周評：國際資金推動港股上行

股價：

港股、A股、美股股價對比

港股一級行業股價

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爲什么港股大幅跑贏A股

港股誰在买？买什么？爲什么买？

$建信新興市場混合(QDII)(OTCFUND|539002)$

港股恆生國企指數在新年後的前兩日已經大漲近10%，今日截止10點，又上漲了1.7%。另外1月4日在美國上市的中資ADR也大幅上漲，是誰在买入中國資產呢？

根據瑞銀全球交易室1月4日的評論，我們總結出幾個特點，供大神們參考。

第一主要是外資在买入；投資人包括long only，對衝基金和量化，第二，中資美股的ADR出現了大規模的空頭平倉，空頭回補使得股票上漲的比較猛烈；第三，买什么？买的是互聯網科技、金融、消費的龍頭公司；第四，爲什么买？主要是估值便宜，以及負面因素消除（如經濟活動正常化、地產）；第四，什么樣的投資人在參與？是一些去年極度悲觀、沒有配置中國的外資，开始回來买中國，包括宏觀基金、歐洲long only、對衝基金（美國long only目前還很少）。

今天截止13:30，港股恆生國企指數上漲約2%，A股微跌；昨日恆生國企指數上漲2%，A股微漲，美股下跌。不光是新年後的這兩天，港股大幅跑贏國內A股和美股，這個勢頭已經持續了兩個月。11月和12月，以人民幣計價，恆生國企指數上漲29%，滬深300上漲10.5%，美股下跌6%，爲什么近期港股勇冠三軍？

第一是港股的增量資金大於國內A股。10月30日人民幣匯率觸及到7.3的位置後，迅速走強，今天已經升值到6.89。人民幣匯率走強，說明國際資本开始看好中國資產，並且逐步增持港股。這個增量資金遠遠大於A股的增量資金。

第二是港股資產與經濟活動正常化的相關性更高。港股的科技板塊主要包括電商和傳媒，合計市值佔港股近40%，電商平臺包括阿裏、京東、拼多多（中概美股ADR），美團等公司，還有傳媒板塊，例如騰旭、網易、快手、B站等公司。這些是A股沒有的公司，但卻是最受益“經濟活動正常化”的公司。例如電商的銷售收入增速在22年超過6%，而社會零售總額的增速幾乎爲零。23年經濟活動正常化後，電商的銷售收入增速會更高，這些企業的盈利也會大幅增長。

第三許多投資人擔心經濟活動正常化之前，經濟可能在12月和1月會繼續下行，所以A股的投資人偏謹慎。但是港股的投資人以機構和國際資金爲主，對經濟的考量周期是一年或更長的時間，所以即使短期經濟下滑，也不會影響持續加倉港股的步伐。另外港股的科技板塊，例如傳媒行業中的遊戲收入和廣告收入也幾乎不受短期經濟下滑的影響。電商是线上交易，交易金額還會上升，所以12月以來，港股科技板塊上漲8.6%，領漲港股，也大幅跑贏滬深300的1%。

貝萊德85億美元的iShares安碩MSCI中國（MCHI）周三淨吸引資金1.34億美元，創下了去年11月以來最大單日增量。該基金开年以來已上漲了9.3%。它主要投資在香港上市的內地公司股票，包括阿裏巴巴、京東、拼多多、美團、騰訊等股票。
MCHI中國指數從10月底的低點反彈了46%，並幫助該基金錄得約10億美元的淨流入。不過，與2021年觸及的紀錄高位相比它仍低了45%。“我們已經取得了很大的進展，但我仍然相信許多投資者還在觀望，”KraneShares首席投資官Ahern說，“還是有很多疑慮。”

數據來源：Bloomberg，截至日期2023年1月7日
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