中國第六大生豬提供商「德康集團」三遞港交所，2022年扭虧爲盈

2023-08-03 11:00:36

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摘要：德康集團於2023年7月31日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是該公司第3次遞交上市申請，聯席保薦人爲中金、花旗，公司是中國領先且高速增長的畜禽養殖企業。2022年收入爲人民幣 150.37億元，淨利潤9.1億元。

LiveReport獲悉，成立源於2011年的四川德康農牧食品集團股份有限公司DEKON FOOD AND AGRICULTURE GROUP（以下簡稱“德康集團”）於2023年7月31日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。公司曾於2021年6月29日、2023年1月31日遞表，這是該公司第3次遞交上市申請，聯席保薦人爲中金、花旗。

公司主要從事生豬和黃羽肉雞的育種與養殖，擁有生豬、黃羽肉雞育種、養殖以及飼料生產方面垂直一體化的產業鏈。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年生豬銷量計，德康集團在中國所有生豬供應商中排名第六，市場份額爲0.8%；按黃羽肉雞銷量計，德康集團在中國所有黃羽肉雞供應商中排名第三。

公司業務主要分爲三個板塊，即生豬、家禽以及輔助產品，生豬產品主要包括商品肉豬、種豬、商品仔豬及公豬；家禽板塊產品主要包括黃羽肉雞及雞苗，除了其自有的設施育種及養殖生豬及黃羽肉雞，德康集團亦與農場主合作進行生豬及家禽生產；公司亦銷售生產過程中產生的輔助產品，主要包括飼料原料。

公司的業務模式：

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競爭優勢

• 擁有全國優良的規模和增長速度，並處於有利位置以實現可持續的快速增長

• 多方共贏的農場模式，科學提高養殖效率，極具滲透力和擴張能力

• 先進平臺與技術體系優勢顯著，成效突出

• 動物健康管理體系健全，確保我們的生物及食品安全

• 高效、規範的運營及管理體系，涵蓋從採購到生產及銷售的所有業務環節

• 富有遠見的務實管理團隊，並由全方面人才提供支持

公司資料：

官網：https://www.dekanggroup.com

公司地址：中國四川省成都市雙流區臨港路32號成都東航中心2號樓9層901-909單元

香港地址：香港九龍觀塘道348號宏利廣場5樓

財務分析

截至2022年12月31日止3個年度2020、2021、2022以及2022年、2023年前5個月：

收入分別約爲人民幣81.45億元、99.02億元、150.37億元、45.81億元及63.62億元，年復合增長率爲35.87%；

毛利分別約爲人民幣31.64億元、7.64億元、20.68億元、-5.97億元及-3.83億元，年復合增長率爲-19.15%；

淨利潤分別約爲人民幣36.08億元、-31.73億元、9.1億元、-15.49億元及-21.84億元，年復合增長率爲-49.79%；

毛利率分別約爲38.84%、7.72%、13.75%、-13.04%及-106.02%；

淨利率分別約爲44.30%、-32.04%、6.05%、-33.80%及-34.33%。

公司收入保持較高增長，受豬周期影響，2021年商品肉豬平均售價下跌，2021年公司出現較大淨虧損，但2022年恢復盈利狀態，2023年前5月毛利、淨利均處於虧損狀態。

截至2023年5月31日，账上現金27.05億元、存貨5.3億元、流動生物資產30.02億元、計息借款49.95億元。

行業前景

中國生豬市場

包括種豬及商品肉豬在內的生豬出欄量於2017年至2018年維持相對穩定，並由2018年的693.8百萬頭減少至2020年的527.0百萬頭，主要由於非洲豬瘟於2018年末在中國爆發。由於中國生豬的消費需求仍然強勁，隨着非洲豬瘟的有效防控且更多生豬養殖公司進行大規模擴張，生豬出欄量於2021年已強勁恢復。生豬出欄量預期將於2027年增加至710百萬頭，自2021年起復合年增長率爲0.3%。中國生豬養殖市場極爲分散，於2022年，年產量超過500頭的規模養殖場的出欄量僅佔總出欄量60.8%，而美國則超過97.0%。

