阿裏財報：阿裏確實焦慮了
2021年，對於阿裏來說是艱難的一年。營收增長放緩，淨利潤增速腰斬，基本盤淘系電商增速跌至個位數，而本地生活、國際業務、雲計算、數字媒體業務不僅挑不起大梁，反而拖累了整體盈利能力。
2月24日晚間，阿裏發布了2022年財年三季度報（2021年1季度-2022年1季度），營業收入2425.80億元，同比增長10%；經營利潤爲70.68億元，同比下降86%。
算是符合市場預期吧，市場本身預期就沒有太好。在整個互聯網極度悲觀的環境下，阿裏股價的跌幅是最誇張的，高位至今跌幅超過65%。
阿裏旗下業務幾乎涉及到各行各業，主要的幾大業務是淘系電商（淘寶天貓）、盒馬、餓了么、以及菜鳥物流和海外的幾個電商業務，真正賺錢的目前只有零售業務（阿裏雲微利）。
財報發布後，阿裏股價再次創下年內新低（好像一直在新低的路上），盡管短期有战爭因素的影響，但資本市場仍然從這份財報裏讀出了阿裏的瓶頸和焦慮。
作爲最有潛力成爲阿裏第二增長曲线的雲業務，增速下滑至20%，對比海外頭部雲業務大廠幾乎都是40%左右的增速，阿裏雲業務的國際化壓力還是比較明顯的。
作爲阿裏的利潤支柱淘系電商的營收增速下滑至10%，中國商業部分收入增長僅7%（佔大頭），國際商業部分增速只有18%，東南亞電商平臺Lazada的增速也從上年的三位數降到了兩位數。國際業務經營虧損37.07億元。
數字媒體業務燒了這么多年，營收都已經燒到天花板了，依然沒有看到利潤。本季度經營利潤虧損21.39億元，一把計提了251.41億元的商譽減值（阿裏收購的業務好像都不太行）。
本地生活服務增速很猛，爲阿裏整體的用戶增長貢獻了靚麗的數據，但這個業務也是阿裏虧錢最多的一項業務。前九個月經營利潤虧損239.82億元（4月-12月）。
創新業務前9個月經營利潤虧損66.97億元，包括天貓精靈以及達摩院等相關業務。這個業務本身就是燒錢的。
淘寶和天貓线上實物商品GMV同比增速已經跌至個位數，服務和配飾以及消費電子類產品的GMV增長低於整體平均增速。這說明消費者在淘系電商上花錢變少了，一方面可能是競爭對手的分流，另一方面也可能是整體消費環境變差了，這需要等競爭對手的業績出來之後才能揭曉答案。
電商領域早已不是阿裏一家獨大的格局，京東靠自營自建物流體系，更好的配送以及用戶體驗已經實現了彎道超車，拼多多靠着下沉市場價格战，也給了阿裏很大的壓力，再加上短視頻帶貨的崛起，阿裏已經倍感焦慮。
從阿裏的財報上明確可以看到電商的兩條發展方向，一條是"京東式"發展，另一條是"拼多多式"發展。
淘特電商本季度活躍消費者增長3900萬至2.8億，本季度淘特上的支付訂單量同比強勁增長超過100%。
客戶管理業務下滑了1%（上年同期增長20%），直營及其他業務增長21%（上年增長101%）。
淘系電商業務有壓力
客戶管理業務出現了罕見的下滑，這部分業務主要來自傭金收入，而對應的是直營業務（含大潤發及盒馬、天貓超市）的增長，以及"淘特"業務的爆發式增長。可見競爭對手已經給阿裏造成了很大的壓力，在降低傭金的同時，可能還面臨着客戶的流失。直營業務不斷地拓展，這是必然的結果。
依稀還記得有一年互聯網大會上，馬老師懟劉強東："阿裏巴巴要做的是什么呢？阿裏巴巴是要培養更多的京東，然後讓這樣的公司掙錢"。（算了，這段你們就當看不見）
下沉市場這幾年太火了，幾乎所有的頭部平臺都在研究如何搞下沉，其實這背後是互聯網行業流量見頂，各大平臺需要找到新的增量，就只能將目標放到四五线城市，城鄉鎮這些區域。
而拼多多和快手的成功也是農村包圍城市的路线，但是有一個很大問題，下沉市場的用戶基本都是價格敏感型，很難培養用戶忠誠度，這也就意味着平臺需要投入更多的資金去維系下沉市場的份額。
比如在社區團購及买菜業務上，美團單季度也是上百億的虧損，阿裏單季度是70億的虧損，而且頭部平臺不論是資金、管理及經營各方面，都沒啥差異化，所以這個業務需要一直燒錢來維持市場份額，還不確定要燒到什么時候。
從淘系主流業務下滑到淘特的增長，基本能得出一個結論：天貓的高端份額在面臨壓力，增長引擎將從中高端、中心化，轉移到低端、去中心化。
阿裏雲海外的不確定
雲計算作爲數字化時代最重要的一環，幾乎是數字基礎設施不可或缺的一部分，全球頭部科技谷歌、亞馬遜和微軟都在布局。
從王堅寫下的第一行代碼至今，阿裏雲已經在業內深耕多年，技術方面在亞太地區也相對領先，但雲業務增速爲什么放緩了呢？
上年三季報雲計算業務增速50%，本季度增速降至20%，核心原因是一位頭部客戶基於非產品相關的要求就其中國以外的業務停止採用阿裏雲服務，以及互娛和在线教育等互聯網行業的客戶需求放緩（這家客戶極有可能是Tiktok，之前美國就Tiktok的數據安全問題曾提出要停止Tiktok在海外運營）。
雲計算涉及到數據安全問題，對於每個國家來說，這都是一個比較敏感的話題，更高層次可能會上升到國防安全（參考某打車平臺數據）。阿裏財報中披露的雲業務服務包括馬來、新加坡、日本、德國、迪拜等，未提及美國。
今年1月份，市場有傳出阿裏雲業務被美國政府調查。服務器基站在最基礎的環節依然要依賴頭部那幾家芯片廠商。
雲業務的國際化必然繞不开歐美，而在數據安全方面，歐美幾乎是一條心的。頭部的互聯網類大廠，基本集中在中、美兩國。對於阿裏來說，數字化時代的趨勢是勢不可擋的，亞太地區依然有廣袤的市場空間，只是需要更長的時間而已。
芒格抄底看重的應該不是阿裏國際化市場空間，而是看好中國市場，看好中國未來的數字化發展。
在雲業務領域，亞馬遜增速37.51%、微軟增速27.93%、谷歌增速47.07%（數據來自最新財報），留給阿裏的空間只有價格战。
互聯網的跑馬圈地時代已經是過去式，流量紅利基本見頂（人口擺在這裏），再加上防止資本無序擴張，大部分互聯網企業的估值需要重估，此後的估值更看重的是從增量到存量市場精耕細作的盈利能力。（來源：喬令）
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