從2021年財報，看商湯集團的稀缺性和成長性

秉持“堅持原創，讓AI引領人類進步”的使命，商湯集團將繼續推動普惠人工智能的發展，賦能更多產業，造福社會

《投資時報》研究員 董琳

這是人工智能、硬科技的時代。

據弗若斯特沙利文報告顯示，計算機視覺軟件爲全球人工智能軟件市場的最大板塊，而中國市場預期將從2020年的167億元增長至2025年的1017億元，復合增長率爲43.5%。可以說，專注於此的稀缺企業，未來成長空間無限。

3月25日晚，中國最大的計算機視覺軟件提供商，商湯集團股份有限公司（下稱商湯集團，0020.HK）發布了上市以來首份業績報告。

得益於中國大力促進科技創新以及數字基建建設加快，商湯集團的人工智能技術量產能力實現進一步突破，AI技術與實體經濟加速融合，最終實現2021年業績的持續增長。

財報顯示，商湯集團全年實現營收47億元，同比增長36.4％；毛利潤32.78億元，同比增長34.8%，毛利率爲69.7%。財務水平保持穩健，淨現金達214.5億元，經調整虧損淨額爲14.2億元。之所以出現淨虧損，主要是堅持長线战略布局和研發重投入所造成的战略性虧損。

《投資時報》研究員注意到，作爲亞洲最大的AI軟件公司，商湯集團依然保持着硬科技本色，研發投入持續領先同業。全年扣除以股份爲基礎的薪酬开支，商湯集團研發支出達30.6億元，佔收入比65.1%；研發人員新增1500人至總數4200人，佔員工總數的70%。同時，商湯集團積極推動底層技術研究成果轉化爲高價值專利申請，截至2021年底，該公司累計擁有11494件全球專利資產，相較於2020年底增長96%，其中78%爲發明專利。

長期以來，商湯集團堅持以SenseCore人工智能基礎設施作爲聚合研發投入的底座，來支撐智慧商業、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊的均衡發展。不斷深入的平臺化，也爲商湯集團帶來了豐厚的市場回報。根據IDC及弗若斯特沙利文的市場報告，商湯集團連續三年蟬聯中國計算機視覺應用市場份額第一。

展望未來，商湯集團對中國數字經濟的發展充滿信心和期待，並表示有信心保持長期競爭優勢。秉持“堅持原創，讓AI引領人類進步”的使命，商湯集團將繼續推動普惠人工智能的發展，賦能更多產業，造福社會。

稀缺的硬科技資產標的

在資本市場大環境日趨緊張的狀態下，2021年12月30日商湯集團成功在港交所掛牌交易，並受到投資者青睞。

短短幾個交易日中，商湯集團股價一路保持上揚態勢，今年1月4日，商湯集團報收8.20港元/股，總市值達到2729億港元，相比3.85港元/股的發行價，已上漲113%。當前該公司市值爲2111億元，盡管相較高位市值有所減少，但較發行價仍漲超60%以上。

商湯集團在港股市場的稀缺性，令其獲得了高市值和市場的高度認可。今年2月18日，商湯-W被納入恆生科技指數和恆生綜合指數。不難發現，商湯集團所具備的這種前期高額、持續的研發投入，相對更長的盈利等待期的硬科技企業特徵正在被資本市場逐漸接受。

安信證券研報認爲，一方面AI行業應用場景的快速拓展可能會帶來更多機會，另一方面由於商湯集團作爲第一梯隊公司，具備更強客戶認可度，從而產生更強的業務拓展能力，有望獲得高於行業的營收增速。

IDC則指出，“商湯集團在保持平臺型战略的同時，加深產業布局，驅動未來更強勁的增長，市場佔有率越來越領先。布局智算中心擴大規模投建新一代的更大規模的算力基礎設施，提高AI算法的產能、提高技術落地效率，讓客戶通過SaaS和IaaS模式更加易購、易用新的AI技術。”

