赴港雙重上市，貝殼“危局”靠“自救”還是“天救”？

企業在發展過程中難免經歷危機，對於很多企業來說，危機的盡頭就是柳暗花明。

像電動汽車行業的佼佼者蔚小理，在成立初期，都曾面臨資金鏈斷裂的風險，但隨着國家鼓勵發展新能源汽車政策的春風再次吹起，造車新勢力們便立刻“活”了過來，建廠、上市、拓展新業務，現如今風頭正盛；

再比如，叮咚买菜在今年年初進行了大規模裁員，彼時，不少媒體斷言它“不行了”，但疫情再起，叮咚买菜成了許多人居家隔離時的最佳購菜渠道。

最近幾個月，貝殼也遇到了危機。

5月11日，貝殼控股集團（02423.HK，下稱“貝殼”）正式登陸港交所。

此次貝殼登陸港交所，以介紹形式雙重上市，不涉及新股融資，無發售環節。同時，貝殼繼續在紐交所上市並交易。

港股掛牌首日，便遭到資本市場冷遇。貝殼發行價爲30.854港元/股，开盤即破發，報30.00港元，較發行價跌2.76%。截至收盤，貝殼報30.75港元/股，較开盤價上漲2.50%。截至5月13日收盤，貝殼股價收於31.75港元/股，較發行價上漲2.9%

而在美股市場，截至美東時間5月12日，貝殼（NYSE:BEKE）於紐交所收報11.8美元，相較於最高價時的79.4美元，下跌了85.13%。

不得不承認，貝殼選擇雙重上市的方案，在一定程度上安撫了投資者的恐慌情緒，只是回港上市後，貝殼的股價會迎來它的柳暗花明嗎？

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高潮與低谷

貝殼發展高峯轉向低谷的時間節點是2021年5月，去年5月20日， 貝殼創始人左暉因病情惡化離世，自此开始，貝殼股價开始呈下跌趨勢。

在此之前，貝殼整體發展趨勢一直向好。招股說明書顯示，2017年—2019年，貝殼營收分別爲255億元、286億元、460億元， 2020年上半年，其營業收入爲268億元。2018年、2019年、2020年，貝殼的營收增速分別爲12.31%、60.6%和53.2%。

交易規模上，2019年，貝殼共完成220多萬筆交易，GTV高達21280億元，交易額在所有平臺中處在第二位，僅次於阿裏巴巴5.73萬億。

截至2020年6月30日，貝殼在國內103座經濟活躍的城市擁有超過260個房地產經紀品牌，超過4.2萬家以社區爲中心的商店，以及45.6萬余名經紀人。

北京時間8月14日凌晨，貝殼找房在美國紐交所掛牌上市，IPO發行價爲20美元/ADS，募資規模達到21.2億美元，當日收報37.44美元/股，市值422.13億美元。

收盤當日，有人討論，BAT的說法是否應該更改，加入貝殼這名新成員。一時間，貝殼風光無二。

然而，暴風雨很快來臨，先是創始人離世，後來受疫情和房產稅論調影響，房價下跌，消費者購房熱情降溫，再後來，貝殼又遭機構做空。以上原因，直接或間接導致貝殼業績下滑，股價暴跌。

5月9日收盤，貝殼市值僅剩137.13億美元。

股價一時高低本來並不是什么大事，只要企業在超好的方向發展，股價遲早有漲回去的一天。貝殼的問題在於，隨着房地產行業遇冷，貝殼的前途變得並不明朗。

財報顯示，2021年貝殼GTV爲3.85萬億元，同比增長10.1%。營收807.52億元，同比上漲14.57%；淨虧損-5.24億元，同比下降172.75%；經調整後淨利潤爲22.94億元，同比下降60%。

從以上數據來看，貝殼的業績似乎並不悲觀，但如果分析貝殼的財報，你會發現，貝殼的好業績，都是2021年第一季度和第二季度創下的，到了第四季度，貝殼存量房GTV僅爲3546億元，同比下降39.4% ；新房GTV僅爲3568億元，同比下降24%，而第四季度毛利率僅爲16.4%。

公司規模方面，截至2021年12月31日，門店數量爲51038家，環比下降5.4%。活躍門店數量超過4.5萬家，環比下降8.3%。互聯網經紀人45.5萬人，同比下降7.8%，活躍經紀人40.6余萬人，同比下降8.7%。

