32.6%！廣告收入增速降至近6季度低點，虧損收窄下快手變“慢”？
2022年一季度，快手廣告業務營收爲114億元，佔總營收的比例爲53.88%。但與去年同期161.5%的增速相比，本季度該業務同比增長僅爲32.6%，爲6個季度以來最低增速
《投資時報》研究員 董琳
5月24日，快手科技（01024.HK）發布2022年第一季度業績報告。而日前“因涉案被帶走配合調查”的傳聞，讓卸任CEO後的宿華再次出現在了該公司一季度的財報電話會上，以此方式來回應此前消息的不實。
2022年一季報數據顯示，快手期內實現營收210.67億元，同比增長23.8%；毛利爲87.82億元，同比增長25.7%；經調整虧損淨額爲37.22億元，較去年同期收窄34.1%。
同時，借助春節、冬奧兩個關鍵營銷節點，快手一季度用戶黏性進一步增強。報告期內，該公司平均日活躍用戶佔平均月活躍用戶比例增長至57.8%，同比提升1個百分點。同時，快手每位日活躍用戶日均使用時長達128.1分钟，同比增長29%及環比增長7.7%。
二級市場上，財報公布當日快手股價增長5.37%，收於66.75港元/股。但若將時間线拉長，自公司2021年2月11日上市之初達到417.8港元/股高點之後，其股價一路下探。截至5月30日收盤，該股報收於70.9港元/股，累計跌幅達83%，市值爲3027.49億港元，較巔峯時期蒸發約1.4萬億港元。
《投資時報》研究員注意到，盡管快手交出了超預期的成績單，但一季度受國內疫情反復持續因素擾動，該公司线上營銷、直播和電商業務增速均受到了不同程度的影響，短時間內想要扭虧爲盈並非易事。
部分券商對當期競爭環境及經濟不明朗的考慮，下調了對快手的全年業績預期。其中，光大證券發布研究報告稱，考慮疫情反復下，電商物流受限、宏觀經濟增長較承壓，廣告、電商將受到負面影響，下調快手2022年至2024年營收預測分別至947億元/1153億元/1348億元；考慮公司營收增速放緩，廣告行業估值承壓，下調目標價至83.2港元。
2022年一季度快手主要會計數據
數據來源：公司財報
調整後淨虧損37.2億
此前兩個季度，由於快手收縮了海外預算，以及國內競爭格局趨緩帶來的獲客和維系成本下降，其銷售營銷費用實現連續下降。今年一季度，該公司的銷售及營銷开支降至94.9億元，同比下降18.6%，佔總收入比例爲45%，與2021年同期的68.5%相比下降23.5個百分點。此外，該公司行政开支、研發开支佔比與去年同期持平。
得益於降本增效，快手淨虧損顯著收窄。報告期內，公司調整後的淨虧損爲37.2億元，同比收窄34.1%。
但相較於淨虧損的收窄，快手的營收增速也趨於放緩，這不免讓部分投資者對其未來增長產生一定擔憂。要知道，2021年一季度至四季度，該公司營收增速分別爲36.6%、48.8%、33.4%、35.0%。而今年一季度，其營收增速爲23.8%，創下三年來新低。
同時，快手的核心運營數據雖再創新高，但增速上也出現放緩趨勢。
數據顯示，2022年一季度，快手DAU（日活躍用戶數量）達3.46億，同比增長17%，而上年同期其DAU爲3.2億，同比增幅爲19.2%；MAU（月活躍用戶數量）達5.98億，同比增長15%，而2021年第三季度和第四季度，快手MAU同比增幅則分別爲19.5%、21.5%；每位日活躍用戶平均线上營銷服務收入爲32.9元，2021年四個季度該數據則分別爲29元、34元、34元、40.9元。
而且，這些活躍用戶的增長並沒有明顯的帶動其直播收入增長。一季度快手的直播業務收入爲78億元，同比增長8.2%，環比2021年第四季度減少11.2%。可以看到，快手直播業務收入增速低於活躍用戶數（DAU/MAU）的增速。
