評論日本央行提高國債收益率上限，爲什么要拉上港股？

12月20日，日本央行決定：提高10年期國債收益率的上限至0.5%（之前0.25%），並給出了理由：債券市場運行狀況已顯著惡化。。。該行認爲，通過擴大可容忍範圍來增強貨幣寬松的積極影響，將有助於政策的可持續性。$建信新興市場混合(QDII)(OTCFUND539002)$#【有獎】暴漲之後，港股互聯網還能上車嗎？#

日本央行貨幣政策的核心目標是什么呢？是實現2%的通脹，而工資的充分和可持續增長對實現通脹目標至關重要。

看到這裏，大神們是不是很困惑，工資上漲有那么難嗎？在日本，真的很難。市場目前預測2023年的春季工資談判可能導致2.5%的工資上漲，這將是自20世紀90年代末以來的最高水平，即使這樣也達不到日本央行先前制定的3%的上漲目標，並且也只能持續一年。

在中國人眼裏，日本企業仍然很強，人均GDP90年代就達到四五萬美元，可爲什么現在日本央行還要用盡一切手段，想達到“通脹2%，工資上漲3%”的目標，並且似乎這還是一個根本無法完成的任務？

小編的個人理解是：日本失去了科技創新的能力。科技創新是人類近百年來推動經濟發展的核心動力，失去科技創新，無論這個國家曾經多么輝煌，它終將走向沒落。我們在這裏舉一個半導體的例子來說明日本科技創新方面的問題。半導體制造遵循摩爾定律，即大約每兩年，芯片性價比提升4倍，這是最能檢驗一個國家科技創新能力的產業。日本在80年代超越了美國，成爲全球第一，日本經濟也在同期達到最巔峯的十年。90年代，以英特爾爲代表的企業通過CPU技術完成了對日本的超越，日本經濟經歷了十年衰退。進入新世紀，韓國企業在芯片行業實現了對日本的超越，中國臺灣的芯片行業也在蓄勢待發。日本經濟在這十年仍然是“零”增長。最近的十二年，中國臺灣在高端芯片制造方面成爲全球霸主，市場份額超過50%，超越了美國的英特爾，和韓國的三星。中國華爲也在芯片設計方面實現了突破，進入世界最具競爭力的芯片公司之一。日本人均GDP仍然停留在九十年代水平。日本最後一個引以爲傲的汽車產業也可能在未來十年沒落。電動車最全的產業鏈在中國，2030年中國可能成爲全世界電動車產銷量最大的國家，而大部分日本車廠很可能會走向破產。

一個國家失去了科技創新，企業就會失去競爭力，員工收入就無法上升，消費就會疲軟，經濟就會停滯，這不是貨幣政策能夠改變的。

在新興市場國家中，我們最看好中國，因爲它最具科技創新能力。港股的科技互聯網行業是中國科技創新的標杆，我們相信投資它，就是投資未來。

科技提高生產力，科技創造財富。

下面是高盛專家對於日本央行政策的詳盡分析。感興趣的大神可以看看。

對於日本央行這一政策改變，高盛首席日本宏觀分析師Naohiko Baba解釋稱這不僅僅是出於市場運作的考慮，雖然目前的市場數據說明日本債券市場已經惡化到了歷史低點，但還有以下三個額外因素，也可能促使日本央行決定擴大區間。

首先，迄今爲止日本央行在管理YCC方面缺乏靈活性，這加大了日元貶值的影響，政府對日本央行的期望也隨着時間的推移而改變。更具體地說，政府此前只呼籲日本央行“以可持續和穩定的方式實現2%的通脹目標”。然而，岸田文雄最近添加了一句話“充分關注金融和資本市場波動的影響”，他最近還在國會發表評論稱，“政府和日本央行將靈活實施政策，以應對經濟和通脹環境的變化。”這些變化反映了對政策管理缺乏靈活性導致日元顯著走軟的擔憂。這次擴大10年期區間的決定可能被視爲滿足了政府的要求，利用了美債收益率下降和企穩的時機。

其次，一些可能直接影響日本央行政策的相關事件即將發生，特別是新行長的任命和回避工資談判。外國投資者對這些事件特別感興趣，許多人認爲，在新行長上任後不久，日本央行可能會發生政策上的徹底轉變，包括放棄YCC。因此，以10年期收益率上限爲目標的投機活動有可能增加。而此次擴大收益率區間和加強對YCC的控制有可能是爲了爲這樣的結果做準備。

最後，政府和日本央行都尋求以可持續和穩定的方式實現2%的通脹。在迄今爲止的溝通中，日本央行表示，工資的充分和可持續增長對實現通脹目標至關重要。市場目前預測2023年的春季工資談判將導致2.5%的工資上漲（基本工資上漲+定期工資上漲），這將是自20世紀90年代末以來的最高水平，但這一水平不足以滿足日本央行先前制定的3%的宏觀工資上漲目標，同時這一增長也不是可持續的，因爲這只會持續一年。鑑於實現通脹目標的道路可能會變得更加漫長，日本央行在這一時刻的舉措可能是爲了提高YCC的可持續性。

同時，Naohiko Baba指出日本央行的下一步可能是刪除負利率政策，首先，今天擴大10年期收益率區間的決定，旨在改善債券市場的運作，可能是日本央行在這方面採取的最後行動。日本央行已經允許收益率總體波動100個基點，任何進一步的擴大都將破壞10年期收益率目標爲0%的理由。因此，日本央行下一個政策決定很可能是一個重大決定，例如改變長期/短期政策利率目標或完全終止YCC，這將取決於2023年全球經濟，以及2%的通脹目標能否以可持續和穩定的方式實現。然而正如上文提到的這一目標很難保持，因此，日本央行在收益率擴大行動之後可能會繼續採取其他行動。

然而，無論其最新舉措背後的動機是什么，日本央行都強調要加強日本國債市場功能的必要性，這向市場表明，從加強YCC可持續性的角度來看，日本央行放棄負利率政策的可能性將增加，這與日本央行最近的行動相符。短期政策利率是貨幣政策的核心，通常從邏輯角度來看，在不實現通脹目標的情況下撤回負利率政策是困難的。然而，考慮到負利率政策給金融機構帶來的負擔以及它如何被全球長期收益率上漲趨勢所困，終止負利率政策也被視爲可取的下一步，尤其是從可行性角度來看。

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