解讀特斯拉2021年財報：連續10季度盈利、FSD測試車輛增至6萬

2022年1月27日，特斯拉發布了2021年第四季度及全年財報。財報數據顯示，特斯拉已經連續10個季度實現盈利，2021年第四季度再創多項紀錄，創整車廠最高的季度營業利潤率，創全年約94萬輛的交付量新高，並實現了超過122萬輛年產能的生產效率，充分展現出電動汽車超越燃油車的強大潛力。

本次財報中，特斯拉還更新了全球各地超級工廠建設的最新情況，其中得州超級工廠已在2021年底投產，奧斯汀超級工廠的產品即將啓動交付，而柏林超級工廠也已啓動車輛生產設備測試。在行業廣泛關注的完全自動駕駛能力FSD方面，特斯拉公布了測試的最新進展，美國軟件測試車輛從2021年第三季度的幾千輛增加到第四季度的近6萬輛，這也將爲FSD的持續進化提供極大助力。

一、運營

2021年第四季度，特斯拉總收入達177億美元，同比增長65%，GAAP營業利潤爲26億美元，實現了14.7%的營業利潤率。GAAP淨利潤爲23億美元，同比增長760%，非GAAP淨利潤（未計股份支付費用）爲29億美元，創造歷史新高。

2021年第四季度財務總結

2021年全年財務總結

2021年全年，除去新工廠建設及其他資本支出花費的65億美元，特斯拉仍創造了55億美元的GAAP淨利潤以及50億美元的自由現金流。

解讀：減去資本性支出後，2021年第四季度特斯拉的營運現金流（自由現金流）仍達到28億美元，並實現所有量產整車廠中最高的季度運營毛利率，全年更是創造了55億美元的GAAP淨利潤以及50億美元的自由現金流。這不僅展現出特斯拉的盈利能力，也表明電動汽車比燃油汽車更具市場前景。

強大的盈利能力得益於特斯拉單車成本進一步降低、汽車交付量的提升和汽車租賃等其他業務的利潤增加。Model Y是特斯拉提升利潤率的關鍵，上海超級工廠的本土化也是一個重要因素。特斯拉也表示：“我們將保持創新以降低制造和運營成本，隨着時間推移，我們希望硬件相關利潤將隨軟件相關利潤同步加速增長。”

二、產量與工廠

2021年第四季度，特斯拉實現了超過122萬輛年產能的生產效率，創下新的紀錄。

全球幾大超級工廠中，位於加州的弗裏蒙特工廠在過去的一年突破了產量紀錄，特斯拉表示其總產能有望超過60萬輛；上海超級工廠作爲特斯拉全球主要出口中心，Model 3和Model Y產量持續攀升；得州超級工廠在2021年底已开始了Model Y的生產；奧斯汀超級工廠制造的Model Y完成全部認證程序後即將啓動交付；柏林超級工廠也已在同期啓動車輛生產設備測試，預計首批產品將使用2170電池。

另外，特斯拉在Cybertruck的工業化生產方面也取得了進展，目前計劃在Model Y車型之後於奧斯汀超級工廠啓動生產。

解讀：2021年第四季度，特斯拉依然面臨全球供應鏈、物流運輸、勞動力和其他生產制造方面帶來的挑战。盡管重重限制下特斯拉的工廠已經連續多季度低於產能運行，但2021年特斯拉再次創造生產紀錄，這也讓特斯拉攀上全年約94萬輛的交付新高峯。

特斯拉從高效生產、安全駕駛、卓越體驗等多個維度出發，通過提升全球供應鏈垂直整合能力和包括自研芯片能力在內的技術儲備努力突破供應困局。目前，特斯拉正在計劃盡快提高產能，預計未來幾年車輛交付年均增長率將達到50%。馬斯克還預測，“芯片短缺今年可能會緩解”。

三、核心科技

長期以來，特斯拉持續更新迭代完全自動駕駛能力（FSD）的測試版軟件，第四季度共發布了七次更新。而特斯拉在美國的軟件測試車輛從第三季度的幾千輛也增加到近6萬輛。近期，採用純視覺自動輔助駕駛方案的Model 3和Model Y在美國公路安全保險協會（IIHS）碰撞測試中獲得最高安全評級，並在防撞功能上獲得“優秀”的單項評分。