2022年一季度，快手核心經營數據情況
數據來源：公司財報
廣告業務收入增速降至32%
在直播業務面臨行業競爭和政策監管的雙重夾擊下，快手建立了廣告+電商爲組合的新變現模式，线上營銷服務收入已連續5個季度佔比過半，成爲該公司最大的營收來源。
不過，2022年互聯網廣告行業的增長將面臨較大的挑战。Quest Mobile數據顯示，2022年一季度，中國互聯網廣告規模爲1429.2億元，同比僅增長3.9%，環比下跌28.4%。
同期，互聯網巨頭們的廣告收入增長幾乎處於停滯狀態。今年一季度，騰訊控股（0700.HK）網絡廣告業務收入同比下降18%至180億元、社交及其他廣告收入爲157億元，同比下滑15%；百度（BIDU.O）廣告收入157億元，同比下降4%；京東（JD.O）平臺及廣告收入環比2021年四季度下降20%。
在此背景下，快手2022年一季度廣告業務營收爲114億元，佔總營收的比例爲53.88%。但與去年同期161.5%的增速相比，本季度該業務同比增長僅爲32.6%，爲6個季度以來最低增速。
要知道，2022年第一季度，快手的廣告主數量同比增長超過60%，但60%的客戶增量卻僅帶動了30%左右的收入增長，從側面也可以看出該公司整體廣告主質量有所下滑。
業內有分析認爲，這些外部負面因素對快手的影響或在二季度體現。考慮到快手廣告客戶主要來自遊戲、電商、互聯網娛樂、快消等行業，二季度國內疫情的惡化或將對其廣告收入造成衝擊。
快手首席執行官程一笑在電話會上也表示，廣告行業確實面臨問題，各行業的廣告主預算都做了更加保守的調整，廣告收入同比增速從3月中开始放緩，目前沒有非常明顯的恢復。
電商業務或遇阻，合作騰訊謀遊戲？
在年初至今的物流受限背景之下，傳統電商供應鏈持續承壓，快手電商業務也無法獨善其身。
財報顯示，2022年一季度，該公司其他服務營收爲19億元，雖較上年同期增長54.6%，但環比2021年第四季度下降20.8%。在業績會上，程一笑坦言，“電商業務現階段的瓶頸主要在物流和倉儲端”。
但實際上，國內疫情形勢嚴峻是在今年3月开始的，進入4月，上海、北京兩大生產、消費重要城市才开始實施各項管控措施。這也意味着，相關不利因素在一季度並未得到完全釋放。
國海證券研報稱，由於疫情爆發時間點在3月中下旬，而平臺一季度電商活動主要集中在1—2月，預計此輪疫情對一季度電商及廣告業務不會造成明顯影響，但未來二季度業績增速區間可能下移。
此外，《投資時報》研究員注意到，公布一季報同日，快手宣布與騰訊訂立2022年遊戲合作框架協議，就遊戲开展多項合作，互相提供若幹新型營銷及推廣服務。
根據協議，兩家公司將自身开發、運營的遊戲互相授權給對方，並且快手方面還將作爲騰訊電子競技賽事聯盟的成員，運營其電子競技俱樂部，組建及調整战隊，並參與騰訊的相關賽事。
近幾年，快手的主要競爭對手字節跳動在遊戲領域動作頻頻。不僅在內部遊戲業務團隊擴張之外，也在不斷挖掘與收購獨立公司，快速搶佔遊戲市場。快手自然不會放棄遊戲業務這塊“大蛋糕”，2021年，該公司升級遊戲業務部爲遊戲事業部，同年3月，其發行的首款中重度遊戲《鎮魂街：武神軀》上线。
盡管在外界看來，此次快手與騰訊的合作可能實際上只是快手將流量傾斜給騰訊，並成爲騰訊遊戲新的聯運與宣發渠道。但對於快手而言，布局遊戲領域雖有很長的路要走，但其發展的步伐或已無法停下。
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