梧桐答疑 | 赴港上市，H股比紅籌模式更好嗎？

問題1：境內企業赴港上市，H股相較於紅籌模式是不是更好一些？

答：從架構、經濟實惠、境內外融資三個角度來看，H股確實比紅籌有一定優勢，但是並不是所有企業都能採取H股上市。

採取H股上市的企業，首先需要關注的是外商投資準入的要求。部分行業在採取H股上市時，是不允許外資投入的，或者外資投入有限制。比如增值電信服務企業，如果有外資成分，包括控股股東有外資成分，那么ICP許可證是辦不下來的。在這種情況下，企業可利用VIE協議架構來進行回避。

相較而言，H股確實有很多優勢，比如它可以實現在境外的全流通。但H股上市也有一個弊端，也就是如果企業未來準備回國內上市，那么要求是非常嚴格的，根據目前國內監管推出注冊制的相關案例，需要企業市值達到200億，並且在整個行業領域能夠取得冠軍，才能回國上市。因此，在實踐中，到底是H股還是紅籌更好，需要具體案例具體分析。

問題2：H股“全流通”是否主要適用於還沒在A股上市的公司？如果已經在A 股上市了，是不是沒有申請全流通的必要？如果H股“全流通”後，未來還可以回歸A股嗎？

答：H股“全流通”主要適用於還沒有在A股上市的公司。H股“全流通”指的是H股未上市的原來的內資股，既然未上市，那就意味着這些股份還沒有流轉，既然沒有流轉，就說明它沒有在A股上市。如果已經在A股上市，那么所有的內資股已經進行流轉，所以H股“全流通”不適用於A股上市公司，公司也沒有申請“全流通”的必要。

如果很多人想在公司上A股之前套點外匯，那么可以安排先H股上市，然後H股“全流通”，但實際上，H股“全流通”可能是部分股份“全流通”。因爲H股分爲兩個部分：一部分是已經公开發行的H股；還有一部分是轉來的H股“全流通”，剩下的就全都是內資股，公司後面再在A股上市，就變成可以流通的A股股票。

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