本來整個房地產大環境就不好，貝殼偏偏還迎來了新的競爭對手。

今年4月，快手宣布成立了房產業務中心，具體產品取名爲“快手理想家”，該中心負責人直接向電商負責人笑古匯報。

事實上，快手早在2019年，就已經开始研究“房產主播促進新房交易”業務，去年電商部門組建了專門的團隊，探索跑通直播電商房產業務模式，尤其是在避开貝殼直接競爭的二三线城市市場。同年10月，快手的全資子公司成都快購科技有限公司增加了發生工商變更，經營範圍新增房地產經紀。

據快手內部人士向媒體透露，快手房產業務中心今年制定了跑通業務模式，突破百億成交總額的目標。

而快手之所以涉獵房產業務，是希望滿足快手用戶的購房需求，幫助業主更高效的賣房，探索大宗线下交易業務在快手生態閉環的業務模式。

在快手平臺，直播賣房模式已有成功案例，2021年6月，快手已經在沈陽、大連、桂林、長春、哈爾濱等五個城市賣出257套房，累計銷售GTV達2.85億元。快手房產頭部主播王貝樂在一年內賣掉1000多套房，成交額超20億元。快手直播賣房，未來或將對貝殼造成衝擊。

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星河長明

在貝殼業績說明會上，貝殼CEO彭永東稱2021年爲貝殼“空前艱難”的一年。

公司內部永遠比其他人對行業變化更爲敏感。爲了凜冬散盡後，貝殼可以星河長明，貝殼早早制定了新的战略，2021年下半年，貝殼正式宣布“一體兩翼”战略，“一體”即二手和新房交易服務賽道，“兩翼”分別爲整裝大家居事業羣與惠居事業羣。

房產交易是貝殼生存之根本，即使市場環境不好也不能動搖，在保本的基礎之上，貝殼將希望寄於整裝和租賃兩大業務线。對於貝殼做租賃業務，貝殼找房副總裁、貝殼租房運營負責人張珊稱：“貝殼並非重做租房業務，只是將租房提到更高的战略高度。”

整裝方面，2021年7月6日，貝殼宣布與聖都家裝達成協議，將收購聖都100%股權，總對價不超過人民幣80億元。按照相關法律要求，此次交易需要監管部門審批確認，該交易將於2022年上半年全部交割完成，聖都將成爲貝殼子公司。

據悉，聖都家裝於2002年成立，是一家“設計爲入口、工程爲基石”的大家居集成化服務商。截至2021年底，聖都已經在全國31個城市开設110余家門店。

一家企業想布局一個新領域，最快的方式就是买下相關公司，有了聖都家裝在家裝行業內積累的成功經驗和人才優勢，貝殼在家裝賽道奔跑的速度將大大加快。

貝殼在租賃業務方面，同樣有大動作。在貝殼2022年年報電話會上，貝殼董事長彭永東稱，將提供超過10萬間面向新市民、青年人、低收入羣體的租賃用房供給。

這10萬套間租賃房源由集中式公寓和分散式房源兩類產品構成。分散式房源部分，貝殼推出了一站式機構房屋托管品牌 “貝殼省心租”，主要是將市場上分散的房源轉爲機構化長租房源，並提供專業管家服務。這套玩法和自如相似。

集中式公寓部分，貝殼主要針對的是一线城市青年羣體，打造可支付、職住一體、安全幹淨的獨立居住空間。

2月10日，貝殼租房投資與樂灣公寓共建的首個青年公寓項目——貝殼青年公寓，在上海徐匯區正式落地。據悉，該項目佔地近4萬平方米，由老舊廠房改造而來，項目總體量達2978套，月租金最低爲2700元。

由於長租公寓暴雷不斷，房東和租客最擔心遇到暴雷事件，錢房兩失。爲了減輕房東和租客的顧慮，貝面向租房消費者和業主正式推出七大“微光服務保障”服務。

根據保障內容，所有租客通過貝殼合作門店成交的租賃單，如存在租約期間因業主拒不履約或失聯，導致租客無法繼續居住且產生押金或租金損失的問題，貝殼將根據實際情況進行補償，最高補償1個月押金和3個月租金。據貝殼方面公开的信息，微光服務保障體系已在成都落地運營。

衆所周知，價格圍繞價值上下波動，如果貝殼真能利用現有的資源，將整裝和租賃業務做大、做強，貝殼的股價總會有柳暗花明的一天。（來源：博望財經）

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