一致預期數據，中概互聯網公司2024E平均市盈率爲14.6x，而全球互聯網公司2024E平均市盈率爲27.1x。

風險提示：消費復蘇慢於我們預期；行業競爭加劇。