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黃羽肉雞市場

中國黃羽肉雞的出欄量自2017年至2018年維持穩定，於2019年快速增加至4,559.0百萬只，此乃由於豬肉供應減少。其後對家禽的需求增加，進一步驅使黃羽肉雞行業的擴張。自2020年1月起，許多活禽市場因新冠肺炎考量而關閉，黃羽肉雞的出欄量於2022年降至3730.0百萬只。隨着新冠肺炎逐步緩解及消費者對高蛋白低脂肉類的需求不斷增加，黃羽肉雞的出欄量預計將逐步恢復，於2024年達到較高出欄量。於2022年至2027年，黃羽肉雞的出欄量預計將由約3,730.0百萬只增加至約4,080.0百萬只。

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行業地位

中國的生豬市場極爲分散。就2022年生豬的銷售價值及銷量而言，前十大參與者分別佔總市場份額的19.9%及18.0%。公司於生豬銷售價值及銷量兩方面皆排名第六。

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中國的黃羽肉雞市場相對集中。就黃羽肉雞的銷售價值和銷量而言，前五大參與者於2022年分別佔總市場份額的44.5%及43.8%。於2022年，就黃羽肉雞銷售價值和銷量而言，公司排名第三，市場份額分別爲2.7%及2.1%。

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同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司爲：溫氏股份(300498.SZ)、中糧家佳康(01610.HK)。

溫氏股份創立於1983年，現已發展成一家以畜禽養殖爲主業、配套相關業務的跨地區現代農牧企業集團。公司現爲農業產業化國家重點龍頭企業、國家級創新型企業，2015年11月2日在深交所掛牌上市。公司的主營業務是肉雞、肉豬的養殖和銷售。公司的主要產品爲商品肉雞和商品肉豬,其他產品爲肉鴨、原奶及其乳制品、雞蛋、肉鴿、肉鵝、生鮮肉及其加工肉制品、農牧設備和獸藥等。

中糧家佳康爲中糧旗下的肉類業務平臺，垂直整合的業務模式覆蓋了整個行業價值鏈。公司主要業務包括飼料生產、生豬養殖、屠宰、鮮豬肉及肉制品的生產、經銷與銷售及冷凍肉類產品進口及銷售。公司是中國首批採用大規模生豬養殖的企業之一，於2016年11月1日在香港主板上市。

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主要股東

截至最後實際可行日期，王德根先生直接持有公司已發行股本約3.29%，並通過德盛榮和（由王德根先生全資擁有）間接持有36.21%公司已發行股本。德盛榮和及王德根先生各自將被視爲公司的控股股東。

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管理層情況

董事會目前由九名董事組成，包括五名執行董事、一名非執行董事及三名獨立非執行董事。

王德輝先生，60歲，董事會主席及執行董事，主要負責召集、主持股東大會會議，領導董事會工作，召集和主持董事會會議，並向股東大會報告工作。公司的初始股東之一，於2011年加入公司前，曾任職於於重慶市合川區廣賢完全小學、重慶市合川區錢塘中學。畢業於渝州教育學院。

王德根先生，52歲，執行董事，主要負責公司的整體業務战略和運營。公司的初始股東之一，亦擔任德盛榮和的執行董事，曾任職於成都華西希望集團有限公司的附屬公司四川省內江萬千飼料有限公司、四川特驅、四川省國建投資有限公司、西南交通大學希望學院、成都華西希望集團有限公司、希望教育集團有限公司(01765)、四川希望教育產業集團有限公司。北京大學高級管理人員工商管理碩士學位、電子科技大學電子設備結構專業畢業。

姚海龍先生，53歲，執行董事及總裁，負責公司的整體管理和運營。曾任職於蓬安縣平頭初級中學、重慶通威飼料有限公司、四川省內江萬千飼料有限公司、廣安萬千集團有限公司、重慶特驅飼料有限公司、廣漢特驅農牧科技有限公司、梁平特驅食、品有限公司。

胡偉先生，53歲，執行董事及副總裁，負責公司的战略、營銷、投資和發展、採購和生豬業務。公司的初始股東之一，曾任職於重慶中亞動物藥業有限公司、重慶特驅。

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