憑借卓越的技術，腳踏實地賦能實體經濟千行百業，商湯集團已獲得了數千家大型企業及政府客戶的認可。該公司2021年當年服務的商業客戶數量達到922家；2021年服務的城市數明顯增長，已累計有140個城市部署了商湯城市方舟產品，其中包括上海、深圳等15個超千萬人口的大型城市；2021年內新籤約的合作車企客戶數超過30家。

根據億歐智庫2021年7月發布的《2021中國AI商業落地市場研究報告》，商湯集團是中國最具商業落地規模潛力的AI企業。

持續加大研發投入

2021年，商湯集團繼續保持業界領先的研發投入，強化核心競爭力，奠定長期高速增長優勢。

《投資時報》研究員注意到，商湯集團是中國AI領域研發投入規模最大，成果最多的公司。該公司擁有深厚的學術積累，並長期投入於原創技術研究，不斷增強行業領先的全棧式人工智能能力，現已搭建了領先的理論體系、人才團隊和基礎設施。

人才儲備是立足硬科技領域的基石。在研究人員投入上，截至2021年底，商湯集團擁有超過40位教授及250多名博士，支撐着公司不斷探索最前沿的AI研究。該公司於年內擴大研發團隊，引入全球頂尖人工智能科研人才，研發人員新增1500人至總數4200人，佔員工總數的70%，高精尖人才密度令同行或其他領域企業望其項背。

在基礎設施建設方面，商湯集團在上海臨港修建了新一代人工智能計算中心（AIDC），其設計峯值算力可達3.740exaflops，是全球最大的AI超算之一，獲得上海市經信委授予“上海人工智能融合賦能中心”的稱號，而這也只是更龐大的“商湯AI大裝置”計劃中的一環。

在專利方面，截至2021年底，該公司累計擁有11494件全球專利資產，相較於2020年底增長96%，其中78%爲發明專利。根據IPRDaily2021年公布的全球AI醫學影像輔助診斷發明專利排行榜，商湯集團位列全球第五。同期，IPRDaily公布的全球智能駕駛專利排行榜，商湯集團位列全球第十。

秉着开放、共享的科學精神，商湯集團積極與全球分享研究成果。2015年至2021年底，該公司在CVPR、ICCV、ECCV等全球頂級學術會議上發表超過560篇論文，在計算機視覺領域全球領先。

商業化能力加速增長

2021年，商湯集團通過SenseCore生產出的商用模型數量達34000多個，相較於2020年增長了152%。隨着SenseCore生產出更多不同類別的AI模型，且被規模化、商業化廣泛應用，讓商湯集團在2021年收獲頗豐。

《投資時報》研究員注意到，商湯集團營收大幅增長，全年實現收入47億元，同比增長36.4%。

這一年，該公司智慧城市板塊和智慧商業板塊增勢強勁。兩大板塊同比增長分別爲56.5%和31.8%，佔總營收的比例分別爲41.7%和45.6%。隨着智慧城市市場滲透率的進一步提升，截至2021年底，該公司服務的城市已累計達到140個，較2020年同期增長49%。

也是這一年，該公司緊抓AI軟硬一體的發展趨勢，智慧生活板塊實現战略升級。商湯集團與全球領先半導體公司合作研發，2021年底交付四款AI傳感器實現0到1的突破，並成功落地頭部手機廠商；SenseMARS元宇宙賦能平臺支持超過200多個移動應用程式及手機遊戲，賦能超過60個大型商場、博物館及機場。

同樣在這一年，該公司推出“絕影”智能汽車平臺，在智能駕駛、智能座艙、車路協同、L4級無人駕駛、無人駕駛小巴推進全线產品化商用。智能駕駛和智能座艙產品累計前裝定點數量達2300萬臺，覆蓋未來五年內量產的60多款車型。

商湯集團相信，人工智能是提升整個人類文明的基礎性技術。對於2022年的战略展望，該公司表示，將會把SenseCore的能力進一步對市場开放；同時將實現業務持續高速增長，在保持行業領先的研發投入水平的同時，實現運營效益的不斷優化。

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