2021年第四季度，特斯拉還發布了全新用戶界面，具備定制化的應用程序啓動器、簡化的控制菜單，同時還支持夜間模式。進一步提升用戶體驗。技術的突破也關乎Cybertruck的落地。電話會議中，馬斯克表示：“Cybertruck其中有很多新技術，價格必須合理，需要控制電池成本。目前的目標是每年制造25萬輛Cybertruck。”

解讀：特斯拉的科技實力已在行業內奠定了領先地位，但特斯拉仍然保持着對技術的攻堅與對創新的追求。

2021年第四季度，特斯拉美國軟件測試車輛從第三季度的幾千輛增加到近6萬輛，數倍的增長正體現出特斯拉在FSD方面的技術成就，以及越來越高的認可度。同時，再次獲得IIHS的最高安全評級，也展現出特斯拉在安全方面的技術投入取得了權威驗證。

未來，特斯拉的軟件業務將是主要的重點，馬斯克還在財報電話會議上表示，“FSD堆棧將會在未來幾個月進行深度的改進”，並預測“超級計算機Dojo將在今年夏天开始派上用場”，相信今後特斯拉還將帶來更佳的自動駕駛體驗。

電池技術方面，特斯拉認爲“生產制造是核心競爭力”。特斯拉堅信通過生產制造創新、精心規劃的產品和工廠能夠進一步解決成本問題。出於電池成本考慮，過去人們常認爲電動汽車總體盈利水平不佳，然而特斯拉通過技術創新等方式進一步解決成本問題，將單車成本大大降低至36,000美元左右，電池成本的降低成爲實現這一點的關鍵因素之一。特斯拉表示，“大型鑄件、結構電池組、4680電池及其他方面，會幫助我們持續降低產品成本”。

四、儲能業務與服務

得益於儲能產品Megapack的強勢驅動，我們在2021年的儲能產品裝機量同比增長32%。由於市場需求仍持續高於產能，儲能業務增長受到了供應限制。我們目前正在建設一座工廠專門生產Megapack產品，以滿足日益增長的市場需求。

服務方面，2021年，特斯拉在服務和其他板塊業務毛利達到五年來的最佳表現，並在2021年第四季度突破收支平衡。同時，特斯拉二手車銷售業務依然強勁，且服務、精品及配件銷售等其他業務利潤也有所提高。此外，馬斯克表示，到2022年底，80%的特斯拉客戶可以選擇特斯拉保險。

解讀：一直以來，特斯拉不懈追求“加速世界向可持續能源的轉變”的目標，不僅在旗下各大超級工廠廣泛應用清潔能源，也將儲能業務與太陽能改造業務帶到更多人身邊，影響越來越多的人羣使用清潔能源。在中國，特斯拉於2021年在上海和拉薩部署了光儲充一體化充電站，爲用戶帶來了優異的補能體驗，讓太陽能充電成爲新的能源應用風尚。

與此同時，特斯拉也沒有放松充電網絡的建設。截至2022年1月，特斯拉在中國大陸开放使用的超級充電站數量已突破1000座，超級充電樁超過8000樁，搭配超過700座目的地充電樁、超過1800樁目的地充電樁，覆蓋中國大陸超過360個城市及地區，讓更多車主補能無憂、一路暢行。

總結：

對特斯拉而言，2021年是突破性的一年，每一個重大進展都極大程度上堅定了人們對電動汽車的市場可行性和盈利能力的信心。

2021年，特斯拉交付量增加了87%，並在所有量產整車廠中實現了最高的季度運營毛利率，電動汽車替代燃油汽車的進程正在持續加速。

乘聯會近期公布的數據顯示，2021年，我國新能源車零售298.9萬輛，同比增長 169.1%。新能源車與傳統燃油車走勢形成強烈差異化的特徵，實現新能源車對燃油車市場的部分替代效應，通過用戶的市場化選擇證明了消費需求的變化，並拉動車市加速向新能源化轉型的步伐。

電動汽車時代正在加速到來，但完全替代燃油汽車，還需要行業的共同努力。正如特斯拉在財報中強調的，“2021年大獲成功後，我們將重點聚焦未來，進一步加速世界向可持續能源的轉變”。

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