港股“倒春寒”，入場好時機？

近期，隨着美國加息預期擡升以及美元流動性問題，恆生科技指數走出了一波“倒春寒”行情。

盡管當前恆生科技指數依舊在歷史底部徘徊，但在多重催化下，多家機構接連發聲認爲布局港股正當時。有基金公司認爲，經濟回溫有望帶動互聯網業績環比好轉，可能是外資進入的關鍵時點。

國海證券指出，投資者可能對港股反彈的空間和節奏有所疑慮，港股更大級別的趨勢性反彈可能出現在5月前後。

圖片來源：圖蟲創意

恆生科技指數正處估值窪地

自2022年10月底以來，在經濟復蘇與互聯網監管政策優化的預期下，資金持續流入帶動恆生科技指數大幅反彈，至2023年1月底區間漲幅一度超70%。

但是由於美國加息預期擡升以及美元流動性問題，市場風險偏好顯著回落，導致港股近日走萎靡，恆生科技指數忽冷忽熱。

上周時間（3月13日-3月17日），恆生科技指數周一周三大幅上漲，周二周四快速下跌，周五大幅低开，早盤一度拉升翻紅，至收盤漲4.41%。

3月21日港股开盤，恆生科技指數高开1.07%，報3911.79點。

在具體的估值增長方面，可以預見到的是，在2023年總體經濟復蘇形勢相對樂觀的前提下，當前恆生指數存在明顯的低估，對應的預期市盈率有着向上修復的預期。此外，港股市場的互聯網科技公司，包括騰訊、美團、京東、阿裏巴巴等國內互聯網巨頭企業的存在仍是港股市場估值修復中最值得關注的部分。

對此，方正證券表示，當前來看短期一系列負面因素开始逐漸消退，去年底市場开啓的反轉行情仍在途中，根據過去反轉行情的經驗看，科技成長風格往往表現佔優。綜上所述，港股恆生科技指數在經歷此前一輪深度回調後，估值性價比开始凸顯。

國海證券同樣認爲，投資者可能對港股反彈的空間和節奏有所疑慮，恆指在19000點附近-20000點附近有較強支撐，但指數層面的反彈要立足中期去思考，港股更大級別的趨勢性反彈可能出現在5月前後，原因是4月份A股和港股的部分一季報業績不確定性可消化完畢；其次是今年國內二季度部分宏觀經濟讀數或因爲去年同期疫情產生的超低基數而很高。

機遇大於風險

雖然前兩年恆生科技指數一直在跌，但是從恆生科技指數ETF（513180）合計份額來看，規模卻越來越大。

原因在於，一方面科技概念組合具備稀缺性，另一方面是成分股的稀缺性。從概念組合來看，A股創業板50側重於新能源，同時兼顧醫藥、芯片、金融科技等板塊；科創板50則更集中於半導體和醫藥領域，整體以高端制造、硬科技爲主。

而軟科技如互聯網龍頭和雲服務新銳企業等則大多集中於港股，使得恆生科技指數與A股科技板塊形成差異互補。從成分股來看，恆生科技指數前十大權重股僅兩家在A股上市，成分股的稀缺性也較爲突出。

以華夏恆生科技指數ETF（513180）爲例，該基金跟蹤恆生科技指數，集合港股新經濟優質賽道龍頭，被譽爲港股市場中代表新經濟的旗艦指數。

ETF份額變動作爲資金流向的縮影，對於市場情緒具有風向標的作用。在近期港股震蕩的過程中，華夏恆生科技指數ETF（513180）再度吸引投資者的“加購”，短短幾天內份額從3月1日的302億份增至3月16日的337億份，距離前期歷史新高僅一步之遙。值得一提的是，這只產品上市伊始份額僅有15億份，當前規模已增近20倍。

該基金跟蹤恆生科技指數，指數集合港股新經濟優質賽道龍頭，被譽爲是港股市場中代表新經濟的新一代旗艦指數。成份股包括阿裏巴巴、騰訊、快手、京東、小米、網易、百度等港股通暫無法納入的二次上市互聯網巨頭，覆蓋板塊包括互聯網平臺、智能硬件和電子產品、光電產業、醫療健康、半導體芯片等細分領域龍頭。

恆生科技指數作爲港股新經濟最優質的指數之一，無論是從市值、成交額還是盈利能力看，都具有較強的代表性。通過持有恆生科技指數ETF（513180），既能充分參與中國新經濟難得發展機遇，投資科技板塊中市值較高、流動性較好個股，又能盡可能降低個股投資帶來的較大不確定性風險。

目前，海外機構的投資配置比例仍然處於非常低的水平，中國經濟整體向好是外資大幅度加倉的決定性因素，而互聯網行業的業績驗證可能是其布局的重要時點。